2012年第39周：期镍波动加大 周初呈现震荡上涨态势 周末冲高回落

基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，媒体报告称德国总理默克尔与法国总统奥朗德未能就何时开始监管欧洲银行业系统的时间框架问题达成一致。目前，欧元区永久性救助基金“欧洲稳定机制”(ESM)的贷款能力是否足够，引起人们关注。国际货币基金组织(IMF)下调对全球经济增长预估，IMF认为成长幅度可能略低于IMF7月时的预期。

周二，市场焦点仍聚焦于欧债危机的解决。美联储知名的鹰派人物，费城联储银行行长普罗索(Charles Plosser)表示，美联储可能会远远提前加息，尽管它承诺在2005年中之前将维持短期利率不变。他认为美联储的QE3即不适当，也不会有效,影响人们对美联储反通货膨胀的信任。他预计美国经济在2013与2014年将增长3%。

周三，欧洲消息负面，希腊和西班牙爆发民众反对紧缩的抗议活动。近7万名抗议者游行到希腊国会门前。西班牙首都马德里也发生针对紧缩的暴力抗议活动。

周四，西班牙政府宣布了详细的经济改革时间表，并提交了一份主要以削减支出为基础的2013年预算计划。市场预期中国证监会将有重大声明，但公布的仅是规模较小的措施，以及有关潜在贷款增长数据。有消息称，中国央行向银行业注资80亿美元。中国继周二创纪录的2900亿元天量逆回购过后，周四央行继续在公开市场开展1800亿元逆回购操作，使得本周逆回购操作规模高达4700亿元，最终全周净投放3650亿元，成为公开市场历史上单周净投放规模最高的一周。

周五，对西班牙银行业的独立压力测试通过，该国银行业资本重组的资金需求为593亿欧元，符合预期。7家银行通过了压力测试，它们是桑坦德银行、BBVA、西班牙储蓄银行、Kutxa、Sabadell、西班牙国际银行、联合储蓄银行，它们总计的信贷资产组合在所分析的信贷资产组合中占比62%以上。资金缺口较大的银行为：Bankia需资247亿欧元、加泰罗尼亚储蓄银行108亿、Novagalicia银行72亿、巴伦西亚银行35亿、西班牙国民银行32亿、Mare Nostrum银行22亿。结论是，即使在极端不利和高度不可能的假设性宏观经济条件下，西班牙银行业也基本具有偿还能力和生存能力。

行业信息

周一，全球最大的镍钯金矿商—俄罗斯诺里尔斯克镍业发言人称：因金属市场疲弱，该公司拟消减2012年投资计划10%,消减至950亿卢布，折合30.6亿美元。

周二，巴克莱资本(Barclays Capital)在其一份大宗商品研究报告中称，空头回补是推动市场最近走强的原因，市场有可能进一步走高。但需求是决定基金属是否能够延续去年夏季来首次上行趋势的关键因素。该行称：“如果经济数据转好的话，涨势将会更为好看。但若基本面保持疲软，则上行将会是短暂难以持续的。报告认为，像镍、锌以及铝等基金属，他们的价格已经在低位盘整了足够长时间，供给问题又开始慢慢浮现，但还没有令市场陷入供给紧缺的程度。“铜的供给面有所转好，但是市场似乎太过乐观了。”

周二，花旗调整2013年金属均价预估：铜均价预估由每吨8200美元下调至7965美元，今年预估上调至7965美元；铝均价预估由每吨2115美元下调至2100美元，今年预估上调至2060美元；锌均价预估维持在每吨2040美元，今年预估由1925美元上调至1955美元；镍均价预估由每吨22820美元下调至21770美元，今年预估下调至18360美元；铅均价预估由每吨2075美元上调至2090美元，今年预估上调至2060美元；锡均价预估由每吨22625美元上调至22750美元，今年预估上调至21265美元。

有消息称，中国云南省政府将向当地企业收储30万吨工业金属，以帮助冶炼商撑过经济艰难时期。最新收储计划将包括20万吨铝，2万吨铜，5万吨锌，其余为小金属。参与收储计划的冶炼商将把实货金属存入省政府监督的仓库，从当地银行获得与这些库存相等市值的贷款。

