上周国内油脂整体上涨，其中菜油一鸣惊人，价格涨至半年以来的新高。菜油成功博取了资金的关注，目前成交量和持仓量不断上升，投机度远高于豆油和棕油。菜油上涨的时间点前移，一方面源于临储菜油库存被消耗殆尽后远期菜油的供给存在缺口，未来将高度依赖于进口；另一方面源于目前市场对2018-19年度进口菜籽核心供应区加拿大的供应情况存疑，产地cnf价格亦不断上涨。在菜油的强势带动下，豆棕油价格也紧随形成小幅上涨趋势。
油脂板块的当前矛盾为：现阶段现货以及近期供应的异常宽裕与远期以菜油为首的预期性供应紧张之间的矛盾。
豆油棕油现货基差弱势偏跌 总油脂成交清淡
截至2018年第22周，全国一级豆油现货基差较上一周维持弱势偏跌。其中，华东地区一豆现货基差跌至1809-100；天津现货基差稳定在1809-120；广东地区稳定在1809-220；日照地区稳定至1809-140。周度豆油累计成交下降至8.2万吨，成交以现货为主。上周周度豆油成交8.8万吨。
截至2018年第22周，全国24度棕榈油现货基差较上一周弱势稳定。其中，华南地区基差问的至1809-100；华东地区稳定至1809-50；天津地区稳定1809-20。本周棕榈油累计成交清淡仅6100吨，上周为1500吨。
截至2018年第22周，全国四级菜油现货基差略有下滑。其中，华东地区四级菜油现货基差下跌至1809-150；广东地区基差下跌至1809-300。周度菜油累计成交下降至9500吨，上周成交10800吨。
国内总油脂库存维持高位 棕油库存增长
截至2018年第21周，全国豆油商业库存上升2万吨至132万吨，上一周为130万吨，仍高于去年同期库存123万吨。豆油库存同比增长幅度大幅下降。
截至2018年第21周，全国低度棕榈油港口库存下降1万吨至64万吨，上一周为65万吨，高于去年同期58万吨。
截至2018年第21周，全国港口菜油库存增长1万吨至29万吨，去年同期为43万吨。
截至2018年第21周，三大油脂总库存增长至225万吨，上周为224万吨，去年同期为224万吨，历史平均库存为200万吨。目前全国总油脂库存较去年的差距越来越小。
逻辑分析
本周菜油价格的大幅飙涨引起了市场的注意。随着整个油脂板块价格的企稳，逢低并且买入相对最强的合约--远期的菜油合约仍是可行策略。虽然资金察觉到远期菜油的供应可能存在不确定性缺口，但当前菜油上涨开启的时间点偏早，现阶段油脂的现货异常宽松，基差也属于历史偏低水平，油脂月差的反套均可继续持有。同时，菜油的强势难以带动整个油脂板块的大涨，豆棕油近期压力持续，供大于求的现象异常明显，菜油对其他品种油脂价差将持续处于高位，相对于单边追涨，跨品种套利更为稳妥。
外盘油脂亦企稳，本年度价格低点已见。美豆油和马盘棕榈油利空已兑现，符合我们前期的判断。而由于国内油脂近期受资金市影响明显，国内各油脂的进口利润均处于高位，豆油进口利润创接近三年以来的最高，棕榈油与菜油进口利润亦然。油脂供应压力仍存，高位追涨风险巨大。
(关键字：油脂 菜油)
