公司近况
新奥股份公告，配股募投年产20 万吨稳定轻烃项目主装置（甲醇生产装置）近日进入试生产阶段并产出合格甲醇产品，LNG 装置目前正在调试，预计9 月底投产；由于河北丰汇退出后，新能能源自行投资建设稳定轻烃装置单元，该部分的整体建设进度比原计划滞后，目前稳定轻烃装置的土建施工进度已完成80%，设备安装进度已完成60%，预计稳定轻烃装置11 月底具备投产条件。
评论
甲醇装置建设进度基本符合预期。年产60 万吨甲醇装置是稳定轻烃项目整体的核心主装置，甲醇装置试生产并产出合格产品，为稳定轻烃的投产运行奠定了坚实基础，公司预计LNG 与稳定轻烃分别于2018 年9 月底和11 月底投产。20 万吨稳定轻烃项目将成为公司未来利润增长点，公司预计项目全部达产后可实现年均收入18.3 亿元，年均净利润5 亿元。
公司将继续致力于打造清洁能源中上游核心竞争力。2014 年至今公司通过收购沁水新奥LNG 工厂、战略收购澳大利亚油气公司Santos 股权等，加快清洁能源产业布局。本次20 万吨稳定轻烃项目建设有利于打通公司煤基能源清洁生产与利用产业链，符合公司重点发展清洁能源及精细化工产品的战略方向。往后看，公司有望通过煤制气技术产业化及与Santos 在国际能源业务领域展开合作等方式，继续打造清洁能源产业链中上游核心竞争力。
原油和煤炭价格上涨增厚业绩。2Q18 Brent 原油均价达74.97 美元/桶，环比1Q 均价上涨11.5%。公司目前持有Santos 10.07%股权，公司预计1Q18 Santos 贡献投资收益约5900 万元，受益原油价格上涨，预计2Q18 Santos 贡献投资收益将继续增加。4 月下旬至今秦皇岛山西优混动力煤（5500K）平仓价累计上涨21%，公司具备680 万吨煤炭产能，煤炭价格每上涨10 元/吨，公司净利润增厚约5000 万元。
估值建议
我们维持2018/19 年EPS 预测1.05/1.30 元/股。目前公司股价对应2018/19 年市盈率11/9x，维持目标价15.60 元，较目前股价有35%的上涨空间，目标价对应2018/19 年15/12x P/E，维持推荐评级。
风险
原油和煤炭价格大幅下滑，LNG 和稳定轻烃投产进度低于预期。
(关键字：甲醇 甲醇装臵)
