我国植物油市场近年来供需缺口未再进一步扩大，随着中美贸易摩擦的出现，油脂油料成为直接受影响的品种，国内的生产及贸易格局均较此前出现显著的变化，阶段进口量下降影响直接压榨数据，2018/2019年度初期豆油供应量下滑显著，后期可能会随着贸易形势的变化而转变，不过由于市场提前反映前期积极进口豆油累积了历史高位的库存，所以市场阶段未见有植物油供应紧张的情况出现。预期新年度直接进口量因国内压榨下降而回升。此外，我国自 2013/2014年度起开始进入了植物油去库存的过程，随着国储菜油2018年完全进入市场消化，储备压力进一步减小，预期2018/2019年度起国内植物油供需进一步趋向紧平衡。在这种国内供需收紧的大判断下，一方面可能引导直接进口的进一步适度回升，另一方面也令国内植物油价格获得支持。
我国国内植物油对外依赖程度高达70%以上，直接进口及来料压榨仍是国内植物油供应主导方式，这是因为蛋白需求的增长依然是国内油脂油料需求的主要驱动源头，油脂是作为副产品形成补充的部分，豆油增量完全属于被动增长，并在持续挤占其它油脂空间。直接进口棕榈油也是重要的植物油补充方式，但近两年因为国内豆棕油价差相对来说更利于豆油，以及融资进口的减少，棕榈油呈现进口缩减，消费领域也未再有更多增长，且豆油替代了几乎可以替代的领域。
除了豆棕油以外，菜油供应料因国内连续减产出现下滑，并且临时储备及定向已经将2008年菜籽油收储以来的积存量完全向市场释放，菜油不再受收储影响，完全的市场化运行。而直接进口近年也因供应及贸易融资严控后下滑而有所减少，进口菜籽压榨则继续扩张，沿海菜籽压榨持续增长。其它小品种油供应略增，由于需求多样化因素推动，但总体供应量偏低。国内的植物油供应形势继续处于去库存方向，压力总体在去库存化后继续减少。
不过，由于国内大豆压榨体量较为庞大，令国内供应整体还是较为充足，这种情况受到中美贸易摩擦而出现变局，但直到11月，国内压榨量因压榨利润非常好而保持充分，豆油则在国庆双节后需求阶段回落而开启累库存模式，创出近年来历史高位库存。而11月后到港减少，国内大豆库存趋于下降，但豆油的高库存转折点可能会延迟到12月甚至明年初才会真正出现。这也一度加剧了国内植物油的颓势。不过，由于中美贸易谈判进展影响2018/2019年度的国内大豆进口以及压榨形势，经过2018年油脂年末的至暗时刻，明年初期的供需形势可能逐渐将发生变化，过去年份因需求豆粕而被动增长的豆油供应将会逐渐受到影响。
一、国内豆油生产预期料受影响
国内近年来，豆粕需求增速高于豆油，令国内压榨活动对粕的利润依赖程度高于豆油，这对于豆油形成持续的打压。2018年形势依旧如此，国内大豆进口较多，压榨活动积极，2018年生猪产能扩张预期有利于饲料需求增长，令油粕比向利于粕方向变化。年度预期机构因贸易摩擦影响调降国内大豆进口预期，同时放松油粕的直接进口，国内压榨行业受到较为剧烈的影响，因此豆油未来走势不仅要看压榨，还要看自身及替代品进口政策的变化。后期预期在绝对波动上不及其它油脂，但阶段相对强弱会依题材变化而变化。下一年度市场形势变得较为复杂。
阿根廷减产之后，美豆丰产大局再定，叠加中美贸易摩擦加大波及大豆，影响到中国大豆进口的贸易流向，随着全球贸易流向再平衡的过程，巴西升水走高，美国价格虽回落，依然提高国内压榨大豆的成本，从而抬高运行成本。不过由于在这种情况下，油的替代品还是相对多于粕，因此对油提振仍不及粕。只不过，由于国内在夏秋季节出现生猪疫情，且预期第四季度植物油消费旺季到来，叠加库存减少，压榨收缩，对于豆油供给出现阶段收缩的预期。不过阿根廷宣布三年来向中国进口豆油，定货达到9万吨，虽然直接进口量可能不足以弥补压榨收缩的影响，但是因为今年累积的豆油库存和替代品的进口和压榨增长，令豆油缺乏绝对支持。
