中秋小长假后的首个交易日，国内商品期货市场品种涨多跌少。截至昨日下午收盘，硅铁、锰硅、动力煤、尿素、苹果期货主力合约涨停，生猪、橡胶、沥青期货主力合约跌幅较大。
北京时间周四凌晨，美联储公布最新利率决议。美联储将基准利率维持在0%—0.25%不变，符合市场预期。将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展。
美联储利率预期的点阵图显示，半数委员预计2022年将开始加息。对于当前每个月1200亿美元的债券资产回购，美联储主席鲍威尔表示，如果经济如预期取得进展，很可能在下次议息会议（11月2—3日）就会开始收缩。鲍威尔表示，如果持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证。将逐步减少购债，大约在2022年年中结束。
国务院总理李克强9月22日主持召开国务院常务会议，要求做好跨周期调节，稳定合理预期，保持经济平稳运行；审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，推动扩内需、促转型、增后劲。关于大宗商品，会议指出，更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，保障冬季电力、天然气等供给。
美联储按兵不动
昨日，贵金属振荡上涨。沪金主力合约涨1.66%，沪银主力合约涨0.18%。中秋节假期期间，美国股市、全球大宗商品等风险资产普遍大幅走低，避险需求对金价构成一定支撑，呈现金强银弱格局。昨日美联储的议息会议也成为市场关注焦点。
金瑞期货分析师龚鸣表示，在货币政策从边际宽松放缓逐步过渡到退出宽松的过程中，贵金属并非是优质的配置标的，贵金属价格自去年三季度以来的持续走弱也符合贵金属的价格波动特性。随着美国经济数据屡超预期，通胀预期逐步见顶，美元美债稳步走强，逐步验证美国经济复苏取得进展，贵金属承压下行。
“进入9月以来，随着美国通胀数据维持高位、消费数据超预期以及就业数据持续好转，市场对于联储即将开启Taper的预期不断增强，贵金属承压下行，其中伦金连续跌破1800美元/盎司以及1750美元/盎司。在国内中秋节假期期间，受Taper预期升温以及美国债务上限问题悬而未决等影响，海外资本市场更是出现‘黑色星期一’，从大类资产的表现来看，欧美权益市场、原油以及铜等大宗商品大幅走弱，而美元、黄金基于避险需求提升，双双走强，这可以从近期黄金与美股相关性持续走高得到印证。”新湖期货研究所宏观金融研发总监李明玉表示。
北京时间周四凌晨，美联储公布最新利率决议。美联储将基准利率维持在0%—0.25%不变，符合市场预期。将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展。
利率预期的点阵图显示，半数委员预计2022年将开始加息。对于当前每个月1200亿美元的债券资产回购，美联储主席鲍威尔表示，如果经济如预期取得进展，很可能在下次议息会议（11月2—3日）就会开始收缩。
龚鸣表示，市场目前主要还是交易美联储政策收紧预期，因此市场非常关注本次的季月议息会议。以中秋节前价格的加速下跌为例，上周公布的零售数据意外好于预期，显示需求和经济增速偏强，政策减码预期强化，且经济向好提振美元和美债收益率，贵金属价格明显承压。
“自从8月底杰克逊霍尔全球央行年会结束以来，市场已经基本上判断出美联储调整疫情时期超宽松货币政策的大致节奏，那就是大约年底（11月或12月）左右开始缩减每月1200亿美元的购债幅度，如果之后的通胀和就业复苏满足美联储口中‘取得实质性进一步进展’的标准，那么最快2022年年底或2023年年初首次加息，这些在高盛近期的报告中已经充分预测和披露。”冠通期货分析师周智诚表示，需要注意的是，本次美联储资产负债表大规模膨胀，主要是由新冠疫情这一全球规模的意外事件推动，而不是由传统的经济周期推动，因此出现一种来得快、去得也快的特点，缩减购债只是让资产负债表膨胀的速度稍稍变慢，而且美联储很有可能跟上次缩债一样非常温和地执行，把目前每月购买800亿美元国债逐次每月缩减100亿美元，每月购买400亿美元抵押贷款债券逐次每月缩减50亿美元，这样总计8个月后将不再购债。但即便购债降至零，距离加息也还很远，因此大宗商品很有可能出现振荡加剧但却并不真正下跌的情况，如果疫情复苏阶段的供需错配不能解决，那么缩债阶段的大宗商品完全有可能在振荡之中再创新高。
