特别关注【乙二醇】：暴涨背后，三大核心逻辑已变

四月化工市场受地缘冲突冲击，乙二醇作为聚酯产业链核心原料强势拉涨，主力合约涨停、现货创年内新高。本轮上涨由全球供应重构、地缘风险发酵、国内供应收紧共同驱动，市场定价转向“地缘溢价+供应收缩”逻辑。

盘面与现货：全线暴涨，创年内新高，今日乙二醇期货领涨、现货跟涨、基差走强，价格突破震荡区间。

期货市场：乙二醇主连报5745元/吨，涨236元，涨幅4.25%；昨日主力合约涨停（涨幅10.99%），最高5814元/吨，成交54.1万手，多头情绪浓厚

现货市场：华东现货5710元/吨，贸易商挺价惜售，现货偏紧，刚需接货意愿提升。

核心驱动：地缘冲突引发全球供应危机 中东石化设施遇袭是本轮暴涨核心导火索，全球乙二醇供应端受实质性冲击。以色列空袭伊朗南部石化设施，致其85%石化出口能力受损；沙特朱拜勒工业区爆炸（全球重要石化基地，乙二醇产能580万吨），两套装置停车。中东占全球乙二醇产能19%，我国65%进口来自中东（沙特占55%），供应风险急剧放大。东南亚、东亚多家企业宣布不可抗力、装置降负，亚洲检修损失量扩大。

国内供应同步收紧：华东乙烯法企业开工下滑，浙石化负荷走低；陕西一套60万吨装置计划4月15日检修20天，国内供给进一步缩减。

供需格局：去库延续，进口预期大幅下滑 供应收缩叠加港口去库，乙二醇供需转向偏紧，进口下滑预期强化多头信心。

库存：华东主港MEG库存93.5万吨，环比降1.8万吨，去库态势明确，后续进口减少将扩大去库幅度。

进口：中东出口受阻，4月进口量预计大幅缩减；2月进口已环比降5.31%，补给通道收紧。

需求：聚酯负荷稳中略降，减产延至4月底，织造开工下滑、聚酯库存微升，但整体库存去化良好，刚需补库预期形成底部支撑。

成本与政策：双重支撑，行业结构优化 成本抬升+政策调控，夯实乙二醇价格底部，推动行业结构升级。成本：国际油价受地缘影响走高，美油破百、布油逼近120美元/桶，乙烯法成本压力上升；煤制乙二醇暂处亏损，但油价走高后成本优势逐步显现。

政策：2026年严控煤制乙二醇新建，推动落后产能改造/淘汰（预计出清15%-20%）；欧盟碳壁垒倒逼低碳转型，年内新增220万吨乙烯法产能，行业集中度提升。

后市预测：短期偏强，关注三大变量 短期乙二醇维持偏强运行，需警惕三大变量带来的回调风险： 1. 地缘局势：冲突扩大则溢价延续，局势缓和或引发情绪修复回调。2. 装置与进口：中东装置修复、国内开工及4月到港数据，将影响供需边际变化。3. 下游需求：聚酯开工、终端补库节奏若不及预期，或形成负反馈压制。

长期看，国内落后产能出清、结构优化，进口依存度降至25%-30%；全球贸易路径复杂化，行业转向高质量发展。

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