棕榈油：继续上涨的动力依然存在

昨日MPOB发布9月供需报告，产量低于预期，环比上升0.32%至187万吨;出口也低于预期，环比上升1.88%至161万吨。库存基本符合预期，环比上升1.24%至173万吨。本次报告产量及出口数据均低于预期，虽然库存与三大机构预期基本相符，但产量的问题依然存在，预计后期盘面仍以强势为主。

从供应端来看，9月份产量依然低于预期，可能会让市场产生担忧。首先，马来西亚的新冠疫情又迎来了二次爆发，单日新增确诊病例高于之前的高点，虽然目前种植园未受太大影响，但未来不排除有疫情爆发导致的种植园关停的可能，另外劳动力不足的问题依然存在，叠加疫情的进一步发展，跨境人员流动受限，棕油产量可能还将受到影响。其次，9月降水过多，也给棕榈果的收割带来了明显的影响，导致季节性增产明显的9月份产量上升幅度受限，另外出油率低的状况也没有明显的改善。

从需求端来看，9月份马来棕油出口环比上升1.88%至161万吨，上个月为158万吨，明显低于月末SGS、ITS、Amspec给出的环比增幅，也低于报告发布前市场预期的168-172万吨。分国别来看，出口中国环比下降15.29%至25万吨，出口印度环比上升13.56%至37.45万吨，出口欧盟环比下降1.73%至15.64万吨。中国进口方面，进口利润持续倒挂，虽然库存持续处于30-40万吨的低位，但是由于天气转凉，棕油消费下降，进入豆油的季节性消费旺季，整体采购量表现不乐观。印度方面，马来和印度关系缓和后，买货量重回到30万吨以上的水平，而且印度国内油脂库存也偏低，存在补库的需求。欧盟方面，8-9月份买货量连续下降，但总量变化并不算太大，预计未来有起色的可能性不大。总的来看，产地棕油出口的情况还是存在上升的空间，预计10月份还是能给出环比的增幅。

总的来看，9月份油脂价格走出了强势的上涨行情，虽然月末出现回调，但是节后又表现出了较强的走势。从基本面上来看，棕油产量后续还是存在一些问题，对盘面存在一定的支撑作用，出口虽然低于预期，但未来走势预计也将表现良好，总体库存水平处于偏低的位置，供需整体偏紧。从盘面上来看，宏观支持农产品上涨，大豆方面南美又存在潜在的拉尼娜天气影响，后期一旦兑现，在当前国内外油脂库存偏低的状态下，还将走出强势的上涨行情。

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