李明玉表示，就9月美联储会议而言，市场目前对于本次会议给出年内缩减QE的明确指引、11月或12月议息会议宣布缩减QE以及美联储继续淡化加息的预期较为一致。
“目前美联储处于两难困境之中，一方面经济恢复的目标尚未全部达成，另一方面流动性过度充裕，有回收流动性的必要性，通胀也处于较高水平，因此市场分歧较大，这也是本次议息会议引发关注的原因。”龚鸣说，此前在杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔落实了年内Taper的计划，但表态偏鸽，市场暗含了一定偏鸽的预期。因此，如果本次会议意外偏鹰，如期公布taper计划或使用偏鹰的词语，可能对市场有一定冲击，贵金属可能继续下行。另外，由于是季月议息会议，将同时公布经济预测与点阵图，美联储官员对加息的预期也有提前的可能。因此贵金属或面临一定的下行风险。不过，如果本次会议偏鸽，短期看贵金属此前过度悲观预期也可能有所修复。但长期趋势上，贵金属价格仍将因宽松政策退出而缺乏支撑。
“具体来看，对于本次联储议息会议，我们预计美联储将在本次会议上给出明确指引，可能在接下来的11月或者12月会议上开启Taper。过程大概是，美联储会在11月宣布Taper，12月开启Taper，并可能在明年7月完成Taper。此外，市场还会关注Taper的节奏。关于加息问题，我们从美国本身经济情况来看，疫情仍在蔓延，就业的恢复并不是一帆风顺，对经济的影响持续存在，不支持美国很快进入加息周期，因此预计美联储主席大概率会再度淡化加息。而从点阵图角度来讲，由于6月份点阵图中位数显示2022年不加息，2023年加2次息。从点阵图分布特征看，预计9月份点阵图的加息预期中位数上移的可能性增加，如果加息预测再次像6月议息会议那样加息时间显著前移，那么本次会议将被解读为鹰派的信号，那么市场的波动将会明显加大。如果本次议息会议仅仅是给出年内缩减QE的明确指引、鲍威尔继续淡化加息进程、点阵图并未显示加息时间显著前置，此外再度强调疫情的蔓延对经济的影响，那么本次会议可能会被解读为偏鸽，叠加市场对于这个结果的预期较为充分，那么对于大宗商品市场而言，可能出现短期的反弹行情。尤其是对于黄金而言，我们从全球黄金ETF持仓来看，特别是SPDR黄金持仓规模来看，周度数据显示，SPDR黄金持仓时隔6周再度增仓，说明机构投资者对黄金的关注度短期有所提升，可能预示着短期黄金有继续反弹可能。”李明玉表示。
周智诚表示，还要留意美联储9月会议各位委员加息点阵图的最终结果，今年3月时有4名委员预计在2022年加息，7名委员预计2023年加息；6月点阵图则有7名委员预计将在2022年加息，13名委员预计2023年加息；如果9月会议有超过7名委员预计在2022年加息，则说明美国在疫情中复苏的力度确实超过预期，国际金价不排除再次测试1750美元/盎司下方区域，沪金2201合约不排除测试360元/克下方，但这也就是“利空出尽出利好”之前的最后一跌了，国际金价会再次跌穿年内低点1676美元/盎司的概率较小，银价预计不会跌穿21美元/盎司。美国如今债台高筑，美国财政部正在为避免10月份债务违约而头痛，拜登政府还在规划巨额开支，美元指数究竟凭什么大涨是在令人费解，如果美元指数下跌，金银则要迎来新一轮上涨。
龚鸣认为，对贵金属而言，还需关注美债上限问题的风险。目前暂停债务上限法案尚未移交参议院，如果成功通过，短期缓解债务违约风险，但中期看，由于供需恢复正常，美债收益率可能向上修复，导致贵金属承压。
(关键字：美联储 Taper 鲍威尔)
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