聚酯:需求旺盛，景气度有望持续。在下游印染制造去产能、国外瓶片主流供应商停产、禁废塑料带来需求缺口的共同影响下，2017年聚酯量价齐升。我们预计2018年聚酯新增需求约400万吨，增速9.8%。聚酯盈利能力稳定在较高水平，从新增装置看并未出现大规模的产能扩张，景气度有望持续。
PTA:产能扩张有序，聚酯需求推动PTA进入景气周期。经过过去5年的调整，目前PTA产能扩张有序，行业持续去库存，保证了聚酯利润的向上传导。2018年新增产能主要为嘉兴石化二期220万吨，预计全年新增产量420万吨，全年供需基本平衡。此外，基差转正后主要生产企业或将改变17年的高信用仓单模式，仓单压力有望减轻。
PX:2018年供应仍然偏紧。2018年PX新增产能较少，负荷提升空间有限。我们预计2018年我国PX新增供给约150-170万吨，与新增PTA产量420万吨(PX需求270万吨)相比供应偏紧。2019年后PX将迎来产能扩张，非一体化装置或将首先受到冲击。
产业链一体化:提升全产业链利润，炼化一体化项目高盈利。我们认为，随着聚酯龙头开始向上游炼化延伸，其利润将更加平稳且更容易受益于行业高景气。新的炼化项目以多产芳烃作为核心，与聚酯企业高度契合，且在当前宏观环境和60-80美元区间的油价下仍有望保持较好的利润水平。
二季度聚酯产业链仍将保持高景气度。目前下游备货积极、涤纶库存降低、瓶片出口持续超预期，聚酯高需求持续得到验证。由于聚酯投产高峰和PTA检修高峰同时到来，PTA有望维持高加工差。
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