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中期原料缺口或带动豆油上行

2018-10-26 9:00:35来源:粮油市场报作者:
  • 导读:
  • 2018年中美贸易画风突变从3月末开始,至今已然有半年左右的时间了。
  • 关键字:
  • 豆油

2018年中美贸易画风突变从3月末开始,至今已然有半年左右的时间了。无论是商务部宣布7月1日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从3%调降至零,还是近期中国饲料工业协会发布声明称,针对减少豆粕消费提出了公开征求意见,都是针对大豆和豆粕供给缺口的举措,却并无政策公布,要增加进口豆油或其他食用油进口量。

从贸易争端开始至今,豆油库存反弹了31.83%,至181.43万吨,注册仓单量目前在41203手,也创下了豆油上市以来的最高值,这样庞大的库存,有人预计到12月中旬市场也未必能消化至正常水平。针对后期我国大豆到港量,天下粮仓预计10月至2019年1月整体到港量总和为2340万吨,比去年同期的3257万吨锐减了28.16%,折合豆油的供给缺口大约为151万吨。

首先从原料端来看,东亚以及东南亚各国国产大豆全年或能额外增加330万吨供给,菜籽进口或额外增加30万吨,这两项四季度或能增加23万吨的食用油供给。然后是食用油端,四季度预计三大油脂的进口能够提供32.8万吨的供给,而棉籽油和花生油等其他替代食用油大约增加4万吨。如此一来,能为四季度提供60.13万吨的额外供给,剩余缺口大约为90.87万吨,而目前库存过高,豆油库存要回到150万吨之下才有望走出大幅反弹行情,因此豆油实质性的缺口大约是55万吨。若中美贸易在1月前仍无法和谈,豆油则有望引领油脂板块走出一波反弹行情。

棕榈油显然成了今年油脂最弱一环,主要因马来西亚和印尼两个棕榈油主产国存在库存压力。同时船运调查机构SGS近期公布的数据显示,马来西亚10月1日~20日棕榈油出口为912,492吨,较上月同期减少16.7%。11月后棕榈油将进入减产期,且印度11月的排灯节或能拉动马出口增加,届时价格压力或稍许缓解。

菜籽油三季度消息面较为清淡,目前国内菜籽库存较低,较二季度初下滑了29.4%,至35.5万吨,而菜籽油库存却增加了112%,至21.78万吨。今年我国进口菜籽压榨利润始终维持高位,目前广东进口菜籽压榨利润仍在200元/吨左右,预计后市油厂将继续维持高开机率,菜油供给将有增无减,预计后市价格将跟随豆油。

总而言之,国内大豆港口库存一旦降至650万吨之下,或豆油库存降至150万吨之下,则油价有望启动趋势性上涨行情。短期来看,建议11月中旬至下旬可布局多单,预计豆棕价差后期或继续走高,关注在1000~1050的逢低买入机会。

 

(关键字:豆油)

(责任编辑:01173)
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