中金公司调升PPI预测并预计不会引发货币政策收紧

1月14日，中金公司发布研报称，考虑到2020年四季度以来大宗商品价格快速上涨及其后续影响，将2021年PPI同比预测从0.9%调升至1.5%左右，四个季度的均值可能分别为0.5%、3.5%、1.4%、1.0%，基数效应或致单月高点达到4.5%左右。

该报告称，PPI走势主要受生产资料价格影响，生活资料波动小、占比少，影响不大。原油、黑色、有色等大宗价格对PPI影响大且有领先性，对研判PPI后续走势非常重要。

报告预计，原油库存或于2021年年中见顶，支撑下半年油价上行。煤炭供需冲击导致近期价格快速上涨，但后续有下行压力。铜在疫苗落地后供需或双复苏，铜价料高位震荡，难以单边大幅上涨。

研报指出，因低基数而短期冲高的PPI或不会导致货币政策收紧。2017年货币政策收紧除了抑制通胀的考虑，还受经济过热和楼市火爆的影响，本轮通胀和经济增长更多是疫后修复，楼市在“三条红线”之下或将降温。2020年非生产性加杠杆或导致2021年偿债负担上升，并带来自发紧信用，适当时候或需松货币进行适度对冲。

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