供需改善叠加“拉尼娜”，油脂板块有望进入牛市？

今天(10月22日 周四)油脂板块大有王者归来的气势，三大油脂集体走高，领涨市场。棕榈油上涨2.37%，豆油上涨2.23%，菜油上涨1.18%。

对于棕榈油的减产担忧推动了本次反弹，SPPOMA昨天公布的数据显示，10月1-20日马来西亚棕榈油产量比9月下降10.5%，单产下降了12.74%，出油率增加0.53%。根据数据显示10月出口环比增加，排灯节前对印度出口的加速支撑油脂价格走强，船运数据显示马棕油10月1-20出口环比增加4%，主要原因是印度的采购增加。

在库存偏低的情况下，棕榈油下跌空间有限。叠加供需改善以及“拉尼娜”天气导致的减产预期，全球的油脂市场正在发生巨大的改变，库存压力不再、需求强劲、拉尼娜天气炒作，这些积极因素正在促使油脂板块整体走强。

"拉尼娜"来了，天气炒作值得关注

美国国家海洋和大气管理局近期宣布，太平洋海水异常变冷所导致的“拉尼娜”现象正在形成，中国国家气候中心上月也表示，预计今年冬天将会形成一次“拉尼娜”。

哥伦比亚大学气候与社会研究所的模型预测，今年10-12月将会发生“拉尼娜”现象的概率高达80%，而受拉尼娜现象影响，马来西亚、印度尼西亚将会出现高于均值70%多的现象，而北美南部、阿根廷东北部、巴西南部将会出现异常干燥、降水将会低于均值60%以上。

农产品市场对于“天气炒作”从来都是兴趣浓厚的，四面环海的印尼、马来西亚又是全球棕榈油的主要产地，将会受拉尼娜的影响更加严重。

因为拉尼娜现象将会带来大量的降水，2021年印尼棕榈油的单产可能大幅增加，棕榈油整体产量将会创历史记录。但是印尼当局对此不认同，印尼棕榈油局主席Derom Bangun表示，明年印尼的棕榈油产量可能从今年的4700万吨增加到4900万吨，增幅在4%左右。

Bangun表示，尽管会出现降水，加上管理水平的提高会导致明年棕榈油的产量会增加，但是同比增长速度会放缓，因为种植园发展速度没有以前那么快。

拉尼娜带来的降水对棕榈油产量是利是弊?综合来看，拉尼娜带来的降水利空的影响可能会大于利多。主要是因为，如果出现强降水天气，会破坏收割影响产量。

库存维持低位，油脂需求整体强劲

进入下半年以后，全球油脂库存比出现连续下滑，三大油供需均维持偏紧状态，这是前段时间油脂强势的重要原因，国内油脂库存也维持低位。

截至2020年10月20日，棕榈油港口库存为43.3万吨，环比增加7.9万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史较低水平。豆油的库存整体不高，菜油以及棕榈油的库存较低，油脂的供应端压力不大。

国内油脂库存，尽管近期棕榈油库存大幅增加，但主要原因是国庆假期影响集中卸货，而豆油库存在大豆压榨量增加的背景下依然下降，表明国内油脂需求较好。

综上，油脂板块整体供需格局正发生变化，供应压力放缓叠加天气炒作的减产预期，库存压力不再，需求稳定增加，这些因素都在促使油脂板块供需改善，在油脂供应压力收缩，需求走好的背景下，油脂板块有望进一步走强。

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