“蓝天保卫战”有望持续压缩钢铁供给
6 月，川财金属材料指数下跌6.60%，沪深300 下跌7.66%。本月钢铁版块先涨后跌，上半月钢材库存去化情况理想打消市场对钢铁需求端担忧，版块涨幅较大；下半月中美贸易战出现反复叠加棚改政策变化促使市场情绪出现波动，版块出现回调。我们对钢铁供需仍维持乐观预期。需求方面，虽然今年基建下滑明显，但是房企加速三四线城市土地开工和建设支撑建筑钢材需求，整体而言钢材需求仍然坚挺。供给方面，环保高压趋势延续，近日公布的“唐山钢铁、焦化超低排放改造通知”及“打赢蓝天保卫战三年行动计划”或将进一步限制高炉生产，粗钢供给有望收缩。环保限产护航下，钢铁盈利可持续性或将超出市场预期。近期多家钢企发布中报业绩预告，整体来看钢企二季度盈利普遍向好，若后续市场情绪好转、行业估值水平回升，版块或将迎来阶段性反弹，相关标的为华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）和南钢股份（600282）。
铁矿石月均价企稳
高利润水平下高炉开工率维持高位，铁矿石需求相对较好促使铁矿石月均价保持坚挺。综合来看，6 月唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿的均价分别为582、657和480 元/吨，月变动分别为-2.09%、5.84%和-0.26%。
吨钢毛利小幅回落
6 月钢材月均价仍高于5 月份，但炉料价格升高增加粗钢成本拖累钢材利润，整体来看6 月吨钢毛利环比小幅回落。综合来看，6 月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报4161、4396、4289、4442 和4751 元/吨，月变动分别为1.38%、1.51%、2.34%、1.11%和1.49%。分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为783、929、730、705 和820 元/吨，较上月分别变动-33、-27、-1、-25、-43 元/吨。
社会库存整体仍维持去化趋势
6 月钢材库存整体仍维持去化趋势，显示终端需求韧性较足。6 月末钢材库存由降转升，符合季节性趋势。至6 月末社会库存总计1025.26 万吨，月变动7.79%。现螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为481.90、134.06、206.13、88.73 和114.44 万吨，月变动幅度分别为24.28%、17.19%、-12.97%、-12.03%和2.78%。
制造业PMI 环比回落0.4 个百分点
6 月份，本月制造业PMI 为51.5%，比上月回落0.4 个百分点，仍高于上半年均值0.2 个百分点，制造业总体保持扩张。
(关键字：唐山 钢企排放改造)