在全球经济恢复增长过程中，全球流动性开始收缩，再通胀预期有所抬头，已经处于低谷位置的油脂类仍易受到进一步关注，同时，因为今年国内外油脂的累库情况，油粕比极低运行至近年低点，对于油脂而言，下行受限，总体有支撑。但是真正支持豆油咸鱼翻身的情况可能会是全球豆油产量，因贸易流向变化而形成的结构性调整，国内压力有所减弱，整体低位修复的机会。
不过，国内近些年大豆压榨行业还是处于产能扩张之中，面临的主要问题是以豆粕需求增长为主要驱动因素，而生产了过多的豆油，而豆油在持续挤占其它油脂的空间。2017年年底，大豆日压榨产能超过1000吨的企业就有152家，日压榨大豆总能力为44.98万吨，折合年压榨量1.48亿吨，在不到20年的时间里翻了几番。即便在中美贸易摩擦以及国内调整饲料配合调降豆粕用量的关口，国内的产能仍可能还会有释放。今年江苏扬州中海二期4500吨/日、四川泸州中海3000吨/日、四川自贡北部湾油脂3000吨/日四个大豆压榨项目陆续投产，辽宁盘锦汇福5000吨/日投产，中储粮东北综合产业基地一期项目在9月底投产（年产能300万吨大豆），预计明后年全国仍有8-10个大豆压榨投产项目。而且跟随着国内养殖业的结构调整，大豆新增压榨产能也会逐渐向东北区域布局。
而具体到压榨规模集中化趋势也越来越明显，而且虽然国内取消了对外资的一些限制，但是国内压榨产能占优势的国内企业逐渐超过了国际企业。外资企业数量所占比重大幅下降，以中粮、九三为代表的国内大豆压榨企业发展迅速，中粮的实际压榨能力应当已经超过丰益国际。
从区域来看，港口地区依然是我国大豆压榨的集中地带，其中山东、江苏、广东、广西等省份明显具有港口大豆进口优势，西部压榨圈已经逐渐退出主流压榨市场，东北地区辽宁压榨产能高于黑龙江，进口豆压榨占据绝对优势，国产豆压榨量难有显著增量。
未来的产能变化受到国内蛋白需求的进一步发展，由于贸易摩擦引发国内进口大豆预期的下滑，国内也调整了饲料中对于豆粕用量，这将导致国内豆粕需求的边际放缓，从而影响国内压榨量的整体变化。那么豆油的被动累库存情况也将逐渐得到一定程度的好转，获得喘息之机。那么叠加明年对于棕榈油增产的边际放缓的预期，以及不再有国储油等因素，国内承受的植物油库存压力将渡过至暗时刻，迎来整体回升的契机。
二、植物油直接进口预期增加
我国植物油进口格局呈现变化，内外盘持续倒挂或因人民币贬值有所收窄。当前情况下传统贸易利差进口为主导，只有在内外盘顺价出现时才会出现进口窗口。由于国内以压榨产业为主格局，定价方面偏于粕的引导，内外盘倒挂成为常态，尤其在豆油上表现明显。由于汇率变化，人民币在新兴市场国家中币值相对偏坚挺，而印尼马来西亚相对贬值，且棕榈油供应严重过剩库存累积，棕榈油进口窗口有所恢复，国内冬季顺价窗口出现较频繁，订货增多，总体而言棕榈油进口出现恢复性增长。而且我国也与印尼及马来西亚都达成贸易协作，不过国内70%进口以印尼棕榈油为主，今年以来，印尼毛棕油出口连续征收零关税，马来西亚棕榈油也很长时间以毛棕油零关税出口，不过12月印尼为降库存还将出口费用也降到了0，两国棕榈油出口竞争相当激烈，印尼相对马来西亚棕榈油更具有价格优势，这令马盘持续承压。
2018年人民币相对美元呈现区间波动，年初出现较显著升值，利于进口发生，而4月起人民币开始贬值，不利于以美元计价的商品进口，因此豆油进口整体呈现同比的下滑。由于中美贸易摩擦的进一步演进，国内压榨行业或压榨量受到冲击，而且我国对周边市场国家的油料采取降税措施，全方位在补充油料资源。而油脂类的进口出现补充性回升，但主要取决于进口盈利情况，增量较明显的是国内出现急降库存的菜油，和国际市场相对便宜的棕榈油，2017/2018年度豆油直接进口出现了显著的下滑呈现负增长，主要还是国内压榨生产为主。而预期2018/2019年度，植物油进口料均会有所回升，一方面国内大豆压榨受到美豆进口预期量下滑相应收缩，而其它油品的直接进口会有进一步提升。
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