周三，俄诺镍(Norilsk Nickel)首席执行官称，公司正努力将业务延伸至非洲，并考虑取得铜、镍和铂金的生产许可。公司上半年利润下滑22%至14亿美元，EBITDA(息税折旧摊销前利润)下滑至42%，创2009年上半年以来的最低水平。Norilsk预计2013年镍均价将升至每吨18,500美元，因得益于库存下滑，以及供应过剩将低于目前的3万吨。以周三1400 GMT（格林威治时间），伦敦金属交易所(LME)指标期镍报每吨18,023美元，下滑2%。2012年以来，全球镍价已累计下滑约3.5%。

周四，中国地勘工作者今年在柴达木盆地发现大型高品位镍矿床，初步估算镍金属资源量近15万吨。资料显示，中国镍资源储量约900万吨，仅居世界第九位。

周五，金川公司上调电解镍出厂价2000元/吨，板状价格从129000元/吨上调至131000元/吨，块状价格从130200元/吨上调至132200元/吨。

有报道，印度保障措施局建议对从中国进口的304不锈钢热轧扁平材征收20%的特别保障措施关税，终裁结果将在不久后召开的听证会后公布。2010-2011财年，印度304热轧消费量由2009-2010财年的87281吨增至102002吨，但其国内钢厂的市场份额由51%收缩至41%，而中国进口产品的市场份额由6%增至35%。

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2012.09.24-2012.09.28期间的表现及主要相关信息简述如下：

2012.09.24（周一），LME期镍内盘在前日18175美元/吨基础大幅低开245美元/吨，开在17930美元/吨的低点上，以高点17975美元/吨收盘，大跌200美元/吨，跌幅1.10%。期镍电子盘大幅低开172美元/吨，开在17956美元/吨，亚洲时段盘初疲弱走低，最低点17800美元/吨，午后至低点小幅逐步走高，态势维持至欧洲时段大部分时间，波动幅度有所加大，欧洲尾盘最高仅达18095美元/吨；收盘低收在18000美元/吨，跌128美元/吨，跌幅0.71%。

进入2012年的第184个交易日，只有荷兰鹿特丹库入库大增1668吨，出库54吨；故LME注册仓库大增1614吨，增幅达1.34%，增为122466吨；达到了2011年4月6日以来最高水平。注销量大增4320吨，增为16968吨；则实际库存大减2706吨，减为105498吨。外盘交易量减3714手，减为34116手，减幅9.82%。前日持仓量减733手，减为112175手，减幅0.65%。

美国三大股指具体情况为: 道指下跌20.55点，收于13,558.92点，跌幅为0.15%；纳指下跌19.18点，收于3,160.78点，跌幅为0.60%；标普500下跌3.26点，收于1,456.89点，跌幅为0.22%。

周一，美国股市收跌，标普500指数连续第三个交易日下滑。法德领导人在解决欧元区债务危机方面产生分歧、中国与德国均发出经济增长放缓形势严峻化的讯号，导致股市承压。美11月交割的原油期货价格下跌1%，收于每桶91.93美元。美12月交割的黄金期货价格下跌0.8%，收于每盎司1764.60美元。收市较早的基本金属内盘全部收跌，期铝跌幅第一；期镍收于17975美元/吨，跌幅1.10%；期铜收8183美元/吨，跌幅1.19%；期铝收2080美元/吨，跌幅1.65%；期锌收2103美元/吨，跌幅0.66%；期锡收于20650美元/吨，跌幅0.36%；期铅收2267美元/吨，跌幅0.92%。

周一，全球股市走低。此前媒体报告称德国总理默克尔与法国总统奥朗德未能就何时开始监管欧洲银行业系统的时间框架问题达成一致。目前，欧元区永久性救助基金“欧洲稳定机制”(ESM)的贷款能力是否足够，引起人们关注。ESM将于今年10月8日正式生效，目前拥有5000亿欧元的救助能力。欧元区考虑杠杆化ESM救助火力或增至2万亿欧元。希腊否认存在200亿欧元预算缺口。

