作者：邱跃成 光大期货研究所黑色研究总监
核心观点
?． 预计后期房地产投资及新开工增速均有较大下行压力，钢材市场需求也仍存在隐忧。
?． 整体看1-2月份粗钢和生铁产量环比、同比均增长明显，整体产量释放处于高位，后期随着电炉钢产能释放加快，供应端压力依然较大。
?． 预计热整体下跌空间不大，或仍处于区间震荡运行为主。
?．目前钢厂烧结矿库存已处于低位，后期仍有补库需求。整体看目前铁矿(636, 1.00, 0.16%)石市场依然题材不断，市场供需处于紧平衡局面，预计短期铁矿石价格仍将会偏强运行。
详细内容：
大宗内参：从上周公布的经济数据来看，新开工、销售、土地购置都面临大幅下滑，是否意味着上涨结束，下跌将开启？
邱跃成： 1-2月房地产开发投资同比增长11.6%，较2018年1-12月回升2.1个百分点，较去年同期回升3.7个百分点，超出市场预期。但从房地产分项数据来看，商品房销售转入负增长，土地购置面积同比大幅下降，房屋新开工面积增速大幅放缓。1-2月，商品房销售面积同比下降3.6%，2018年全年为增长1.3%；房地产开发企业土地购置面积同比下降34.1%，2018年全年为增长14.2%；房屋新开工面积同比增长6.0%，增速回落11.2个百分点。众多先行指标的下行压力明显，以及上年同期土地购置费基数较高，预计后期房地产投资及新开工增速均有较大下行压力，钢材市场需求也仍存在隐忧。
大宗内参： 当前长流程利润在500左右，短流程利润也在回升，那么供应压力是否会成为市场该担心的问题呢？
邱跃成：目前螺纹现货江苏地区长流程企业平均吨钢毛利在550元左右，螺纹1905合约盘面利润在650元左右。随着废钢价格回落及现货价格回升，江苏地区独立电炉企业吨钢利润也回升到200元左右。目前电炉的开工率和产能利用率均已回升到相对高位。上周我的钢铁监测全国53家独立电炉开工率回升3.78个百分点到65.55%，产能利用率回升4.51个百分点至52.28%。
据国家统计数据，1-2月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为14958万吨、12659万吨和17146万吨，同比分别增长9.2%、9.8%和10.7%。1-2月粗钢、生铁和钢材日均产量分别为253.53万吨、214.56万吨和290.61万吨，较2018年12月分别增长3.2%、增长5.2%和下降3.8%。整体看1-2月份粗钢和生铁产量环比、同比均增长明显，整体产量释放处于高位，后期随着电炉钢产能释放加快，供应端压力依然较大。
大宗内参： 前期上涨较多的热卷近期也出现下跌，在去年的抢出口结束后以及外围经济数据下滑、制造业暂时还处于弱势之中，是否意味着热卷面临较大的下跌风险？
邱跃成：从热卷情况来看，由于春节前市场普遍对热卷后市较为悲观，热卷冬储量不多，春节后热卷下游出现一波集中采购，加上钢厂检修密集以及出口好转，热卷春节之后行情率先启动。不过从上周开始热卷需求有再次趋弱的迹象，库存降幅趋缓，主要是下游加工行业普遍没有利润，热卷价格传导受阻。据我的钢铁数据，上周热卷周产量大幅增加9.38万吨至323.63万吨，厂库增加4.41万吨至99.74万吨，社库减少6.07万吨至265.35万吨。目前热卷周产量较去年同期增加25.3万吨，厂库和社库总量较去年同期减少8.44万吨，显示热卷产量加快释放，需求表现一般，供需边际走弱。
从下游行业表现来看，受市场低迷和春节假期的影响，2月汽车产销量总体水平较低。据中汽协数据，2月我国汽车产销分别完成141万辆和148.2万辆，环比分别下降40.4%和37.4%，同比分别下降17.4%和13.8%。1-2月，汽车产销分别完成377.6万辆和385.2万辆，产销量比上年同期分别下降14.1%和14.9%。家电行业相关数据也整体表现不佳，据国家统计局数据，1-2月彩电产量同比增长5.2%，增速环比下降9.4个百分点；空调产量累计同比增长6.2%，增速环比下降3.8个百分点；家用电冰箱产量累计同比增加6.4%，增速环比增加3.9个百分点；家用洗衣机产量累计同比减少0.1%，增速环比提升0.3个百分点。
整体目前热卷供需端依然有压力，不过当前热卷企业普遍盈利不多，尤其是北方及中西部地区的钢厂已处于盈亏平衡点附近，成本支撑将会有所增强。今年建筑工程中钢结构占比较大，对热卷需求仍有支撑，预计热卷整体下跌空间不大，或仍处于区间震荡运行为主。
大宗内参： 3月15日，巴西宣布关停淡水河谷1280万吨矿山，对铁矿石市场会有哪些影响？您对铁矿石后市怎么看？
邱跃成：3月15日，巴西当地一家法院要求Vale暂停Timbopeba矿山的生产作业，该矿山年产量1280万吨，位于Vale东南部系统的Mariana矿区靠近Samarco。这是继2月4日年产3000万吨的Brucutu矿山被吊销尾矿坝证书后，东南部系统又一个关停的矿山。加上此前Vale向巴西能源和环境部提出关闭10座上游式大坝影响约4000万吨的铁矿石产量，理论上Vale矿难最大影响产量将达到8280万吨，约占Vale 2018年总产量的21.2%。Vale矿难事件的持续发酵，将使得市场对铁矿石供应端收缩的预期再起，推动铁矿石价格再次走强。而发货量已开始出现下降，上周澳洲至中国发货量为1254.4万吨，周减少212.0万吨；巴西发货量为500.0万吨，周减少195.7万吨。上周北方港口到货量为1007.6万吨，周减少162.6万吨。巴西矿的发运达到近十周低位，供应缺口逐步开始显现。
从铁矿石需求端情况来看，1-2月我国生铁产量为12659万吨，同比增长9.8%；生铁日均产量为214.56万吨，环比去年12月增长5.2%。1-2月份生铁产量大幅增长，且增幅大于粗钢及钢材，显示钢厂高炉生产受到的限制减少，对铁矿石需求维持高位。上周Mysteel统计64家样本钢厂烧结粉矿库存1512.48万吨，较上次调研减少128.27万吨，同比去年降低18.14%，烧结粉矿日耗50.75较上次降低4.64，同比去年减少12.58%。目前钢厂烧结矿库存已处于低位，后期仍有补库需求。整体看目前铁矿石市场依然题材不断，市场供需处于紧平衡局面，预计短期铁矿石价格仍将会偏强运行。
(关键字：钢材市场 房地产投资)
