一是经济增速放缓、能源需求拉动作用减弱。
政府工作报告提出， 2019年国内生产总值增长目标设定为6%-6.5%，比去年6.5%左右的目标有所降低，经济增速放缓对能源需求拉动作用减弱。
同时，随着多个省市煤炭消费减量行动计划及蓝天保卫战散煤治理行动深入落实，高耗能行业落后产能退出、节能减排技术改造及民用煤市场煤改电、煤改气深入推进，煤炭市场需求总容量逐渐萎缩。2019年煤炭消费量预计与2018年基本持平、略有减少。
二是工商业电价下调将大概率引导电煤价格重心继续小幅下移。
政府工作报告提出，以改革推动降低涉企收费。深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，2019年一般工商业平均电价再降低10%。政府工作报告连续两年提出降低工商业用电价格，但2018年降价部分基本全部由电网承担，2019年降价部分再继续由电网全部承担估计存在较大争议，电网较可能向电厂转部分降价压力，因此，此将大概率引导电煤价格中心继续小幅下移。
2018年动力煤中长期合同价格(5500大卡下水煤)稳定在绿色区间，全年均价558.5元/吨，比上年下降9.5元/吨。预计2019年5500大卡动力煤价格将向530-540区间靠拢。
三是制造业增值税由16%降至13%，实体经济减负、大宗商品价格难旺;钢材、化工等大宗商品或将难以突破2018年价格高点，喷吹、烧结煤和化工煤恐将不同程度量价齐跌。
政府工作报告提出。将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，并大幅降低企业的社保费用负担，减税降费的总规模达到2万亿元。
国家提出减税降费的基本点并不是要提升制造业、运输业和建筑业的利润水平，而是要降低实体经济成本，激发经济活力，促进产业链优化发展，进而做强做优。作为产业链中上游的钢材、化工产品目前价格以达到近几年新高，虽然在原燃料成本高企挤压下，钢材利润空间趋薄，但钢企仍处于大面积盈利状态，同时，尿素、合成氨利润空间仍处于较高水平，仅甲醇价格处于盈亏平衡线附近，随着增值税率调整，钢铁和化工行业同上游议价能力提升，钢材、化工产品利润空间或将较大部分来自于煤炭在内的原燃料成本降低，季度供需关系向好带来的价格上涨空间料将有限。
同时，经济增速放缓也将反映到对钢材、化工产品需求下滑上来，有关研究显示，2019年钢材消费或将减少4000万吨左右。化肥市场方面，《土壤污染防治行动计划》及《到2020年化肥使用量零增长行动方案》均提出，要通过提高化肥利用率，大力推广有机肥使用面积，推进化肥使用量零增长。传统氮肥市场将进一步萎缩，氮肥行业对无烟煤的消费需求将继续减少，煤制油、煤制气、煤制烯烃等产业对化工烟煤需求增长。个人认为，因块煤造气工艺淘汰加速，需求萎缩加剧影响，2019年无烟煤市场重心将继续较大幅度下移，化工产品对无烟化工末煤价格支撑较好，预计小幅回落后在600-650元/吨区间获得企稳支撑;无烟块煤市场容量不足，价格将被动向无烟末煤靠拢，全年跌幅或将达150-200元/吨。
无烟喷吹和烧结煤方面，钢厂利润空间较去年同期明显收窄，再加上经济增速放缓，制造业、房地产和基建用钢需求或将不如预期般强力拉动，钢厂生产积极性将同比降低，同时大气污染治理和环保限产愈演愈烈，个人预计2019年钢材企业将难保持2018年高产态势，无烟喷吹、烧结煤需求和价格或将随钢材产量和利润空间萎缩而降低，但在焦煤、焦炭高位价格支撑下很快寻得触底支撑，其次，环保治理使得地方矿井和洗煤厂生产和运输受限，市场喷吹煤供应同比减少成为较大概率事件，喷吹煤供应进一步向主流煤企集中，有利于喷吹煤市场应对市场下行做出一致性行动，避免盲目价格竞争。但需要注意的是，即便喷吹煤市场表现优于电煤和化工煤市场，但随着电煤和化工末煤价格下调，洗末煤入洗成本降低，不同煤种价格联动作用影响下，喷吹煤价格也难独居高位，个人预计全年降幅或将可能达50-80元/吨。
四是全国煤炭供应继续增长，全年呈现出前紧后松、逐月增量且略显宽松局面。
煤炭工业协会2018煤炭行业发展年度报告指出，2019年企业排产新增煤炭产量1亿吨左右。虽然目前陕西、内蒙区域矿井受安全检查影响，复产进度缓慢，一定程度减少了今年煤炭供应总量，但按照惯例两会过后，复产进度加快，主产区煤炭产量逐渐恢复，且考虑到2018年8月份以来先进产能矿井达标投产影响，因此预计2季度全国煤炭产量将同比基本持平，略有增长。即便考虑到进口煤平抑，进口煤量同比较大幅度减少，但并不会影响国内煤炭供应趋于宽松走势。因此,个人赞同2019年煤炭供应呈现前紧后松、逐月增量且全年供应略显宽松走势的主流预判。
总的来看，煤炭保供稳价能力提升及下游钢材、化工产品价格上行至高位，供给侧产能对煤炭、钢铁和化工行业的利好影响基本消耗殆尽，随着国家对经济调控重点由数量增长转为质量提升，理顺煤炭产业链上游环节利润与下游环节成本关系成为今后煤炭经济调控的重点，煤炭、钢材和化工产品定价也将向均衡产业、区域发展，价格向价值理性回归的更高水平发展，煤炭价格与下游产品价格及煤炭供需关系的联动作用也将占据主导地位。
(关键字：宏观 预期 煤炭)
