一、焦煤行情回顾
1-1 焦煤期货近期价格走势
1-2 焦炭期货近期价格走势
数据来源：Wind，通惠期货研发部
二、各地纷纷环保限产，影响下游需求
近日华东焦炭市场持稳运行，自上周焦炭涨价计划落地之后，焦炭进入双方博弈期，下游采购单位抵触心理强烈，周初陆续有钢厂提出降价要求，但目前上游主流焦企暂未有明确表示接受。现在钢厂焦炭库存在逐步上升，部分钢厂已恢复至正常偏高水平，不过焦企厂内库存依旧较低，企业销售无压力，挺价基础仍在，华东某企业的降价要求被焦企明确拒绝。此外由于焦价连续上涨，市场恐高情绪似有蔓延，加上近期出现的不实传言进一步加剧了市场参与者的看跌心理，如今焦价拐点已现，短期大概率将会出现焦价全面下调行情。
2-1全国和重点企业的粗钢产量
三、库存分析
近期煤炭库存处于上升趋势，从图3-1可以看出，日照港(600017,股吧)焦炭库存进入2018年后有明显累库迹象，进入6月后去虽库明显，总体来看仍处于偏高位。图3-2显示国内大中型钢厂焦煤平均库存可用天数，华南华北地区，目前处在14天左右，在近两年内处于相对较高的位置，仅西北地区处于低位。目前煤企库存开始累积，预计将累积至库存高位，煤企在顶库的情况下将采取降低价格销售的策略，将进一步压低焦煤现货的价格。
3-1港口煤焦炭库存
3-2国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数
四、现货分析
根据 《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级的实施方案》（征求意见稿），到 2020 年，山西省累计关停淘汰4.4米焦炉产能2000万吨以上，到2023年，累计关停淘汰4.4米焦炉产能4000万吨以上，退出规模和进度均低于市场普遍预期，焦炭期现基差前三季度一直呈现期货升水的结构，进入九月以后转为现货升水，近期有走弱趋势。
4-1焦炭基差
4-1 一级冶金焦市场价
五、策略构建
对此,我们将择机建立空头仓位，目标区域2000-2050。
（1）建仓区间及仓位控制：2240-2300择机分批建立J1901空单，最大开仓比例不超过40%，即最大持仓不超过118手；
（2）止损区间：2420-2470区间择机分批止损，涨至2500全部止损；
（3）止盈区间：2000-2050择机分批止盈
（4）最大亏损：账户总亏损控制在不超过21.2%。
（5）最大盈利：账户总盈利的128.9%。
（6）最大盈亏比：1.36:1。
风险点：焦化环保限产力度超出预期；下游需求超预期；其他政策性风险。
(关键字：焦炭 走弱趋势)
