8月初以来，棕榈油期货出现一波明显的上涨行情，主力1701合约自5000下方反弹至5600上方，上涨幅度接近13%，我们认为近期拉动棕榈油上涨的因素主要有三个：
首先，国内港口库存偏低，海关商检严格，延长到港时间，近月仓单偏紧，带动远月价格上涨;
其次，6、7月份受国内棕榈油价格持续下跌影响，国内棕榈油进口利润回升，而主要消费国中国、印度均处于低库存阶段，进口意愿增加，马来、印尼出口量持续增加，拉动外盘价格上涨;
第三，受前期厄尔尼诺影响，棕榈油主产区印尼、马来棕榈油产量增长幅度不及预期，而出口持续增加之后7月库存略有下降，市场担忧棕榈油供应有所偏紧，提振棕榈油价格。
展望后市，我们认为棕榈油自身基本面不支持价格持续大幅上涨，利多因素已经逐渐在盘面上消化，利空因素将逐步兑现，预计棕榈油继续上涨空间有限，远月合约面临较大的回调压力。
我们认为棕榈油上涨空间有限，主要基于供应增加及需求较差，而近月棕榈油1609合约与基准交割地现货价格已经基本接近平水状态，前期驱动棕榈油上涨的矛盾也已经有所解决。从供需角度来看，需求较差较为确定，并且短时间内仍将维持，但供应端仍存在不确定性因素，或许是做空的最大风险点，供应端的风险主要有以下两点：
(1)主产国产量增长不及预期
虽然棕榈油目前处于季节性增产周期，未来2-3个月产量继续增加是一个确定性事件，但受去年和今年上半年厄尔尼诺天气影响，目前主产区马来西亚棕榈油产量的绝对值仍处于历史同期偏低水平。据MPOB报告，2016年7月马来西亚棕榈油产量159万吨，而2015年同期182万吨，2014年同期167万吨，2013年同期167万吨，跟历史同期相比仍下降5%-13%。预计今年下半年棕榈油产量仍难以恢复至历史同期水平，产量完全恢复要到2017年上半年，若8、9、10月份主产区棕榈油增产幅度不及预期，将对价格有所提振。
(2)国内海关放船缓慢，通关难度加大
7月初以来，国内棕榈油商检更加严格，进口通关时间由原来的4、5天延长至2周以上，前期进口的棕榈油现货滞留港口，难以通关，听闻近期华南地区逐渐放船，后期国内棕榈油供应有望逐渐增加，但政策层面仍是一个不确定因素，不排除短期之内海关仍未通关放行棕榈油货船，或者放行速度偏慢，将导致国内棕榈油仍旧偏紧，短期价格将表现抗跌。
总体来说，棕榈油经过前期的一波上涨，盘面上涨动能略显不足，主产区印尼、马来棕榈油产量将持续增加，随着海关逐步通关放行，国内棕榈油港口库存也有望触底回升，而棕榈油需求较差成为常态，短时间之内难有改观，棕榈油的利空因素逐渐累积，而国外出口较好、国内棕榈油近月补贴水等利多因素逐渐在盘面上消化。目前棕榈油近月1609合约已经反弹至前期高点5900-6000附近，而远月1701合约距离前期高点也仅有200多点，棕榈油继续追涨的风险较大，远月合约将有所承压，建议投资者关注远月1701以及1705合约的做空机会。套利方面，豆棕、菜棕主力合约价差经过前期的持续收窄，目前已经处于历史同期偏低水平，预计继续收窄的空间较为有限，投资者可关注逢低做豆棕、菜棕价差扩大的机会。
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