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黑色国内基本面/宏观在改善向好 风险在国际市场

2022-9-26 8:56:30来源:陆家嘴黑金俱乐部作者:
  • 导读:
  • 黑色产业链,就国内基建发力和房地产保交楼,地产调控政策不断放松来看,黑色的国内微观层面和国内宏观层面都在正向驱动,积极转好,叠加季节性因素,需求也明显的得到回升。
  • 关键字:
  • 黑色产业链 基建 房地产 钢材消费 美联储

黑色产业链,就国内基建发力和房地产保交楼,地产调控政策不断放松来看,黑色的国内微观层面和国内宏观层面都在正向驱动,积极转好,叠加季节性因素,需求也明显的得到回升。但风险不在国内,而在国外。

就需求走弱,衰退的角度来看,更多的影响因素是美联储持续加息带来的金融投机资本回流,新兴市场热钱减少,流动性收缩以及俄乌冲突带来的欧洲市场能源成本高企,生产积极性下降。欧洲民众消费能力转弱所致。

回过头来看国内受疫情影响的这三年,产业政策和宏观货币政策来看。仅在2020年一季度二季度实施了较为宽松的货币政策,加大力度对中小微企业纾困,待三季度四季度制造业出口接单旺盛以后,对于房地产和基建投资存在刻意的调控,如率先对房地产行业内的企业实施三道红线管控,着力实施房地产行业的宏观杠杆下降,去房地产金融投机属性。极大的制约了房地产企业的高周转模式,有利的降低了相关的钢材消费;2021年全年前三季度地方债专项债几乎没有怎么发行。全力控制基建项目的投资增速,在建进度,压低相关想钢材消费。当然这些相关的动作与打压铁矿石,压减粗钢产量,相辅相成,彼此呼应。2021年基建端与2020年疫情发生后全国正式全面复工以后的基建投资相比,2021年基本就是人为控制施工进度,施工强度大幅下降,与2020年当时大量投入人力、机械设备赶工程进度有着天壤之别。所以我们在调研中明显感受到2021年的施工状态与2020年大不相同。当然也有很多人会问,那为何2021年上半年表需很高呢?2020年12月、1月钢材直接出口接单都非常旺盛,2021年春节前夕,我们当时掌握的一些钢厂螺纹钢出口接单非常旺盛。当时在11月底12月时,就有百万吨螺纹钢的出口接单量。此外投机需求旺盛,非常明显,隐形库存回升、国内当时的在建项目基数等共同支撑。而非房地产高周转模式、基建投资增速大幅上升所导致的螺纹钢表需坚挺。

现阶段国内基建受命托底经济,稳定市场预期,在降温房地产市场后,地产调控政策大幅松绑,放开。仅从国内微观需求端的来看,现阶段是处于明显的见底回升周期。可以通过拉长时间周期,以多口径的国内钢材消费表现来进行相关的综合比较和分析。如出口变化,隐形库存,下游库存水平,产量,等纬度进行综合分析。

目前就国内微观层面看,房地产继续恶化的概率有,但不高。主要就是房地产销售回暖的进度、时间周期,以及房地产企业出清的问题。商品房的销售与几个因素相关,一个是市场刚性需求,如棚改拆迁导致的需求增加,适婚群体的婚房,以及农村人口城镇落户等;一个是市场预期,存在房价大幅上涨预期,居民部门愿意加杠杆买房投资,作为资产配置。一个是交付风险(开发商卷款跑路,烂尾等风险)。先阶段,影响销售的主要因素首先是交付风险,民营房地产开发商的信用破产,债务压力等问题导致无力保交楼。导致市场观望情绪较浓烈。其次是市场预期,即商品房缺乏上涨动力、预期,作为资产配置的需求下降。对于刚性需求而言,基本一直都存在。当前就政策层面的意图来看,应该是想要实现出险房地产企业的出清,就是喜欢炒地皮捂房炒房价,高杠杆运转的这类对房地产市场带来极大风险的企业,必须予以出清,所以才有了房住不炒,一些城市放开限售限购政策的摇摆不定。而对于老百姓的利益予以保护,想尽一切办法促进停工烂尾楼盘的保证交付。所以宏观层面,存在这部分砖家说:不救房地产企业,只救项目,那么后面暴雷的民营开发商一大串,部分国企可能也无法幸免。甚至还说只救项目,不救房地产开发商,土地市场成交起不来,地方政府收入锐减,也会导致消费力下降,基建投资有项目没有资金落实等等一系列的诸多问题。这类砖家就是与中央唱对台戏,他们就是在呼吁:必须要救房地产开发商,否则大家一起玩完。颇有绑架经济,威胁国家宏观政策之嫌。喜欢炒作的一定是资本,资本就中国市场而言,分民间投机资本,产业资本,金融资本,国有资本等。就国内市场而言,能够严格落实执行中央宏观政策决策的,一定是国有资本,而不是这些投机资本,民间资本。因为国有资本以外的资本只具备投机性、趋利避害性。毫无社会责任感等政治大局观。

救了房地产开发商,让他们继续卷土重来,把房价再炒翻一倍两倍吗?社会彻底失去活力吗?制造业彻底废柴,继续被人卡脖子吗?年轻人更加躺平,结婚率、新生婴儿出生率继续大幅下跌,进入人口衰退,下降期,自废武功,丧失人口竞争力优势吗?这些显然不是国策想要的结果。

如此看来,房地产保交楼,一定是实质性的,房地产去金融投机属性,回归居住属性也是必然的,那么民营房地产开发商彻底实现出清也是必然,未来就是国企主导的房地产模式,兼顾大多数人的住房需求。考虑到国内庞大的人口流动性,人均住房面积这些指标未必是适合我们国情的,房子再多建一些也是可能的。

就当下来看,四季度黑色产业链的宏观和微观都在改善了,其实风险来说,肯定不是在国内需求端,而是在国际市场情绪和国际市场需求。即美联储持续加息带来的对新兴市场冲击,对需求影响。商品的价格一方面是供需关系,一方面是货币政策。宽松的货币政策会刺激需求放大,增加需求;紧缩的货币政策则与之相反。就中国和美国两大经济体而言,我们现在对于2021年来说是在实施积极的宽松政策,无论是房地产端的还是货币端的;而美联储是在大放水之后收水,收割全球。

所以市场应该关注持续加息带来的影响,而国内黑色产业链微观层面,就当前局面来看,空头对表观需求端的预判都是实质性的错误,螺纹钢的需求没有在280万吨/周的基础上继续下滑,相反反而在积极回升,逐步转好。也就是说国内微观层面的需求已经脱离了基本面最差的时期。至少四季度不会再差了。

(关键字:黑色产业链 基建 房地产 钢材消费 美联储)

(责任编辑:00768)
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