23日，期市午盘多数商品下跌，苹果、焦炭、晚稻期货主力合约领跌，螺纹钢吨价跌破4300元，不过，值得注意是，PTA、甲醇期价重心上移。
7月下旬以来，焦炭期价表现强势，1809合约涨幅近40%，主流焦炭现货价格也已提涨三轮。拉动焦炭期现货价格上涨并将继续影响价格的核心因素在于与焦炭行业相关的环保政策。
黑色系短期或继续冲高
对于近期黑色系商品从原料端双焦、铁矿石到成材端表现出的强势，花旗银行大宗商品策略师廖忺表示，环保不断加码造成供给端的持续高压是市场维持偏多情绪的主要原因。“短期来看，考虑到长三角地区的环保加码，包括京津冀今年冬季限产是不是会提前到9月，范围是不是会扩大，执行力是不是比去年更严等因素，市场对供给收缩的预期不断加大，短期内黑色系价格冲高并不是没有可能。”廖忺表示。
“在供给预期持续减弱的情况下，需求表现出了较强的韧性。”廖忺表示，回顾今年上半年黑色需求终端房地产与基建的表现，基建投资的增速相对偏弱，这和地方政府的财政问题，还有中国今年宏观去杠杆政策有很大的关系。但房地产需求接棒了基建的下滑，全国房地产的新开工在5月份达到同比增长20%以上的幅度，房地产销售等新型指标也比较乐观。基建在上半年受到地方融资紧张和PPP清库的影响，但是最近由于宏观政策转向，财政政策更加积极，货币政策更加宽松，这些都是利好基建的因素。
供求两端矛盾突出
对于下一阶段黑色系商品走势的研判，廖忺表示，在环保政策易紧难松的预期下，供给的大幅提升依然很难出现，但需求端的隐患不容忽视，并且其他工业品的走势也对需求端走弱的迹象有所印证。
“煤矿产能受到限制的情况下，煤炭供应可能偏紧。”中国煤炭经济研究会副理事长兼秘书长梁敦仕表示，受安全生产检查以及生态环境部对京津冀及周边地区、汾渭平原的环保督查力度加大的影响，部分煤矿产能可能受到一定限制，煤炭价格将高位企稳。
中国铁路经济研究院研究员李华表示，国内煤炭调出省份越来越集中到山西、陕西和内蒙古西部地区，而其他传统的贵州、黑龙江、河南调出量越来越少，且已变成净调入区。在全国3000多个货运站，煤炭发送量集中在山西、陕西和内蒙古西部的300多个车站，而到达地点也同样集中在沿海和东部区域。从煤炭生产增量看，90%将集中在山西、陕西和内蒙古西部地区，这限制了煤炭向外运输总量的扩张速度。
相对于国内政策研究机构侧重在供应端分析，市场研究机构更侧重于对需求端下滑的担忧。最典型的观点来自于花旗银行大宗商品策略师廖忺。她表示，今年以来黑色商品供给受到国内环保政策影响，表现强势，而有色商品价格更多受到需求端影响，大多冲高回落。
廖忺认为，其他一些跟中国相关的商品，比如说有色，今年铜价已经从7000美元/吨以上跌到最新的6000美元/吨上下，基本面较好的镍也从每吨1.5万余元跌到1.3万余元。“但是黑色的价格完全跟这个趋势相反。这就让我们反思，钢铁行业什么时候才能(反映)需求下滑的预期。”
操作上，市场分析人士顾萌认为，由于目前山西焦企整体限产幅度有限，督查开始后生产负荷大概率会有所下降。供给存在边际减量预期而社会库存仍处于低位，在督查引发实际供给下降的情况下，焦炭主力合约价格可能上行到2800-3000元/吨，短期仍建议多单续持。市场供给最为紧张的阶段大概率出现在8月下旬到9月。1901合约对应供需双弱阶段，随着钢厂逐渐进入限产阶段，若焦化厂限产边际有所放松，供需天平将再度转向。因此，随着钢厂限产力度提升，需防范焦炭价格回落并关注焦企限产不及预期风险。
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