周一，全球最大的镍钯金矿商—俄罗斯诺里尔斯克镍业发言人称：因金属市场疲弱，该公司拟消减2012年投资计划10%,消减至950亿卢布，折合30.6亿美元。

国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德称，IMF下月更新全球经济预估时，将下调其对全球经济增长预估。I认为成长幅度可能略低于IMF 7月时的预期。

综合看，市场焦点仍聚焦于欧债危机的解决。由于“欧洲稳定机制”(ESM) 目前只拥有5000亿欧元的救助能力，贷款能力或不足，如果西班牙很快寻求全面救助，那么该国仍将面临ESM杠杆工具尚不可用的处境。传德法两国领导人就银行体系的合并上存在分歧，新增资金也暂缓介入市场，基本金属借势调整，期镍的调整态势依旧。

2012.09.26（周三），LME期镍内盘在前日18400美元/吨基础大幅低开200美元/吨，开在18200美元/吨，高点18225美元/吨，以低点18050美元/吨收盘，大跌350美元/吨，跌幅1.90%。期镍电子盘大幅低开150美元/吨，开在18250美元/吨，亚洲时段盘初小幅上行，仅有高点18400美元/吨，因中国股市逼近2000点而最终破掉，创2009年以来新低，导致亚洲时段期镍追随，疲弱走低；欧洲时段再度摸高后下挫，最低达17929美元/吨，因希腊和西班牙爆发抗紧缩游行；实际收盘为18048美元/吨，大跌352美元/吨，跌幅1.91%。

进入2012年的第186个交易日，只有马来西亚柔佛库入库852吨，出库852吨；故LME注册仓库未变化，仍为122442吨，注销量减18吨，减为16926吨；则实际库存增18吨，增为105516吨。外盘交易量增4581手，增为47797手，增幅10.60%。前日持仓量减263手，减为111355手，减幅0.24%。

美国三大股指具体情况为: 道指下跌44.04点，收报13,413.51点，跌幅为0.33%；纳指下跌24.03点，收报3,093.70点，跌幅为0.77%；标普500下跌8.27点，收报1,433.32点，跌幅为0.57%。

周三，美国股市低收，标普500指数已连续第五个交易日走低。西班牙与希腊相继爆发的反对财政紧缩政策的街头抗议活动引起市场担忧。美国8月新屋销量为37.3万幢，低于预期的38.0万幢。7月新屋销量为37.2万幢。房屋售价中间值从23.1万美元攀升至25.69万美元。美原油期货收盘下跌1.5%，报每桶89.98美元。美黄金期货收盘下跌0.7%报1753.60美元。收市较早的基本金属内盘全部收跌，锌锡铅跌幅居前；期镍收于18050美元/吨，跌幅1.90%；期铜收8120美元/吨，跌幅1.87%；期铝收2078美元/吨，跌幅1.28%；期锌收2071美元/吨，跌幅3.04%；期锡收于20800美元/吨，跌幅3.03%；期铅收2264美元/吨，跌幅2.62%。

周三，欧洲消息负面，希腊和西班牙爆发民众反对紧缩的抗议活动。近7万名抗议者游行到希腊国会门前。西班牙首都马德里也发生针对紧缩的暴力抗议活动。在西班牙政府处境危急之时，该国最重要的经济地区加泰罗尼亚地区也突然宣布举行选举，可能为该地区宣布独立铺平道路。周四，西班牙政府预计将于公布2013年预算和经济改革方案，投资者仍在揣度该国是否以及何时会宣布申请救助。周三，西班牙国债收益率大幅上涨，10年期国债收益率上涨27个基点，再度逼近6%。

周三，俄诺镍(Norilsk Nickel)首席执行官称，公司正努力将业务延伸至非洲，并考虑取得铜、镍和铂金的生产许可。公司上半年利润下滑22%至14亿美元，EBITDA(息税折旧摊销前利润)下滑至42%，创2009年上半年以来的最低水平。Norilsk预计2013年镍均价将升至每吨18,500美元，因得益于库存下滑，以及供应过剩将低于目前的3万吨。以周三1400 GMT（格林威治时间），伦敦金属交易所(LME)指标期镍报每吨18,023美元，下滑2%。2012年以来，全球镍价已累计下滑约3.5%。

