需求不断转好，菜油偏强走势难以改变

随着菜油消费旺季逐渐临近，以及中美贸易摩擦升级消息刺激，8月初以来，菜油期价大幅上涨，主力合约刷新近2年半以来高点。展望后市，美农月度报告再传利多，国内油脂油料供应偏紧，菜油期货或将继续维持偏强走势。

美农报告再传利多

周一晚，美国农业部如期公布了本月农产品月度供需报告，其中公布的关于美豆的数字让市场分析人士大跌眼镜，报告预计今年美豆播种面积为7670万英亩，低于之前市场预估的8100万英亩的平均水平，也大幅低于美国农业部6月30日预估的8000万英亩，比去年实际播种的8920万英亩减少1250万英亩，降幅达14%。2019/2020年度美豆总产量为36.8亿蒲式耳，同比下降19%，为2013年以来最低水平。2019/2020年度期末库存为7.55亿蒲式耳，同比下降近30%。本报告使得今年美豆供需形势由过度宽松转向偏紧。

另外，目前美豆正处于关键生长期，后期天气炒作行情较易出现。据监测，截至8月11日当周，美豆生长优良率仅54%，大幅低于去年同期66%的水平。由于播种延迟，今年美豆还面临着早霜的威胁。种种迹象表明，后期美豆期货易涨难跌，将给予菜油期货利多指引。

菜油库存水平偏低

近几个月来，我国菜籽、菜油进口量持续处于偏低水平，这使得目前油厂菜油库存偏低，菜油供应略显紧张。据监测，下半年以来我国菜籽到港量将出现断崖式下降。根据船期统计，7—10月菜籽到港量分别为6.5万吨、7万吨、2万吨、4万吨，大大低于上半年10万—30万吨/月的正常水平。随着压榨不断进行，港口油厂菜籽库存也在不断降低。截至8月9日，沿海地区油厂菜籽库存为33.8万吨，周环比增加0.3万吨，但较去年同期的63.8万吨下降47.02%，为今年以来最低水平，也是历年同期最低水平。

虽然上周油厂菜籽压榨开工率上升，但由于下游提货较为积极，沿海油厂菜油库存出现明显下滑，油厂更有信心提高菜油出厂报价。截至8月9日当周，纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为6.746万吨，周环比增加0.215万吨，增幅为3.29%。但即便如此，油厂菜油库存还是出现不同程度下降。截至8月9日，华南地区(两广、福建)油厂菜油库存为8.45万吨，周环比减少0.75万吨，降幅8.15%，较去年同期的13.02万吨下降35.1%，为历年来同期最低水平。华东地区(安徽、江苏、上海)油厂菜油库存为38.76万吨，周环比下降2.43万吨，降幅5.9%。

菜油需求不断转好

立秋过后，气温不断下降，中秋、国庆等节日接踵而至，大中专院校集中开学，油脂消费量趋于增加，油脂将进入传统消费旺季。据监测，7月沿海油厂菜油成交量2.07万吨，月环比增加0.85万吨，增幅为69.67%。

另外，由于期现货价格上涨，政府本周一进行的临储菜油拍卖成交极为火爆。计划抛售1.9996万吨，全部成交，成交均价6314元/吨，远高于6月中下旬抛售时的成交均价。

综上所述，美国农业部大幅调低美豆播种面积，一旦出现天气问题，美豆供应将转紧。由于进口菜籽和菜油减少，国内菜油供应低于往年同期，而随着需求旺季临近，供应转紧亦是大概率事件。后期菜油期货偏强走势很难改变。

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