豆油：战略性布局远月多单

豆油远月合约处于相对低位，而市场目前不乏利多因素，从采购角度和投资角度而言，建议逢低战略性布局豆油远月合约多单。

宏观风险消退

VIX恐慌指数开始下降，市场参与者正在寻找前期被错杀的品种。由于原油价格提前下跌，挤出了植物油价格的泡沫，目前价格处于底部的植物油，未来会有一定的反弹空间。资金布局已经介入，比较豆油、棕榈油和菜油的上涨幅度，菜油和棕榈油上涨幅度较大，而豆油尚未全面启动，资金布局将更加青睐后续更具上涨空间的豆油。

另外，6月，OPEC+成员达成一致，将减产协议延续至7月，国际原油价格持续回升。随着新冠疫情被有效控制，各国放松和促进经济贸易流通的政策陆续出台，全球经济增速有望恢复，国际原油价格也有回升至55美元/桶的可能，这对植物油市场形成有效支撑，尤其是对生物柴油概念形成实质性利多。

局部地区供应预期紧张

2019/2020年度巴西大豆的丰产奠定了全球供应宽松的基调，但由于全球大豆需求也有所提高，主要是中国需求预期好转，造成全球大豆库存消费比下降，供应出现局部紧张现象，特别是在中国，表现明显。美豆库存消费比同样下滑，也验证了全球大豆供应局部紧张的事实。

目前是巴西大豆出口窗口期，2019/2020年度巴西大豆产量创出1.23亿吨的历史新高，加之雷亚尔贬值、疫情导致当地失业率提高，巴西不得不加快大豆出口节奏，以缓解财政危机。美豆出口的窗口期在10月以后。2018年中美贸易争端以来，美国政府为了弥补美国农民的损失，先后出台了三次明确的财政补贴政策。美国大型种植户都收到了有效的补贴，，加之中美两国贸易争端存在长期性、反复性、多变性，美豆对华出口的不确定性加大。所以，3季度之前，中国大豆供应宽松，而到了4季度，可能面临紧张局面。

国内库存处于历史低位

今年油脂油料市场面临的考验更加严峻，国内油脂整体库存处于自2015年以来的历史第二低位。2015年全国植物油库存下降主要源于菜油临储库存泄洪式拍卖。今4月开始，三大油脂库存快速下降，主要源于可食用棕榈油库存快速下滑。由于原油价格深度下挫、进口棕榈油数量减少，国内棕榈油库存创出5年新低。

加拿大是全球第一大油菜籽出口国，我国80%的进口来源于加拿大。今年加拿大油菜籽对华出口状态仍不稳定，虽然中国放开从乌克兰、澳大利亚、俄罗斯等国的进口，但这些国家的油菜籽数量有限，这就奠定了国内进口油菜籽的紧张格局。

总的来说，大豆进口预期不佳，油菜籽进口也不顺畅，棕榈油进口放量尚未出现，国内油脂整体库存处于历史低点，而下半年是传统油脂消费旺季，预计油脂价格会受到基本面的支撑而走高。

(关键字：豆油 战略 布局)