“补短板”驱动 10 月基建投资数据探底回升： 2018 年 1-10 月基建投资完成额(不含电力)同增 3.7%，较 1-9 月提高 0.4pct，增速系 2018 年内首次回升，基建投资回暖信号明显。我们认为 10 月基建投资数据的成功探底，主因为基建“补短板”的逐步推进，未来增速或进一步提升。
财政发力基建补短板， 华北地区受益显著： 我们认为“三北”水泥需求主要由基建拉动，分区域看， 今年从水泥所反映的华北基建投资恢复速度显著领先于西北及东北， 当前华北区域经济发展不平衡，暴露了明显的“短板”， 在京津冀一体化发展以及雄安新区的发展空间指引之下，轨交等基建项目或成为此轮“补短板”的抓手，华北水泥需求的进一步释放已概率较大。
坐拥京津冀核心经济带，冀东业绩弹性展现： 冀东为华北水泥龙头，产能规模显著领先，在京津冀占比超 50%， 京津冀区域的水泥需求恢复有望驱动公司的业绩弹性。 而18Q4-19Q1华北需求端并无大的事件影响，在大气污染物排放硬性指标下水泥错峰生产及环保力度难言放松，四季度旺季水泥呈现供不应求态势，价格中枢显著抬升， 我们认为量价齐升下公司业绩弹性将进一步展现。
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