5月25日，中国汽车流通协会在京发布《2017年中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜》，广汇汽车服务股份公司（600297.SH，以下简称广汇汽车）以2016年1354.22亿元的营收荣登榜首，成为我国首个进军千亿级别的汽车经销商集团。
这是广汇汽车继2016年夺魁后再度蝉联冠军。榜单上紧随其后的分别是中升集团控股有限公司和利星行汽车，分别以715.99亿元、661.77亿元排在第二、第三位。
对于广汇汽车汽车来说，千亿元的营收业绩无疑是其不断并购的结果。对于这一汽车经销商集团而言，面对激烈的市场竞争压力，高歌猛进的扩张似乎是最有效的突围方式。然而对于这个上市不到两年就跃居行业龙头的企业来说，能否长久稳健地发展还需经历市场考验。
承压并购
广汇汽车自2015年借壳上市以来，就马不停蹄的走上了扩张之路，通过不断并购，以庞大规模形成竞争力。汽车行业知名评论员钟师告诉记者，在目前的市场环境下，并购是赢得竞争力最为有效的方式。
2016年营业收入达到500亿元以上的经销商集团有六个，除了前述三家，还有庞大汽车、上海永达汽车和国机汽车。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树分析认为，经销商集团大型化是近几年的趋势，目前行业内两极化明显，随着车市的增长，大集团的发展更快，小型经销商的生存将面临更大压力。
2015年上半年，广汇汽车就已成功收购45家4S店。截至当年6月底，广汇汽车共有503个营业网点，包括454个4S店，其中高端品牌4S店52个，中端品牌 376 个，覆盖全国24个省、市、自治区，主要分布在中西部地区。
2015年6月，广汇汽车向广汇集团等七家交易方共发行30.10万股，总额约人民币60亿元，成功借壳美罗药业股份有限公司实现A股上市，并于当月底完成公司名称和证券简称的变更。实际上，早在2011年广汇汽车就启动了A股上市计划，后因2013年证监会启动IPO专项财务检查无法提交自查报告而中止。
自上市以后，广汇汽车的动作频频，尤其是对宝信汽车等企业的收购，更显大手笔。业内分析人士认为，广汇汽车成功借壳上市，能够帮助其利用上市公司平台进一步提升业务规模和盈利能力，形成规模效应。
2015 年 9月，广汇汽车与天津保税区空港经济区管委会、易车公司、天津开利星空合资建立国内最大平行进口汽车电商总部项目。12 月，广汇汽车和阿里共同推出二手车O2O一体化交易服务，同月，以自有资金人民币1.38亿元受让上海爱卡6%的合伙份额。同年，广汇汽车还以募集资金21.82亿元完成了对汇通信诚16.67%股权的收购。
2016年6月，广汇汽车完成了备受关注的对宝信汽车（1293.HK）的收购。广汇汽车通过其在香港的全资子公司以约115亿港元（约人民币94.7亿元）收购宝信汽车75%股权。宝信汽车在2016年百强榜单中排名第十，属于实力较强的汽车销售服务集团。主要经营中高端、豪华品牌及超豪华品牌，经营区域集中在经济发达地区，更是宝马在全球最大的经销商。2016年全年，广汇汽车完成的收购项目还有大连尊荣、深圳鹏峰、云南中致远等汽车经销集团。
截至2016 年12月31日，广汇汽车共计有 733个营业网点，包括 674 个 4S 店面，覆盖全国 28 个省、自治区、直辖市。合作品牌57个，基本实现对中国乘用车市场主流品牌的全部覆盖。
“现在经销商集团的成长主要是通过并购，广汇只是里面比较大的。很多小规模的因为资本运作和经营管理的问题，倒了很多。”钟师对记者说。汽车行业知名评论员颜景辉认为，广汇汽车盘子铺得大，而且是授权经销商，门店多，涉及的领域多，能够形成规模效应，以达到“东方不亮西方亮”的效果。他表示，这也是广汇集团应对多元化、易变动市场的举措。
前景待考
通过不断的并购使得广汇汽车的规模在短时间内快速扩大，助力其成为行业龙头。然而对于上市不到两年的广汇汽车来说，真正的竞争才刚刚开始，能否长久的保持竞争优势才是对一个企业综合实力的考验。
马不停蹄的并购在一定程度上影响到其财务数据。公告显示，借壳上市后的两年，广汇汽车的资产负债率均呈较高状态。2015年广汇汽车的负债总额为539.09亿元，总资产为758.11亿元，负载率达71.11%；2016年为 832.04亿元，资产总额为1119.60亿元，资产负债率 74.32%，高于行业内认定的合理稳健的60%~70%。
此外，广汇汽车在现金流方面的数据也并不稳定。2015年广汇汽车经营活动产生的现金流净额为55.64亿元，同比增长366.91%。2016年经营活动产生的现金流量净额33.08亿元，同比减少40.55%。对于资金的锐减，广汇汽车方面称是劳务支付和项目支出扩大等因素所致。
全联车商投资管理(北京)有限公司总裁、民族证券原首席汽车分析师曹鹤表示，广汇汽车的负债率虽然较高，但是对于流通性较强的汽车经销企业来说还算正常。对于现金流的暴增和锐减，曹鹤认为虽然“不正常”，但是要结合企业的具体经营情况看，广汇汽车近两年上市、并购等活动较多，企业还不是一个常规经营状态，所以现金流会呈现较大波动。
此外，对于近年来业内普遍看好的二手车市场，广汇汽车并没有明显的竞争优势。据中国汽车流通协会数据，2016年二手车的交易量为1039.07万辆，同比增长10.33%。今年以来，二手车市场显得十分活跃。年初优信获得5亿美元融资，此外车赢、车e估以及第1车贷等二手车交易平台也相继获得千万元甚至上亿元融资。专家预测，2020年二手车交易量可达3000万辆，将与新车交易量实现1∶1持平规模。
颜景辉表示，二手车市场有很大潜力。随着汽车保有量增加，汽车限购城市增加，新车销售活力明显不足，2016年是政策突破限制的一年，限制二手车发展的限迁、税收、临时产权登记制度等问题，正在逐步得到解决， “二手车是新车市场的发动机”这种特征越发明显，未来将进一步带动整个汽车市场的活跃。
反观广汇汽车，2015年二手车全年代理交易台次4.56万辆，同比增长29.99%，2016年二手车代理交易台次9万辆，同比增长97.59%。接近100%的增长率仅销售9万辆，业内人士认为这意味着广汇汽车在二手车市场自身基数低，市场占有量较小所致，企业自身的业务模式和市场趋势还有一定距离。同时，2017年以来，华泰证券、国海证券、国金证券等证券公司研报虽然对广汇汽车持买入评级，但在风险提示中，均提及其二手车业务发展不及预期。
钟师表示，广汇汽车虽然发展时间比较长，但是上市毕竟才一年多，短期数据不足以说明什么，需要进过长期观察其经营和盈利情况，经历市场的考验，才能看出一个企业的真正实力。
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