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伦镍库存再度大增,进口盈利刺激贸易升水飙升

2019-6-18 9:35:26来源:华泰期货作者:
  • 导读:
  • 镍不锈钢品种: 电解镍:近期LME镍现货贴水维持扩大态势,无锡近月合约换月导致俄镍现货对无锡升水小幅走强,俄镍进口利润大幅增加,进口需求刺激镍贸易升水攀升,临近六年峰值。
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不锈钢品种:

电解镍:近期LME镍现货贴水维持扩大态势,无锡近月合约换月导致俄镍现货对无锡升水小幅走强,俄镍进口利润大幅增加,进口需求刺激镍贸易升水攀升,临近六年峰值。上周沪镍库存与仓单大增,国内精炼镍库存(不含保税区)周增幅达21%,或表明供应压力有上升的迹象。昨日伦镍库存再度大增,或引发市场对隐性库存的担忧。

镍矿镍铁:近期中镍矿价格继续持稳,镍铁价格微增,镍板对高镍铁升水再创年内新高,即期原料计算高镍铁利润依然丰厚。后期新增产能来看,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份逐步开始出铁,印尼青山4台炉于六月底开始逐步投产,将部分集中于四季度的供应压力提前到6-7月份这个空档期。近日印尼大洪水影响部分镍铁工厂与矿山生产,同时干扰运输与港口装船,引发了短期价格的反弹,但不会改变中线供应趋增大势。印尼政府要求镍矿出口企业年底前冶炼厂建设进度达标,否则取消出口许可证,但因为考核时间在年底因而可能影响有限。SMM数据公布5月份中国主要地区镍生铁库存同比增42%,环比增20%,增幅大主要因前期基数太低,但目前已经从历史极低水平开始有回升的迹象。

铬矿铬铁:近期铬矿港口库存小幅下降,但铬矿价格弱势不改。内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位,但因南方工厂成本倒挂严重,南方地区开工率持续下降。需求来看,因部分不锈钢厂检修,不锈钢对高碳铬铁需求持续回落。因此,若内蒙古主产区开工率维持高位,则后期高碳铬铁价格或仍偏悲观,不过南方部分高铬工厂成本压力显现,因此下方空间可能亦有限,价格或表现为弱势阴跌。

不锈钢观点:近期广青、北海诚德等企业宣布检修计划,或影响300系炼钢产量6-9万吨,加之近期镍价弹升为不锈钢价格带来情绪上的提振作用,近期304不锈钢价格小幅上涨。昨日青山304热轧7月期货盘价上调100元/吨,福建甬金7月期货盘价亦上调100元/吨。但因300系不锈钢库存处于高位、需求在消费淡季中可能后劲不足,因此市场表现较为谨慎。预估在减产利好推动下短期304不锈钢价格会有所回暖,但库存压力远超历史同期,后期或需要更多减产检修出现,否则在库存压力消化之前,弹升空间可能有限。

镍观点:镍价中线偏空,短期印尼洪水与印尼政府重审镍矿出口企业冶炼厂进度的消息为价格带来支撑,但只会改变短期价格节奏,不改变中线偏空的大势。中线产能来看,虽然预期供应偏慢,但最终不会缺席,中线大格局依然偏空。不过因新增产能最大压力在四季度以后,三季度可能受到印尼德龙不锈钢投产和金九银十传统消费旺季的支撑,因此目前暂未到最悲观时期。短期来看,近期开始有一些迹象表明供应压力在逐步上升:国内的镍库存持续增加,LME镍库存再次大增,引发隐形库存担忧,同时表明国内供应压力有增加的迹象,同时镍铁的库存也在从底部回升;镍板对镍铁的升水创年内新高,表明镍铁对镍板有较大的经济优势;不锈钢库存远超历史同期水平,传统消费淡季中除非宏观有很明显的改善,否则高库存或最终拖累镍需求,近期开始出现一些300系不锈钢产能检修,这些迹象或表明供应压力可能在逐渐显现,短期印尼利好逐渐消化后镍价或重回弱势。

策略:镍与不锈钢价格中线偏空,短期中性。

风险点:宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑;中国新能源汽车政策变动;镍铁供应压力迟迟未能兑现

(关键字:镍)

(责任编辑:01175)
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