11日，国内天然橡胶期价走势可谓“惊心动魄”。沪胶主力2105合约夜盘在经历强势拉升并上破15000元/吨关口后，期价快速回落；日盘经过短暂震荡整理，承接夜盘跌势，当日跌幅超过4.5%，日内振幅达到7.48%。如此大的波动，是否供需端出现重大利空呢？笔者认为，眼下沪胶供需基本面整体偏稳，甚至可以说利多频现，今日的跌势主要源于市场对公共卫生事件悲观情绪的宣泄。
元旦假期，河北省藁城区增村镇小果庄村的一例确诊病例，揭开了河北省公共卫生事件的“序幕”。之后，国内多地陆续出现新增病例。目前多地发布紧急通知，做好春节前后疫情防控。为此，市场恐慌情绪下，胶价应声回落。
反观当前天然橡胶市场供需。国内云南产区已经在去年12月停割，海南产区受寒潮影响，也在元旦前后陆续进入停割期。泰国南部虽仍处于季节性供应旺季，然而临近元旦之时，泰国新一轮疫情蔓延，政府也开始分阶段进行疫情管控。之后，东南亚其他国家也相继出现确诊病例，印尼1月4-14日暂停境外外籍人士签证服务，马来西亚1月4-18日期间部分城市封锁，而泰国疫情蔓延速度依旧较快，但暂不封国。疫情推动供应收紧风险依旧较大。
除此之外，近期东南亚产区持续遭遇强降雨、寒潮天气影响。其中，泰国南部主产区也拉府、北大年府和陶公府发生洪涝灾害。目前冷空气进入泰国上方，山上气温骤降，同时还有结霜现象，低温下割胶受阻，甚至有冻伤可能。越南也遭遇强冷空气影响，北部多地出现寒冷天气，部分高山地区还出现结冰现象。原料供给重新出现偏紧预期，合艾胶水价格连日来稳步小涨。
尽管集装箱短缺的影响在全球范围内都有所体现，但泰国也面临着来自亚洲出口商的激烈竞争。泰国贸易委员会估计该国集装箱短缺达150万个，集中箱短缺也意味着出口商必须支付极高的运费和附加费，为此泰国工厂CIF销售意愿降低，FOB价格销售意愿较强。但若采用FOB价格，买方成本压力增加，进口意愿也相应降低。库存数据显示，截止1月3日，青岛地区天胶保税库存11.46万吨，一般贸易库存63.99万吨，青岛库存较前期已经出现下降，考虑到船位紧张、运费高涨持续，泰国产量和出口量均存在缩减预期，国内库存有望持续去化。
需求端来看，元旦前山东多地发布《关于解除重污染天气红色预警终止1级应急响应的通知》，轮胎厂停限产厂家开工逐步恢复，带动整体开工率环比大幅提升。短期来看，工厂储备春节库存等因素将继续对整体开工形成支撑。春节临近，山东多地发布紧急通知，做好春节前后疫情防控，提出非必要不出行，倡导“就地过节”，其中山东东营大王镇鼓励春节期间不停产不放假。由于日前赛轮等发布涨价通知，前期未发布调价通知厂家亦有跟进意向，这将带动轮胎厂开工意愿，今年春节前后国内轮胎厂开工率同比或高于往年，对天然橡胶需求产生提振。但由于出口货柜紧张和海运费攀升，外销出货较前期明显放缓，部分订单推迟。而内销则因代理商多数已结束2020年度任务安排，且库存高位，补货意愿不强，因此后期轮胎开工水平或难以达到前期高度，对原料需求提振效果有限。
整体来看，目前天然橡胶供需基本面整体呈稳中偏好，而期价的大幅下挫更多来自于市场情绪的扰动。考虑到目前疫苗已经陆续接种，加上国内防控措施做得到位，再现去年恐慌局面的可能性较小。因此，一旦情绪得到释放，在全球宏观整体趋好和供需基本面向好的背景下，胶价或仍趋于震荡偏强。
来源： 瑞达期货研究院
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