马棕强势带动，国内油脂基本面理想

从10月中旬开始，油脂市场强势启动，尤其棕榈油领涨各类油脂，马棕期货1月合约从10月15日的2200令吉/吨起步，11月5日高位2594令吉/吨，涨幅已超17%，大幅提振国内各类食用油脂商品，市场购销逐渐回暖。以主流豆油为例，截至11月5日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6707元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在6520元/吨、天津地区6660元/吨、日照地区6720元/吨、广州6700元/吨、北海6600元/吨左右。那么近期国内外市场有何题材炒作指引，后期有哪些不定因素值得关注?

马棕强势带动国内油脂

10月份国际市场着重炒作棕榈油在生物燃料方面的消费预期增长及产量或有缺口。据马来方面消息，马来西亚和印尼推广使用生物燃料的举措将使得两国每年的棕榈油消费量分别达到130万吨和1000万吨。大华继显公司称B20生物柴油政策的实施将消化马来西亚约10-15%的毛棕榈油产量。

2020公历年棕榈油供应紧张速度可能比预期更为严重。报告称，棕榈油产量增长速度将会显著放慢。经过过去8个季度的显著增长后，2019年10月到12月期间全球产量增幅可能放慢至只有20万吨。此外，印尼政府近来将运输行业的生物燃料掺混率上调到30%，马来西亚将生物燃料掺混率上调到20%，如果该政策得到实施，全球棕榈油供应将会异常紧张。

自10月份中旬以来，棕榈油走出强势拉涨行情，主力合约2001涨幅已累计800多点。11月5日，炒作减产的资金疯狂涌入，一度推升连盘棕榈油至涨停板，但该炒作题材尚未能得到产量数据的支持，随着马盘的高开低走及进口利润的打开，棕榈油从涨停板回落。供求是推动盘面上涨的一个因素，但短期热钱炒作因素影响力或更大。近期国内外炒作棕榈热度较高，并牵连整个油脂板块，市场未来波幅会更大，涨跌转换频率会更快，以此达到市场洗盘的目的。不排除油脂市场会偶尔出现回调的可能性。随着十一月中下旬后双节备货的陆续展开，市场的炒作题材可能逐渐向豆油过渡。

国内油脂基本面理想

据市场调查反映截至11月1日，国内豆油商业库存总量125.655万吨，较上周的131.445万吨降5.79万吨，降幅为4.4%，较上个月同期134.98万吨降9.325万吨，降幅为6.91%，较去年同期的185万吨降59.345万吨降幅32.08%，五年同期均值136.52万吨。全国港口食用棕榈油库存总量53.46万吨，较前一周58万降7.8%，较上月同期的53.67万吨降0.21万吨，降幅0.4%,2018年同期40.02万吨，2017年同期46.03万，5年平均库存为47.17万吨。

国庆节后国内有资金集团集中扫货囤积各类散油留做年前灌装，部分集团则上调远期基差价格，油厂11-12月合同较多，且前期油厂巴西豆订船不足、进口美豆未到，大豆原料青黄不接造成部分油厂限产，加之部分地区环保检查等，最终使得市面上豆油现货供应偏紧，渠道库存不足，反映到终端市场则表现为豆油期价上涨，现货价格则涨势更凶，目前全国豆油已无负基差地区。

综上所述，近期国际市场强势炒作棕榈油在未来的消费预期增长及减产忧虑，带动整个油脂市场趋强，但马棕期价的涨幅已超过机构预估的产量消化幅度，涨势有提前透支的可能。随着双节临近，美豆卸港不畅，四季度大豆供应可能仍将偏紧，压榨难回升至高位将加速豆油去库存的速度，预计四季度国内油脂仍以偏强运行为主，但升势可能放缓，强弱格局也可能改变。因当前油脂现货价格已处高位，建议现货库存不足买家逢低适当补库即可，观望后市。后期不定因素如下：1、马来官方还未有具体棕榈油减产数据公布。2、若印度限制进口马棕，表现抢眼的棕榈油或受抑制。3、美方仍有11月同中国签署“第一阶段”协议的计划，春节前能否放宽进口美豆等北美油籽还是变数。

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