一路上涨的石墨电极价格已明显拉高多行业生产成本，特别是碳、不锈钢及金属硅工业。原材料持续吃紧的大环境下，石墨电极生产商纷纷努力收回成本并尽可能提高产品价格，众多已签订石墨电极采购合同的公司均正面临对手违约。
大体上看，我们认为多数工厂石墨电极供应量是充足的，至少截止2018年一季度能够满足钢铁生产不受影响。有所例外的是那些经历合同违约、或仍寄希望于通过现货市场来轻松采购到各型号石墨电极的工厂。缩短交货期有助于缓解这一问题，各工厂已纷纷从海运转为运输周期更短的空运方式。
通常在每年第四季度会对针状焦下一年度价格予以设定，而直至去年11月末针状焦价格的前景仍有待确认，越来越多人推测未来签订的针状焦合同较以往相比，合同周期将有所缩短。这将对石墨电极生产商产生不良影响，后者在定价方面本就显得十分勉强，即使在每年年初都很难确定当年价格。有些情况下，人们甚至担心石墨电极生产商是否能够保有足量的针状焦，来依照现有合同确保实现石墨电极的足量生产。
为帮助市场参与者进一步了解上述风险，CRU编写了一份定制报告，详细分析了石墨电极供应链，与我们常规分析结果相比读者能够从中捕获更多信息。
冬季供暖期管制对石墨电极供应面影响甚微
目前环境管制由地方政府负责实施，各地政府有权采取不同具体措施来实现污染防控目标，这就导致碳工业治理力度不均。例如，河北邯郸目前强制关停全部炭素企业。炭素企业本质上是一个高污染高耗能的制造行业，再加之许多企业之前就缺乏合标的环保生产装置。因此上述这些企业实现环保合规将是一个漫长的过程，预计已关停产能至少待到2018年中才可能陆续重启。
有关冬季供暖期环境管制措施将进一步打击石墨电极供应面这一问题，目前市场上存在种种担忧。然而我方认为该情形不太可能发生，并且我们看来针状焦和石墨电极的生产将不会继续削减，毕竟许多产能自2016年末或2017年初就已陆续闲置。
中国环境立法影响着石墨电极供应链的各环节，但这些影响在很多时候往往被石墨电极相较碳制品其他终端产业的定价权力所缓解。例如，石墨电极价格高到吸收了煤焦沥青成本的上涨部分，即石墨电极生产商与其他煤焦沥青使用行业相比在供应方面具备优先选择权，且不会面临短缺风险。
但对需求面影响较大
基本情形分析：
如近期特别聚焦中所述，CRU基本情形预测中国粗钢产量将削减3220万吨，但是这一供应量的减少将很大程度上被需求量降低、以及钢铁供应链其他环节的调节所抵消。我们预计中国供暖季期间热轧成品钢将面临150万吨的短缺。
但是，中国钢净出口量降低幅度很可能将大于150万吨；CRU基本情形预测成品钢净出口可能减少1100万吨。随着中国供需平衡收紧，钢厂很可能会减少出口量并充分利用国内市场高利润这一契机。至于中国出口量的减少，以及中国以外地区钢生产量的增加将分别达到何种程度，就要视中国和其他市场钢铁生产者之间的成本竞争力而定。
中国石墨电极需求变化
CRU预计持续6个月冬季供暖期内，废钢使用增量将达到600万吨；除非价格发生大幅度提升，否则增量不太可能超过这一数字，原因在于自本年初起国内储量的显著回落。废钢消耗量的增加一部分来源于转炉钢生产，另一部分来源于适度增长的电弧炉钢生产。废钢消耗量的变化将导致电弧炉和钢包炉的石墨电极使用率均有所变化，但我们认为其变化程度较全球需求平衡相比程度较小。
中国以外地区石墨电极需求变化
冬季供暖期带来的石墨电极需求变化主要体现为中国以外地区的需求增长。我们预计中国钢净出口量的减少，以及钢价上涨均将刺激并推动中国以外地区的钢生产。我们认为中国以外地区的产能将能够轻易实现全球供应平衡，但钢坯市场或将面临供应吃紧。