综合看，市场焦点依然聚焦于欧债危机的解决。希腊和西班牙爆发大规模的反紧缩暴力抗议活动，市场的担忧进一步升级。对于期镍而言，由于市场多空双方普遍在此点位分歧加大，导致盘面近来波动加大。而以往，在中国国庆节长假到来前，一些人是不持有仓位的，因而更加大了盘面的波动。

2012.09.27（周四），LME期镍内盘在前日18050美元/吨基础上大幅高开175美元/吨，开在18225美元/吨低点，以高点18345美元/吨收盘，大涨295美元/吨，涨幅1.63%。期镍电子盘高开52美元/吨，开在18100美元/吨，亚洲时段盘初小幅上行，但之后在午盘前仍处于小幅下滑，最低达17922美元/吨，午后受中国市场有重大消息公布的预期影响，中国股市大幅攀升，期镍的午后逐波走高，态势延续至欧洲时段，美股开市后曾有一波跌势，但仍继续走高，达到最高点18400美元/吨，实际收盘于次高点18387美元/吨，大涨339美元/吨，涨幅1.88%。

进入2012年的第187个交易日，韩国釜山库出库156吨，荷兰鹿特丹库出库30吨；故LME注册仓库减少库存186吨，减为122256吨，注销量减174吨，减为16752吨；则实际库存减12吨，减为105504吨。外盘交易量增5990手，增为53787手，增幅12.53%。前日持仓量增1145手，增为112500手，增幅1.03%。

美国三大股指具体情况为: 道指上涨72.46点，收于13,485.97点，涨幅为0.54%；纳指上涨42.90点，收于3,136.60点，涨幅为1.39%；标普500上涨13.84点，收于1,447.16点，涨幅为0.97%。

周四，美国股市收高，标普500指数在5连阴之后反弹。西班牙公布了预算案细节，将致力于削减开支而不是增加税收。美国就业数据好于预期。美国8月份的耐用品订单暴跌13.2%坏于预期环比增1.7%。7月耐用品订单环比增1.7%(初值)。美国2季度GDP增长1.3%(终值)大逊预期增1.7%。二季度GDP增长率的修正值为1.7%。依据美国统计规则，GDP增长率将公布三版，依次为初值、修正值和最终值。美国8月份的二手房签销降2.6%大逊预期环比增0.3%。7月二手房签销指数环比增2.4%。美12月交割的黄金期货价格上涨1.5%，收于每盎司1780.50美元。美11月份交割的原油期货价格上涨2.1%，收于每桶91.85美元。收市较早的基本金属内盘全部收涨，锡镍铝涨幅居前；期镍收于18345美元/吨，涨幅1.63%；期铜收8175美元/吨，涨幅0.68%；期铝收2108美元/吨，涨幅1.44%；期锌收2083美元/吨，涨幅0.58%；期锡收于21195美元/吨，涨幅1.90%；期铅收2270美元/吨，涨幅0.27%。

周四，西班牙政府宣布了详细的经济改革时间表，并提交了一份主要以削减支出为基础的2013年预算计划。在许多人看来，这是西班牙政府为国际援助计划很可能将会列出的条款而采取的先发制人的行动。

市场预期中国证监会将有重大声明，但公布的仅是规模较小的措施，以及有关潜在贷款增长数据。有消息称，中国央行向银行业注资80亿美元。中国继周二创纪录的2900亿元天量逆回购过后，周四央行继续在公开市场开展1800亿元逆回购操作，使得本周逆回购操作规模高达4700亿元，最终全周净投放3650亿元，成为公开市场历史上单周净投放规模最高的一周。

综合看，市场焦点依然聚焦于欧债危机的解决。而对于期镍而言，对于未来的实际需求观点十分不一致，导致市场多空双方普遍在此点位分歧加大，加之通常在中国国庆节长假到来前，一些人是不持有仓位的，因而近来盘面波动加大。但也有人预期在10月15日的英国伦敦金属周（年会）到来之际，也将有热钱流入。

