动力煤后市将呈现先扬后抑态势

2020年年初以来，动力煤一直延续在去年底不温不火的窄幅振荡格局，直到公卫事件来袭后，行情发生了较大变化。和大部分工业品一样，动力煤走出了非常完美的V型反转，并且一度突破年内高点。

方正中期动力煤期货高级研究员认为，究其原因，其中的下跌行情是短时的供需错配，但是上涨行情更多的还是供给持续收紧所致。也就是说，今年上半年的交易逻辑更多的是在供给端。就目前情况来看，供给端放宽松的预期较小，内蒙倒查二十年仍在继续，煤管票的发放依然较紧。陕西山西的煤矿安监依然严格，叠加上今年因雨水较多所带来的洪涝灾害防治等等因素，都预示着上游煤矿的产出短期内不会大幅增长。

记者发现，在这样一种上游偏紧的“新常态”下，市场对于短时的扰动因素就变得格外敏感，比如日前的大秦线事故。另外，随着宏观经济复苏的步伐加快，电力消费也在逐月攀升，但是其中有一点需要注意的就是水电的出力。今年一季度水电远不如去年丰水年的行情，但是二三季度已经迎头赶上并且降水量远超往年。除了丰水期水电满发以外，较大的蓄水量也会延长水电出力的时间。

住的注意的是，进口煤政策需关注，今年进口政策的收紧是推动内贸煤需求的最大外力因素。目前正值电厂冬季提前补库的阶段，进口配额的用尽使得很多沿海电厂转而购买内贸煤。

“三、四季度供需格局不会有大的变化，电厂的高库存运行机制将使得旺季补库也变得较为温和。突发性事件依然将是左右盘面短期行情的关键。预计煤价短时将偏强运行，之后将有一定程度回落，整体上将呈现先扬后抑的态势，主要运行区间在540—600元/吨之间。”胡彬说。

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