冬季供暖期间，中国境内工厂的轧钢生产较粗钢生产明显增加，进而钢坯需求量大增，因此中国钢坯较其他产品相比出口量骤降更为明显。中国钢坯出口量的减少将依靠中国以外地区提高产量来补足，只有通过电弧炉生产才可能实现。原因不仅在于中国以外地区很少有转炉钢坯生产商，且电弧炉生产在原材料供应方面交货周期更短。
结合伊朗及乌克兰地区短期内商品钢坯的较低可用率，全球钢坯市场未来将十分吃紧。钢坯市场加剧吃紧会格外影响土耳其以及东南亚的长材生产商，因为这两地此前均严重依赖钢坯进口。
CRU基本情形预测中国钢出口量减少1100万吨，假设中国以外地区新增生产均来自电弧炉制钢的话，这意味着中国以外地区的电弧炉生产量在17年四季度以及18年一季度将分别增长4.5%和6.7%。然而，废钢进口国家/地区如土耳其和东南亚等所受影响不尽相同，这些地区的电弧炉生产增量可能更高。
因此这将导致石墨电极市场进一步吃紧，某些生产商甚至将难以得到足够石墨电极来满足其短期需求，特别是，据我们了解并非所有工厂目前都有足够的石墨电极库存来支持其2018年一季度的生产。但是，我们认为石墨电极的物质匮乏不会是大面积的，因此我们预测石墨电极的短缺可能更多会带来价格层面的影响，而非对钢产量产生影响。与此同时，我们也相信供应持续吃紧将在短期内导致石墨电极价格居高不下。
其他冬季供暖情形
关于冬季期间中国钢产业将面临何种程度的供应和需求削减，目前仍存在很大不确定性。即便依照我们基本案例的预测，也很难说产能关停粒度将有所缓解或是加剧。
影响不大的情形
...对供应产生有限影响，但供应链的短缺可以由其他地区热金属（铁水）的产能补偿。对价格和利润的影响更为有限。
产量的有限减少意味着中国净出口量不会骤减。因此将有更多转炉生产的中国钢坯流向中国境外再轧厂，且采用电弧炉增加钢产的需求将有所减少。进而意味着市场的石墨电极需求与我们基本案例分析相比更低，并将对电弧炉生产的长材价格上升起到缓解作用。
影响较大的情形
...生产遭到较大程度削减，且没有缓解措施，导致价格/利润受到严重影响，进而改变贸易格局。
若中国的产能削减力度超出基本案例情形，且价格显著上升，则中国可能甚至成为钢产品纯进口国。届时将需要中国境外地区提升钢产量；且基于前文所述原因，我们认为短期内可行的供应面应对方式将是通过加大电弧炉产钢来解决。这便将导致石墨电极的需求出现净增长。若石墨电极需求出现显著增长，我们有理由相信石墨电极将面临物质短缺，且钢产量将难以实现足够增长来平衡供需关系。
石墨电极的物质短缺会进一步拉高钢价，进而钢铁制造者的息税折旧摊销前利润有望超过50%。而由于建设项目延期、消费者推迟置换钢密集型耐用品，制造商产量增长速度受限，过高的钢价水平将造成成品钢需求受挫。
结论
依照CRU基本案例分析，预计石墨电极市场将持续紧缩，价格上升期拉长。但是我们认为石墨电极未必出现物质短缺，中国以外地区电弧炉产能的提升将能够满足市场需求上涨。
此预期所面临的风险在于，若中国产能削减程度超出基本案例分析情况，中国净出口量进一步下滑。这种情况下就需要世界其他地区电弧炉生产商提高产量，且石墨电极需求将有所增长，这种增长幅度甚至是巨大的。我们相信石墨电极市场已足够缩紧，若电弧炉产钢增长显著，石墨电极短缺问题将显得尤为尖锐，进而限制2018年前几月的钢产量增长。
无论在基本情形分析或是影响较大情形分析中，我们预计中国钢价均将有所提升，且净出口量减少。这将很可能导致钢铁制造商逐步将石墨电极涨价所带来的成本提升转嫁给消费者，而在日益紧缩的全球市场环境下，后者对于原材料采购方面的选择权将更受限制。
(关键字：石墨电极价格 居高不下)
