近日以来，种种迹象显示在美国实施第二轮制裁后，伊朗原油出口将会进一步下滑，美国的目标是零封伊朗出口，这将对原油供应产生重大影响，使得原油持续拉涨，11月合约国庆期间一度涨至76.9美元。虽说此后不断回吐了一些涨幅，今日（10月11日）回调至72美元附近，但飓风临近导致美国墨西哥湾沿岸原油产量下降近20%，预计在此形势下，原油期价回调空间有限，整体仍将会保持强劲之势，市场人士乐观预期明年初之后或上冲100美元/桶大关。
原油强劲叠加中美贸易战关系不断升级的背景下，本周连盘油脂连续反弹，连豆油1901合约一度突破6000元大关至6010元/吨，相比之下，9月初低点为5730元/吨；连棕榈油1901合约主力合约一度涨至4818元高点，相比之下，9月下旬低点为4644元/吨。但今日盘面则终结了连续三个交易日的涨势，滞涨大幅回调，连豆油1901合约跌至5900元/吨以下，连棕油1901合约降至4700元/吨附近，究其原因，主要是受昨晚特朗谱的推特言论令美股和国际原油大跌的影响。
供需方面
因榨利良好，油厂开机率仍高企，豆油产出量随之增多，导致豆油库存连续刷新历史高位，截止10月5日当周，国内豆油商业库存总量173.72万吨，较上周同期增幅为1.66%，较上月同期增幅为7.5%。
理论上，国庆已过，包装油备货也结束，同时又要面对如此庞大的库存量，豆油现货理应明显回调，但事实却与其相反，节后国内豆油现货价格走势偏于强劲。本周一至周三，在油脂期货盘连续反弹的提振下，中下游经销商入市补库积极性较高，豆油周一成交22750吨，周二成交37500吨，周三成交19850吨，日均成交量为26700吨，相比之下，节前最后一周（第40周）日均成交量仅为16020吨。由此可见，因为油脂价格处于低位，只要行情转好，豆油市场仍有需求配合。即使今日连盘油脂出现回调，现货的跌幅也明显要小于期货。
至于棕榈油，与豆油走势相比起来，就相形见绌了。马来西亚9月末棕榈油库存环比增加1.45%至254万吨，产量环比增加14.38%至185万吨，出口环比增加47.18%至162万吨。此前一项调查显示，9月末月库存将小幅下降07%至247万吨，而产量预期将增加14.7%至186万吨，出口预期大増50%至165万吨。出口数据略不及预期至期末库存略增，报告稍偏空。
加上船运机构数据显示10月上旬出口疲弱，而未来几个月马来西亚毛棕榈油产量将继续改善，将于10月或11月达到高峰，而出口步伐可能在10月放缓，马来西亚棕榈油高库存局面难以扭转。加之国内棕油买船仍在继续，据悉10月份24度棕榈油到港量预计在35-40万吨左右，而气温不断降低也对棕榈油勾兑用量也将形成抑制，后期棕榈油库存仍将趋增。然，豆棕油本就是互相牵制的品种，棕榈油疲弱，也将会在一定程度上抑制豆油的上涨空间。
后市展望
豆油库存连续刷新历史高点，但现货市场对此反应并不大，可见，中美贸易战升级的背景下，决定豆油行情走势的基本面已然黯然失色，甚至可以说是“退居二线”，豆油未来走势还是主要取决于贸易战动向。
而中美贸易战持续，导致国内未来三个月大豆到港量会大幅减少，初步预估2018年11月份到港590万吨，12月份大豆到港预估550万吨，1月份采购量还较少，目前到港预估仅400万吨。12-2月大豆供应仍有较大缺口，大豆供应从11月开始或从过剩转为平衡，12月至2月可能紧张，这段时间又是需求旺季，国际原油走势也强劲，市场普遍看好油脂后市。而且最近一时间以来，盘面的走势，也正印证了我们一直以来的预测，油脂行情整体呈底部震荡抬升趋势。预计贸易战结束前，这种震荡上行格局将会延续，虽然期间将出现一些回调整理，但预计回调空间不大。鉴于市场预期周四晚间USDA报告偏空，加上美股及原油大涨之后都迎来明显回调整理，因此也需注意防范油脂市场短线震荡调整风险。
热点关注
美国农业部将于10月11日（周四美国时间中午）发布10月份供需报告。分析师预计2018年美豆产量为47.33亿蒲，预测范围46.23-48.90亿蒲，美国农业部9月份预测美豆产量为46.93亿蒲，2017年美豆产量为43.92亿蒲。分析师预计2018年美豆单产为53.4蒲式耳，预测范围52-55蒲，美国农业部上月的预测为52.8蒲，上年为49.1蒲。收获面积预计为8870万英亩，预测范围8820-8890万英亩，美国农业部9月份的预测为8890万英亩，上年为8950万英亩。预计18/19年度美豆期末库存为8.6亿蒲，预测范围4.42-9.75亿蒲。美国农业部9月份预测美豆期末库存为9.45亿蒲式耳。预计17/18年度全球大豆期末库存为9540万吨，预测范围9470-9730万吨，美国农业部9月份的预测为9470万吨。预计18/19年度全球大豆期末库存为1.094亿吨，预测范围1.055-1.13亿吨，美国农业部9月份的预测为1.083亿吨。2、截至上周五，巴西2018/19年度大豆播种工作已经完成10%，高于上年同期的5%，也高于五年平均进度为5%。市场预计本次报告偏空。
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