新能源车：Q3长短周期共振，重迎拐点。
Q3海内外销量共振，大周期拐点来临。1)国内：国家级补贴政策退坡幅度温和，地方因地制宜加大力度促进新能源汽车消费，公共交通领域加速替换，叠加新车型上市，产销逐月攀升，在基数效应下，Q3有望开始将同比转正。2)欧洲在碳排放政策压力下，1-2月销量同比增长124%/106%，增长强劲。3-4月疫情爆发，销量同比44%/-12%，需求有韧性，5月同比增长29%，恢复超预期，Q3有望将重回高增，从而迎来国内外销量共振。7月中游排产重新回升，主要公司排产环比6月增长30%以上，降价压力已在Q1淡季充分释放，行业景气重新上行。产业大周期开启，更重趋势，疫情影响有限，不改行业大趋势，更不改行业大格局。中国动力电池产业集群全球竞争力突出，继续推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、亿纬锂能、中科电气、新宙邦、宏发股份、汇川技术、当升科技，关注中国宝安。
光伏：需求有望持续超预期，龙头估值迎来提升和新技术迭代机会。
需求有望超预期，关注板块估值提前完成切换。国内竞价项目落地，规模超出市场预期。前五月累计出口规模同比下滑幅度小，海外需求韧性强。全年来看，整体需求在逐步复苏，有望在Q4迎来需求高点。2019年以来，光伏企业经营性现金流明显改善，从经营性现金流/净利润的比值来看，部分企业经营性现金流/净利润已超过100%。关注光伏企业造血能力提升带来的估值中枢上移。同时组件价格下调有望带动明年需求高速增长，被疫情延迟需求也有望陆续释放，增强产业链明年业绩确定性，光伏板块估值有望提前完成切换。推荐组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升;多晶硅料和电池片龙头通威股份;光伏辅材龙头福莱特、福斯特;大硅片龙头中环股份、晶盛机电。
异质结技术方向成为板块新动力，行业龙头变中求胜。光伏产业链也一轮技术的更迭都有望孕育出新一轮优秀的企业。N型电池片更高的转换效率和类半导体的加工工艺是光伏继续降本增效的下一个核心驱动力。今年以来异质结技术稳步推进，明年设备有成本有望降至4亿元/GW以下，设备国产化稳步推进，完成从实验室到产业化第一步，龙头积极布局，有望完成从设备量产到制造量产，实现大规模应用。推荐布局异质结领域的迈为股份、捷佳伟创、爱康科技、金辰股份。
风电：全年业绩确定性强，平价市场空间大，关注整机厂估值修复和零部件龙头进军大型化产品市场。
前五月风电电力投资完成额一直维持高增长，上半年整体来看风电行业景气度高。行业抢装有望加速产业链需求和订单释放，同时随着风机板块的毛利率提升，整机厂商整体业绩有望提升。从估值角度去看，目前整机厂PE对应2020年业绩在10~15倍左右，处于历史低位，后续估值有望修复提升。随着风机大型化和海上风机的发展，市场对大型化风电铸件和主轴的需求在逐步提升。零部件龙头厂商的技术优势和资金实力有望加强其在大型化零部件中的核心竞争力。后续零部件龙头有望发力大型化风电零部件环节，加速市占率提升。推荐处于估值低位的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。
电气设备：聚焦景气子行业。
电气设备板块包含通用设备与专用设备。2020年下半年伴随地产竣工、5G基站与IDC机房投资加速，通用设备中的低压电器与成套设备景气度高，并有望延续高景气1-2年。专用设备与电网投资密不可分，2020年国网最新规划固定资产投资4600亿，实现同比增长，并较年初规划提升10%。展望未来，国网致力成为具备中国特色的能源互联网企业，数字化基础设施+特高压+充电桩成为国网重点布局的三大领域，相关细分领域投资望持续加码。推荐关注：良信电器、国电南瑞、鲁亿通、平高电气、许继电气、安靠智电、特锐德。
风险提示：新能源汽车产销不及预期;风电行业装机不及预期;全球光伏装机不及预期。
(关键字：光伏)
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