7月下旬以来，焦炭期价表现强势，1809合约涨幅近40%，主流焦炭现货价格也已提涨三轮。拉动焦炭期现货价格上涨并将继续影响价格的核心因素在于与焦炭行业相关的环保政策。
笔者日前到山西汾渭平原区域焦化企业调研后发现：其一，目前大中型焦企尚未出现明显限产，企业普遍预期督查正式开始后会有进一步限产举措。调研的几家相对大型焦化厂目前都处于正常生产状态，产能利用率普遍在90%左右。临汾、长治地区焦企以及小型焦企限产相对严格一些，限产比例在20%-30%左右。对于8月20日以后是否会进行限产，企业预期不一。大部分认为限产力度会提升到30%-50%，也有企业认为无法预期。大多认为在督查初期，环保限产会比较严格，后期能否维持限产力度不确定性较强。受访企业基本都表示目前环保设备已经上齐，排放能够符合环保要求，一家企业脱硝还有一定问题。
其二，4.3米及以下焦炉何时退出尚无定论，多数企业预期在2019年-2020年，后续应该会有具体规划出台。大中型焦企普遍存在产能扩张计划，一部分来自于自有闲置产能指标，另一部分来自外购指标。从开始建设到投产最快周期在一年左右。关于干熄焦改造，企业均表示尚无明确要求。
其三，洗煤厂关停现象较明显，尤其是吕梁、临汾地区私营洗煤厂大多已停产。由于环保要求洗煤厂搭建煤棚，而煤棚成本较高，对于小型洗煤厂而言很不经济，预计将造成较大规模洗煤厂退出。中间环节库存规模下降或将限制坑口生产，市场隐性库存降低也将加大精煤价格弹性。
其四，柴油车限行引发汽运费上涨，柴油车限行后造成车辆普遍出现绕行现象，汽运费涨幅在20%以上。多数企业认为，目前全面公转铁还不现实，一是铁路专用线批复和建设周期都很长，另外港口装卸能力也存在不足。
投资建议方面，由于目前山西焦企整体限产幅度有限，督查开始后生产负荷大概率会有所下降。供给存在边际减量预期而社会库存仍处于低位，在督查引发实际供给下降的情况下，焦炭主力合约价格可能上行到2800-3000元/吨，短期仍建议多单续持。市场供给最为紧张的阶段大概率出现在8月下旬到9月。1901合约对应供需双弱阶段，随着钢厂逐渐进入限产阶段，若焦化厂限产边际有所放松，供需天平将再度转向。因此，随着钢厂限产力度提升，需防范焦炭价格回落并关注焦企限产不及预期风险。
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