3月1日早盘，造纸板块领涨A股市场，截至发稿，齐峰新材涨停，山鹰国际涨逾6%，中顺洁柔、晨鸣纸业、博汇纸业等多股纷纷跟涨。
1、纸业龙头再现涨价潮
据生意社数据监测：2021年2月废纸价格整体走势平稳上行，截至2月26日废黄板纸A级收购价格均价为2458.57元/吨，与月初(2月1日市场收购均价2422.86元/吨)相比均价上调35.71元/吨，上涨了1.47%。瓦楞纸价格也受原料价格上涨影响呈现上行，截至2月26日140g瓦楞原纸参考出厂价均价在3725元/吨(含税)，与月初(2月1日出厂价均价3500元/吨)相比均价上调225元/吨，上涨了6.43%。
生意社纸张分析师认为，春节过后整个纸行业都处于上涨状态，随着国内疫情完全可控，企业复工复产几无阻力，居民消费活动的增加，这些都为后市市场发展起到了利好作用。再加之“限塑令”和“禁废令”的政策带动下，原料和纸包装的需求将会加大，预计短期废纸和瓦楞箱板纸价格可能偏强整理运行。
与此同时，2月26日，龙头纸企再发涨价函。资料显示，包括金华盛、晨鸣集团、江河纸业、太阳纸业在内的纸业龙头纷纷发布公告，上调旗下纸类产品价格，涨价幅度普遍在1000元/吨。
金华盛：对金华盛销售的所有特种纸，包括无碳复写纸、热敏纸以及深加工产品，在目前价格基础上调涨1000元/吨;晨鸣集团：3月1日起，晨鸣热敏纸系列产品发货价格上调1000元/吨;江河纸业：3月1日起，热敏纸系列产品价格上调1000元/吨;太阳纸业：3月1日起出库开始调整40#所有产品在现行价格基础上调涨1000元/吨，后续亦将视原材料价格上涨幅度继续调涨。
而在春节放假前夕，纸企龙头玖龙纸业已公布了春节后的提价计划，将于2月22日起上调瓦楞纸及箱板纸价格100-200元/吨，春节后的第一个工作日，另一大龙头纸企山鹰纸业也发布涨价函，宣布自2月18日起上调瓦楞纸及箱板纸价格100-300元/吨，进一步坐实了年后纸价继续上涨的主基调。
2、板块周期红利还有空间
二级市场上，自12月底以来，一众造纸上市公司的股价随着纸浆价格的上涨一路高歌。截至2月28日，山鹰国际累计涨逾26%，齐峰新材涨23.55%，玖龙纸业涨逾15%。
中金公司分析认为，伴随着需求向好和原材料涨价(废纸供给缺口显现，有望显著涨价，木浆价格有望自底部恢复)，2021年造纸行业有望整体迎来向上行情，箱板纸、白纸板、文化纸价格中枢均有望迎来同比改善。同时，2021年新投产能有望全年贡献产量，叠加需求恢复下产能利用率抬升，龙头有望迎来量价齐升，业绩弹性可观。
浙商证券观点认为，2016-2020年外废进口量持续缩减，自高点的4008万吨降至668万吨，且预期将于21年实现完全清零，龙头箱板企业向上游延伸，一体化优势将更加明显。据其不完全统计，21年全国废纸浆供给预期能够实现近600万吨，其中玖龙85万吨、太阳110万吨、理文108万吨、景兴118万吨、山鹰150万吨。
因此，行业内的龙头公司凭借废纸浆供给逐渐构筑较强壁垒，2020年箱板纸、瓦楞纸头部前四家公司分别达52.2%、22.9%，较2019年有不同程度的提升。在此其中，箱板纸格局更优、且优化明显快于瓦楞纸。与此同时，在在中国经济复苏、海外纸浆及废纸价格上涨背景下，国内废纸价格也随之上涨，继21年2月玖龙发布涨价函，预期公司后续仍有提价预期。
而从库存周期运行规律看，当前处于被动去库存和主动加库存周期切换阶段，在市场补库存的需求下，木浆发运量和供应商库存下降，浆价和纸价快速攀升。从纸浆期货价格持续上升的趋势来看，以白卡纸、铜板纸、双胶纸等为代表的木浆系纸种价格有望进一步上行，造纸板块的周期红利依然还有空间。
在本轮周期红利中，与外购木浆相比，企业自制木浆成本通常较低，因此，玖龙选择向上游加码，在浆纸价格联动上行过程中，拥有木浆自给能力的龙头公司可以控制原材料供给，保持成本相对稳定，同时享受产品价格提升，获得业绩增厚，待其股价调整企稳，未来新增产能逐渐释放，中长期内依然值得关注。
(关键字：纸价 空间)
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