2012.09.28（周五），LME期镍内盘在前日18345美元/吨基础上大幅高开215美元/吨，开在18560美元/吨，高点18580美元/吨，低点18470美元/吨，收盘18475美元/吨，涨130美元/吨，涨幅0.71%。期镍电子盘高开13美元/吨，开在18400美元/吨低点，亚洲时段盘初小幅上行，受助于对中国四季度经济回暖的预期，中国股市低位反弹，亚洲时段的期镍电子盘跟随上涨，直至达最高18675美元/吨，但在欧洲时段逐波震荡走低，以开盘的最低点收盘，小涨13美元/吨，涨幅0,07%。

进入2012年的第188个交易日，只有荷兰鹿特丹库入库330吨，出库6吨；故LME注册仓库增加库存324吨，增为122580吨，注销量增324吨，增为17076吨；则实际库存未变化，仍为105504吨。外盘交易量减1020手，减为52767手，减幅1.90%。前日持仓量减1982手，减为110518手，减幅1.76%。

美国三大股指具体情况为: 道指下跌49.15点，收于13,436.82点，跌幅为0.36%；纳指下跌20.37点，收于3,116.23点，跌幅为0.65%；标普500下跌6.49点，收于1,440.66点，跌幅为0.45%。第三季度内，道指上涨4.3%，标普500上涨5.8%，纳指上涨6.2%。9月份道指上涨2.6%，标普500上涨2.4%，纳指上涨1.6%。

周五，美国股市收跌。但第三季度美股收高，并且大盘实现连续第四个月上涨。西班牙银行业压力测试结果表明多数银行具备偿付能力。但美国9月芝加哥PMI指数坏于预期令市场情绪受挫。美国8月消费者开支增幅符合预期环比增长0.5%，个人收入环比增长0.1%低于预期环比增长0.2%。美原油期货收盘上涨0.4%报每桶92.19美元。美黄金期货收盘下跌0.4%报1773.90美元。收市较早的基本金属内盘全部收涨，锡镍铅涨幅居前；期镍收于18475美元/吨，涨幅0.71%；期铜收8205美元/吨，涨幅0.37%；期铝收2113美元/吨，涨幅0.24%；期锌收2096美元/吨，涨幅0.62%；期锡收于21805美元/吨，涨幅2.88%；期铅收2280美元/吨，涨幅0.44%。

周五，对西班牙银行业的独立压力测试通过，该国银行业资本重组的资金需求为593亿欧元。符合预期。7家银行通过了压力测试，它们是桑坦德银行、BBVA、西班牙储蓄银行、Kutxa、Sabadell、西班牙国际银行、联合储蓄银行，它们总计的信贷资产组合在所分析的信贷资产组合中占比62%以上。资金缺口较大的银行为：Bankia需资247亿欧元、加泰罗尼亚储蓄银行108亿、Novagalicia银行72亿、巴伦西亚银行35亿、西班牙国民银行32亿、Mare Nostrum银行22亿。结论是，即使在极端不利和高度不可能的假设性宏观经济条件下，西班牙银行业也基本具有偿还能力和生存能力。

周五，金川公司上调电解镍出厂价2000元/吨，板状价格从129000元/吨上调至131000元/吨，块状价格从130200元/吨上调至132200元/吨。

有报道，印度保障措施局建议对从中国进口的304不锈钢热轧扁平材征收20%的特别保障措施关税，终裁结果将在不久后召开的听证会后公布。2010-2011财年，印度304热轧消费量由2009-2010财年的87281吨增至102002吨，但其国内钢厂的市场份额由51%收缩至41%，而中国进口产品的市场份额由6%增至35%。

周五，有消息称，希腊国有电力公司PPC的工会组织GENOP-DEH决定，最早将于下周开始一次持续48小时的罢工，以反对国际债权人要求的紧缩措施。

综合看，市场焦点依然聚焦于欧债危机的解决，西班牙财政和申请援助的不确定性持续困扰着投资者。而对于期镍而言，对于未来的实际需求观点十分不一致，导致市场多空双方普遍在此点位分歧加大，通常在长假到来之时，一些人是不持有仓位的，因而近来盘面波动加大。在中国到来前的最后一个交易日，期镍冲高回落，预示国庆节长假期间的调整，但也有人预期在10月15日的英国伦敦金属周（年会）到来之际，也将有热钱流入。（良公）

（关键词：期镍 内盘 外盘电子盘）