豆油：国内库存下降， 回调空间或有限

(一)高压榨量下，豆油库存仍在继续回落

上周全国主要油厂压榨总量达到209.56万吨(出粕165.55万吨，出油39.8万吨)，较前一周略增0.1%;开机率较前一周的59.85%增幅0.06%，据天下粮仓调查显示未来两周压榨量继续回升，本周预计在212万吨，下周或将回升至215万吨，但因豆油渠道需求依旧良好，使库存继续下降。截止11月6日，豆油商业库存总量121.84万吨，较前一周下降3.28万吨，较上月同期降幅8.94%，较去年同期增幅2.78%，五年均值为134.44万吨。值得注意的是，在中美第一阶段协议继续落实的情况下，预期后期大豆进口量仍保持充足，压榨量预计维持高位，需关注旺季支撑下是否会使库存一直难以建立。

(二)天气转凉棕榈油消耗或放缓，关注豆棕价差走扩机会

截止11月6日当周，全国港口食用棕榈油总库存为36.97万吨，较前一周的40.9万吨下降9.6%，较上月同期的34.8万吨增加6.23%，较去年同期的61.05万吨下降24.08万吨，降幅39.44%。

随天气转凉，棕榈油消耗放缓，叠加11月预计棕榈油进口量较高，因此国内棕油库存有一定回升可能。根据天下粮仓最新了解，棕榈油11月进口量预计为80万吨(其中24度65万吨，工棕15万吨)，较上周的预估值增加5万吨，12月份进口量预计为70万吨(其中24度55万吨，工棕15万吨)。不过要回升至去年同期水平仍需一定时日，短期内难见明显库存压力。

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