油脂企业竟然可以这样赚取100元/吨的贸易利润

面对国内油脂近几年难以预料的行情走势和愈发透明的现货价格，单纯的现货贸易和期货套保已不足以支撑油脂行业稳定利润了。当越来越多的期权合约品种上市，其他大宗商品行业利用场外期权工具带来的稳定利润时，油脂行业如何摆脱只赚十块钱贸易价差的尴尬困境?

二次点价服务的出现为客户提供了一个新的盈利机会。一方面解决了纯基差点价有可能点不出好价格的问题，另一方面也给客户把握盘面机会的灵活度。美中不足的是二次点价模式还是比较单一，并且点价费用也不透明，贸易商基本上还是被动接受上游提供的点价模式和点价成本。

其实，二次点价的模式和价格完全可以掌握在贸易商自己手中。因为和上游商定了点价的升贴水(基差)价格之后，就可以使用场外期权组合自由操作，其结合后的效果和二次点价是一样的。特别的，由于场外期权结构可以按照贸易商的偏好定制化设计，而价格可以在风险管理子公司多方询价后拿到最优价。这样结合后的效果和成本都得到了极大的优化。

我们这里抛砖引玉介绍一个二次点价案例，可以在上涨行情下以9元/吨的成本赚取最高140元/吨的收益，来弥补未采购价格上涨而增加的采购成本;下跌之初可以享受下跌带来的采购成本的降低，经过一段行情的下跌后最终锁定最高采购成本。

某豆油企业未来有采购现货的需求，已签订了基差贸易合同但尚未点价。企业认为行情后期可能会涨，但又担心点价后价格下跌，所以付出9元/吨的二次点价费用与银河德睿进行场外期权交易。基于企业对豆油基本面等各种因素的综合分析，企业对行情的预判为：上涨压力位6600，下跌支撑位6000，结合企业未来采购需求和期初企业需支付期权费的考虑，对企业未点价订单做出如下期权方案。

海鸥期权组合策略：大商所豆油2005期货合约现价6180元/吨。企业卖出执行价格为6020元/吨的看跌期权、买入执行价格6300元/吨的看涨期权、卖出执行价格为6440元/吨的看涨期权。上述三腿期权到期时间均为一个月，综合来看期初企业付出权利金9元/吨，上涨可获得最大盈利为140元/吨，下跌企业现货端又可以降低采购成本。

1个月到期后行情有如下三种情况(出于简化的目的，假设基差为0)：

1)期货价格低于6020，期权端开始产生亏损，同时企业现货端已经享受到下跌160的利润，进行低价采购现货;

2)期货价格高于6020但是低于6300，期权端无盈利只付出期初9元/吨期权费，现货按照当时期货价格采购;

3)期货价格高于6300，期权端盈利并在价格达到6440后产生最大盈利140元/吨。现货高采购价格由期权端的盈利来弥补。

在油脂贸易竞争异常激烈的今天，是否想到了当初一口价贸易时期不习惯基差交易的自己?是否能够打破现有单薄利润的僵局、突破自身的局限，先于同行用好期权工具?

(关键字：油脂 企业 利润)