沙伊相争，油脂得利

中美磋商正在进行时，市场屏息等待消息。今日(10月11日)油脂走势原本较为平稳，但午后受原油带动出现一轮明显拉升。伊朗油轮在沙特吉达港口附近发生爆炸，疑因恐怖袭击，令市场对中东局势再生担忧。原油上涨带动油脂市场情绪，但持续性仍待观察。

USDA10月供需报告超预期调降美豆单产，令美豆新季结转库存降至5亿蒲下方，进一步提振美盘走势。17.75亿蒲的出口并未反映中美和谈预期改善，美豆后期仍存上涨潜能，亦利于美豆油的企稳。从当前消息来看，中美进展较为顺利。人民币汇率再度转升，中国扩大美国农产品进口的可能性也在增加，对整体油脂乐观情绪有所压制，但美盘在美豆去库存背景下的强势仍对连盘形成支撑。

MPOB的产量利好并未能给棕榈油带来太多提振，油脂在反弹后出现小幅调整。虽9月产量增幅不及预期，但马棕9月库存增长明显，且从当前的产量及出口数据跟踪情况来看，预计还有进一步走升空间，这限制了马盘的上涨幅度。在产地因前期施肥减少及干旱而可能导致的减产迹象显露出来之前，预计棕榈油表现都不会太强势。

菜油表现仍较好，在欧菜无法给出进口利润且加拿大菜籽产品进口不畅的情况下，沿海菜籽、菜油库存持续走低，供应偏紧预期继续兑现。在节前担忧情绪作用下，菜油回吐大量情绪升水，节后重拾涨势，预计未来仍有更大上涨潜能，可逢低布局01合约多单。但仍需关注豆棕可能对菜油单边走势的拖累，可适量将菜油01合约作为油脂间套利的多头配置。

今日连粕大幅增产上行，价格创五周以来新高，主要是昨日USDA报告下调19/20年度美豆面积和单产，库存降幅超预期，市场认识到美豆供应收紧加剧，此外消息面显示中美经贸磋商顺利，双方没有升级贸易争端，表明中国或加大采购美豆可能，出口预期仍有望改善，那美豆期末库存还有下调空间，将支撑美豆继续走高，从而推动连粕上行。考虑2017年10月USDA对17/18年度美豆库存预估4.3亿蒲，当时每蒲价格在950-970美分，当前库存预估在4.6亿蒲，即使出口亮点不大，美豆价格也难有大幅回落，然而当前市场对出口预期较乐观。15价差最新来到69(节前120)，反套逻辑是因进口美豆预计加大，后期到港大豆增大导致现货基差走弱。

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