适逢金九银十，“双节”备货已然开启，居高不下的豆油库存近一周也出现了下滑。9月USDA和MPOB双重报告利空的来袭又将价格上涨的苗头扼杀，中美谈判重启不日将开始，未来大豆到港量对后期油粕的走势有着很大的影响。
USDA报告利空豆油期价
9月报告中美豆油2018/2019年度产量较上月调增了1.15亿磅至263.66亿磅，消费总量维持242亿磅不变，因此期末库存上调了1亿磅至21.66亿磅，但低于2017/2018年度的21.76亿磅，整体数据偏空，预计近期美盘豆油继续维持弱势震荡。
中美谈判重启但谈拢希望渺茫
9月12日消息称，美国财政部长姆努钦希望中方派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判。
重启谈判先自美方提出，笔者分析可能有两点原因：一是美豆即将收割上市，价格持续下跌让农民“很受伤”，此时美方政府迫于舆论的压力要表明态度安抚农民；二是美方对华产品实施多项违规反倾销措施，中方已向世贸组织申请授权对美实施每年约70亿美元的贸易报复，一旦申请得到批复，对美国无疑是一记重创。但此前几轮谈判未果，本次能完全达成一致的可能性并不大。
消费旺季备货与拍卖暂停支撑去库存化加速
截至9月14日，我国豆油商业库存总量158.2万吨，较上月同期的160万吨降1.8万吨，较去年同期的135.5万吨增22.7万吨，5年同期均值为128.628万吨。从供给来看，豆油9月12日临储拍卖暂停，若停拍则去库存化有望加速，且四季度进口豆源不确定性高。从需求来看，油脂处于“双节”备货时间段，豆油库存开始下降。但不可忽视的是美报告中美豆新作丰产的预期，后市大涨概率并不大。
后期大豆到港量关乎油脂上涨幅度
我国预计大豆到港量：9月762万吨（去年811万吨，5年均值646万吨），10月700万吨（去年586万吨，5年均值498万吨），11月590万吨（去年868万吨，5年均值719万吨），12月份560万吨（去年955万吨，5年均值872万吨），明年1月份目前到港预估仅280万吨（去年848万吨，5年均值692万吨）。目前来看国内现货供应9~11月无太大问题，12月缺货的可能性稍大，后期豆源的不确定性仍将支撑豆油价格。
整体而言，在11月6日中期选举前，中美贸易谈判进展仍是市场关注焦点，建议投资者可以5800元/吨为多空分水操作，关注菜豆油价差扩大变化，可待价格回落至860~880元/吨进场，目标950元/吨，止损840元/吨。
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