中信建投表示，水泥行业三季报业绩靓丽，行业淡季不淡、旺季更旺，长三角旺季限产不断超预期，价格超过去年同期高位，四季度高景气确定性强。对于明年的判断，供给端来看，尽管近期产能置换批复了部分新建产线，但预计明年新增产能仍将处于较低的水平；环保限产方面，从目前已公布秋冬季限产计划的情况来看，多数地区力度与去年持平；河南等地区限产的力度有一定的放松趋势，主要体现在达到超低排放和绿色矿山的企业可豁免或减少限产；安徽等华东地区限产政策加强。需求方面，7.23国常会以来，基建在未来半年到一年出现加速是大概率事件，华东华南的发达地区，区域内的“补短板”有望先行启动，华北地区雄安的需求逐步释放。今年水泥淡季不淡，而旺季高景气延续确定性强，而明年基建需求大概率好于今年，淡季到来时需要观察供给侧政府主导的错峰是否有放松迹象、东北水泥南下和越南水泥进口是否得到抑制等因素。
海螺水泥通过对标海外拉豪集团、PE以及现金流等多个角度进行估值，市值水平都有提升空间；而华新水泥相较海螺弹性更大；冀东水泥整合效应会继续提升，明年京津冀的需求弹性较大；推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥等。
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