6月17日，华天酒店(000428.SH)董事会审议决定挂牌转让全资子公司湖北华天大酒店有限责任公司(以下简称“湖北华天”)100%股权。华天酒店去年亏损4.7亿元，想出的办法目前看来还是卖资产这招。
2014年以来“逢双年亏损逢单年扭亏”的“跷跷板”剧情，华天酒店已经演绎多次，扭亏为盈主要依靠出售酒店资产来贡献。当年的湖南国资“混改第一股”，如今2年都没能选聘出总经理，治理结构和业绩表现都被中小投资者诟病。
问题是，洋葱越剥越小，华天酒店卖资产自救的路还能走多久走多远?至少二股东华信恒源显得信心不足，已经在选择割肉减持。
出售湖北华天为扭亏
资料显示，华天酒店此次拟出售的湖北华天截至2018年12月31日经审计的总资产69429.53
万元，负债总额33667.13万元，净资产35762.40万元，营业收入5118.95万元，净利润-1,608.09万元。
公告称拟通过本次股权转让，实现公司从重资产向轻资产逐步转型的战略，提升公司资产流动性和运营效率，本次股权转让符合公司战略发展方向。
硬币的另一面，之所以要再度出售资产，是华天酒店面临着扭亏的压力。华天酒店1996年改制上市，一度盈利表现比较稳定，但自2014年以后就徘徊在盈亏之间，出现一年亏损一年微利的状况。
去年华天酒店实现营收9.58亿元，同比减少9.87%;净利润亏损4.78亿元，同比减少538.33%。
值得一提的是，华天酒店此前投入巨资建设的宁乡灰汤项目和张家界项目，不但没有依照设想成为公司增长的引擎，反而让公司背上了沉重的包袱。
子公司灰汤温泉华天城置业有限责任公司去年净利润亏损4.36亿元。公司2018年报称，由于灰汤华天体育公园高尔夫球场存在新建、扩建、球场坐标范围与实际范围差异较大问题，长沙市发改委、国土局予以取缔，并责令进行整改。高尔夫项目报损、资产实际减值的则有2.16亿元，该部分损失占去年亏损额度的45.15%。
此外投资额达到4.06亿元的张家界华天酒店去年亏损1892万元。Wind数据显示，2018年华天酒店纳入合并报表的一众控股与参股公司中，16家业绩亏损，只有3家盈利，且三家盈利公司的净利润合计起来不到1400万元。
如此表现，自然难以让中小投资者满意。在今年5月21日华天酒店召开的2018年度股东大会上，
出席的中小股东对管理层的各工作报告和决议投了较高比例的反对票。其中董事会工作报告、监事会工作报告和申请40亿元融资综合授信的议案获得的反对票比例分别为44.11%、32.73%和57.65%。
“混改第一股”迷途
不满的不止是中小投资者，华天酒店的二股东华信恒源也在今年选择割肉减持。2015年，民营资本华信恒源参与华天酒店的“混改”，以5.51元/股价格耗资16.53亿元认购了华天酒店定增的3亿股，一举成为华天酒店第二大股东，拥有29.44%的股权。这一持股比例仅比第一大股东华天集团的32.48%差3%左右。
当时湖南资本市场人士就猜测，华信恒源的老板、资本大佬向军愿意拿出16亿参与定增且锁定3年，后续应该会有动作，或将推动华天酒店“老树发新枝”，改善治理结构和产业布局，提振业绩。
但入股一年多之后，在2016年9月的股东大会上，华信恒源方面的代表即公开吐槽作为二股东和长期战略投资者“有力使不上”。华信恒源想推进的“产融结合”，形成酒店+投资“双轮”驱动在实际运作中得不到积极回应。
2017年4月，曾任岳阳林纸董事、总经理的蒋利亚接替执掌华天酒店多年的陈纪明成为新的董事长。同年5月，时任公司董事、总经理吴莉萍辞职。
值得关注的是，原总经理吴莉萍辞职后，华天酒店至今再未聘任总经理，“总经理”位置空悬已有2年。目前，代表国资的董事长蒋利亚外，华信恒源方面的代表任晓波出任常务副总经理。
这一资本市场不多见的举动，凸显华天酒店治理结构上的难题。今年5月至6月，华信恒源减持了2800万股，减持价格介于2.74元至3.1元之间。这一价格比其4年前的定增价亏损4成多。当然，华信恒源的割肉减持，有其自身的原因，但华天酒店难如人意的业绩恐怕也是一个方面。
依托卖资产来避免披星戴帽毕竟不是长久之计，华天酒店如何走出泥潭?不止一位湖南资本市场观察人士向记者表示，目前看来第一、二大股东似乎都没有很好的办法。“前期决策投入30、40个亿做的北京、灰汤和张家界等项目，盈利都不理想，反而给公司造成巨大负担。要想彻底扭转状况，恐怕需要剥离不良资产止血，装进更好的资产进行重组。“
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