申万宏源维持2019年年度策略观点，对水泥需求韧性维持乐观。
房地产端，是市场目前预期差所在，水泥在地产施工权重分布中，新开工约占30%-40%，但若考虑2-3年施工期的动态滚动，实际新开工和中后期施工用水泥比重约1：4，中后期占比更高，而今年新开工高增速和建安负增长的组合隐含的是中后期水泥需求的低迷，预计施工效率回升过程（新开工向竣工传导）中房地产对水泥需求增速的贡献也将由负转正，反弹时机将近。
基建端，最差的时候已经过去，社融数据低于预期或使财政政策更大力度的向基建倾斜，申万宏源认为，10月以铁路和公路为主力军的基建增速反弹已开始兑现此前的预判，后续7月以来集中发行的专项债将加快落实到投资端，与财政支出相关度较高的补短板领域有望继续提速，2019年研报大概率看到基建对水泥拉动出现基数（基建投资触底反弹）和系数（“铁公机”占比提升使单位投资对水泥的拉动系数回升）的双升，利好水泥需求。
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