合成橡胶库存去化加速 天然橡胶年底处于旺产季

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。

而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。除仓单之外，近期顺丁胶基本面可圈可点。

成本端丁二烯由于意外检修增加，进口减少，出口增加，库存去化加速，价格一路走高。目前顺丁胶生产已经亏损。顺丁胶多单可继续持有。

近日天胶基本面出现变化，部分前期的利多点正逐渐淡化。

首先，年底旺产季，天气对天胶交易的扰动增加。前期天气不佳的泰国及海南产区降雨减少。其次，从1-5价差的转变似乎可以看出收储的预期正在发生变化。如果收储预期改变，那么目前RU01合约收基差的空间仍然较大。另外，11月底，大量的老胶仓单还将流出，对现货市场产生一定冲击。

尽管如此，但我们仍然不建议过分看空年底的天胶行情。一方面，即使后期产区天气都十分理想，但前期缺失的产量难以弥补，且环比增加的产量对中国市场产生影响将在2个月之后，目前国内天胶库存去化趋势难以逆转。一方面，天胶价格季节性强，年底通常易涨难跌。另一方面，年底市场交易会更聚焦宏观预期，商品普遍偏强。天胶建议暂时观望。

(关键字：合成橡胶 天然橡胶 旺产季)