本轮钢价的上涨被业内人士称为堪比又一轮供给侧改革，但此次钢价已经远高于上一轮供给侧改革起点的价格。一季度以来，钢价连续走高并屡创新高，成为市场热点。自2021年2月3日以来，国内螺纹钢期货主力合约已累计涨超31%，热卷期货主力合约已累计涨超36%。在历史新高之后，钢价怎么走？新华财经策划系列报道，将从成因、现实、未来三方面进行剖析。
钢价新高之未来：限产执行度成关键 “五一”节后防调整
展望未来钢价的走势，虽然市场对“高利润、高产量”局面如何破局存在分歧，但在压减产量的大背景下，供应端的不确定性，尤其是限产实际执行力度仍被是驱动未来钢价走向的主要因素。
在限产大背景下，分析机构对钢市“高利润、高产量”并行仍将持续一段时间存在共识。
南华期货金属分析师王泽勇指出，今年以来在碳中和背景下限产常态化，全国钢厂开工率确实出现较为明显的回落，钢材利润出现回升，目前的利润水平尚可，在当前利润水平下，在产钢厂生产积极，高炉螺纹产量变化不大，电炉产能利用率大幅增加，造成螺纹钢产量的回升趋势较明显。在当前限产持续影响下，螺纹的高产量和高利润将会继续维持。打破这一并存关系的主要驱动可能来自两方面，一个是下游建筑业需求的趋势回落，另一个是当前限产执行力度的边际宽松。
“高利润和高产量如果能够并存延续，那可能是市场高需求的结果。”浙商期货黑色首席分析师江文敏也指出，而且从目前的铁水产量看，由于环保等因素，高利润也未必能带来高产量，如果这个时候市场需求还是比较强劲，就会带来钢价持续维持强势。未来打破这个平衡需要看到，内外需的下滑以及大家对压缩产量的预期弱化。
“高产量和高利润并行或仍将持续一段时间，待需求出现明显萎缩可能造成价格调整，并行或被打破。”格林大华期货黑色商品研究员韩静告诉新华财经，历史情况来看，春季需求大概会持续到6月中上旬左右。就目前来看，需求仍处于年内最好的阶段，但是随着价格重心不断抬升，企业成本负担不断加大，需求边际转弱有可能提前。
光大期货黑色研究总监邱跃成则表达了略微不同的看法。他认为，按照目前市场流传的相关部委要求全年产量同比下降2000万吨，意味着4-12月产量要同比下降近6000万吨，这个去产量力度是非常大的。如果真的严格执行，那也意味着下半年很可能市场是“高利润、低产量”的格局。当然，后期政策端的真实执行力度和节奏非常重要。
国投安信期货黑色首席分析师曹颖介绍称，当下钢市这种“双高”的状态要被打破，有两种可能性：一种可能性是各地严格执行粗钢压减的任务，产量如期下滑，从而导致炼钢利润持续保持高位甚至进一步扩张。另一种可能性是粗钢压减任务并未被严格执行，产量持续保持高位运营，那么炼钢利润将会被原材料分配掉一部分，自高位有所回落。“目前市场普遍还是更为相信第一种可能性的。”
值得注意的是，伴随着钢价高涨，政策面也在多方发力，既要保障钢铁供应，又要利于压减产量的推进。财政部28日发布通知称，为更好保障钢铁资源供应，推动钢铁行业高质量发展，国务院关税税则委员会决定，自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品关税。其中，取消了包括热轧类产品除钢轨、车轮、车轴外在内的146个产品的出口退税。财政部在通告中表示，当天公布的关税调整措施，有利于降低进口成本，扩大钢铁资源进口，支持国内压减粗钢产量，引导钢铁行业降低能源消耗总量，促进钢铁行业转型升级和高质量发展。
面对即将到来的“五一”假期，王泽勇表示，节前下游补库驱动较强，叠加限产的持续影响，价格出现再度拉升，但是，“五一”节后市场需求大概率将会逐渐回归常态，钢材价格也大概率升势放缓，或有调整。江文敏也提示称，这一轮钢价上涨一个很重要的原因在于海外需求的强劲复苏，热卷出口顺畅。但由于“五一”假期较长，国内钢材加工企业可能会和春节前的情况一样，被迫停产休息，而国外钢材的补库短期也可能会告一段落。“需要注意节后钢材累库，需求能否跟上的风险。”他说。
宏观方面，则需要关注流动性收紧预期以及海外疫情影响。韩静指出，尽管政策定调为不转急弯，但是货币政策有收紧迹象，最新的社融和M2数据都表明了这点。此外印度疫情二次爆发对于大宗商品的影响也有待关注。
上期所日前也发布通知，将“五一”劳动节期间螺纹钢期货合约的交易保证金比例由8%调整为10%，涨跌停板幅度由6%调整为8%。待5月6日（星期四）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，螺纹钢期货各合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。
(关键字：限产执行 防调整)
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