焦炭 （1）本周，环保督查组进驻山西、河北等地，大型焦企受环保影响较小，小型焦企受环保影响限产，限产比例在 30%左右。
（2）Mysteel 统计的全国 110 家钢厂焦炭库存为 398 万吨，较上周下降 8.2 万吨，钢厂库存处于中低位，100 价独立焦化厂库存 15.9 万吨，较上周下降 0.9 万吨，焦企出货顺畅。
（3）受期价兑现环保预期影响，本周焦炭 1809、1901 合约均震荡下跌，基差逐步转为天津港(600717,股吧)现货升水 01 合约 60.5 元。
逻辑：焦企经过五轮的提涨，现货价格已累计上涨 550 元/吨；下游钢厂 震荡利润较高，对提涨接受程度较好；环保督组进驻山西等地，环保限产有 所加强；焦企利润较高，积极组织生产；库存方面，焦企无库存，乐观 看涨；钢厂库存处于中位，积极补库；焦炭供给总体偏紧，预计焦炭现货短期内仍可能继续走强。期货方面，期价兑现环保预期后，焦炭 09 合约、01 合约均震荡下跌，预计期价将进入震荡调整格局。
操作建议：区间操作。
风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）。
观点：现货小幅上涨 期价维持高位震荡
（1）近日，国家煤监局发布《国家煤矿安监局关于开展煤矿安全生产督查的通知》，督查时间为 2018 年 8 月 20 日至 9 月 20 日，督查范围为山西、内蒙古、云南、四川、安徽、江西、陕西、重庆、贵州、河北、湖南、河南等 12 个产煤省（区）各级人民政府煤矿安全监管部门和部分重点地区、重点煤矿企业。
（2）本周，煤矿、焦化厂、钢厂、港口库存均有所下降，焦煤整体库存降低。
（3）受独立洗煤厂关停影响，期价震荡运行，澳洲中挥发煤相对相对 01焦煤 合约基差转为 116.1 元。
逻辑：下游焦企提涨相继落地，支撑焦煤价格稳定；部分洗煤厂关停，短期焦煤供应有所影响；煤矿库存较低，煤矿出货顺畅，焦化厂、钢厂积极采购；受汽运限行影响，运输价格有所上涨，部分地区柴油车恢复通行，煤矿出货运输情况有所好转；下游焦企面临环保限产，低硫主焦需求较多，低硫主焦仍有上涨预期。综合看来，焦煤现货市场以偏稳回升为主。期货方面，焦煤 09 合约、01 合约均震荡运行，预计期价短期将高位震荡运行。
操作建议：区间操作。
风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期（上行风险）；焦炭利润压缩（下行风险）。
一、 市场解析
1. 焦炭：现货市场偏强 期货震荡下跌（1）上周行情回顾
政策环保情况：本周，环保督查组进驻山西、河北等地，大型焦企受环保影响较小，
小型焦企受环保影响限产，限产比例在 30%左右。8 月 20 日，为掌握山西全省已建成焦化项目具体数据，加快推进焦化行业打好污染防治攻坚战方案措施的制定工作，山西省经信委下发通知，决定对全省建成焦化项目有关情况进行全面调查核实对全省已建成焦化项目基本情况进行调查核实。
本周不同地区焦炭价格：主产地山西吕梁准一级焦上涨 100 元/吨，长治准一级焦价格上涨 185 元/吨，河北唐山准一级焦上涨 120 元/吨，天津港准一级焦平仓价上涨 50 元/吨，焦企五轮提涨逐步落实，现货市场市场偏强运行。焦炉产能利用率 77.4%，较上周下降 1.7%，随着环保督查，华北、西北地区开工率较上周下降明显；高炉产能利用率76.4%，较上周上升 0.1%；焦企、钢厂库存继续下降，且都处于较低位，钢厂积极采购，
港口库存继续上涨，贸易商囤货惜售。综合来看，焦炭现货持续走强。期货方面，期价兑现环保预期后，本周 1809、1901 合约震荡下跌，09、01 合约较上周分别下跌 173 元/吨和 145 元/吨，天津港现货价格转为升水 01 合约 60.5 元。
（2）市场关键要素分析
现货价格：山西吕梁准一级焦 2350 元/吨（+100），长治准一级焦 2385 元/吨（+185）；山东日照准一级焦 2550 元/吨（-），河北唐山准一级焦 2480 元/吨（+120），天津港准一级焦 2575 元/吨（+50），焦企经过五轮的提涨，钢厂已经逐步落地接受，现货市场偏强运行。
基差期差：天津港准一级贴水 09 合约 18.5 元（-149.5），相对 01 合约升水 60.5元（+160）；09-01 合约期差 79 元（+16.5），期差走强。
74.7%，较上周上升 0.1%，基本保持稳定；华北地区焦炉开工率 76.5%，较上周下降
3.5%；华中地区焦炉开工率 84.1%，较上周下降 1.3%；西北地区焦炉开工率 80.8%，
较上周下降 1.0%，开工率的下降主要受 8 月 20 号以来的环保督查限产的影响。综合看来，本周环保督查以来，限产力度逐渐加强，焦炉开工率下降，焦炭供给偏紧。
煤矿：本周煤矿焦煤库存 218.3 万吨（-2.0），煤矿库存下降，煤矿出货情况较好。
独立焦化厂：本周 Mysteel 统计全国 100 家独立焦企样本炼焦煤总库存 745.5 万吨
（-4.9），平均可用天数 15.1 天（+0.2），焦企库存有小幅下降。
钢厂：本周 Mysteel 统计全国 110 家钢厂炼焦煤库存 756.4 万吨（-19.4），平均可用天数 15.1 天（-0.4），钢企焦化厂补库，库存小幅下降。
港口：本周 Mysteel 统计沿海港口进口焦煤库存 375.6 万吨（-17.8），其中京唐港 232.0 万吨（-11.4），日照港(600017,股吧)20 万吨（-），青岛港 62 万吨（-），连云港(601008,股吧)39 万吨（-5），湛江港 22.6 万吨（-1.4）。
焦煤总库存：本周焦煤总库存 2096 万吨，较上周下降下降 44 万吨，焦煤总库存的下降，有助于焦煤价格的稳定回升。
现货利润：本周焦炭现货利润（模拟）662 元/吨，较上周上涨 120 元/吨；
盘面利润：本周焦炭 09、01 盘面利润（模拟）分别为 859、774 元/吨，09 盘面利 润较上周下跌 203 元/吨，01 上涨 116 元/吨。
（1）上周行情回顾
政策环保情况：本周，国家煤监局发布《国家煤矿安监局关于开展煤矿安全生产督 查的通知》，督查时间为 2018 年 8 月 20 日至 9 月 20 日，督查范围为山西、内蒙古、 云南、四川、安徽、江西、陕西、重庆、贵州、河北、湖南、河南等 12 个产煤省（区）各级人民政府煤矿安全监管部门和部分重点地区、重点煤矿企业。根据中国煤炭交易中 心的提供的数据，运城、晋中、临汾等地洗煤厂环保不达标的全部断电停产，目前吕梁 洗煤厂多数也处于关停状态，该地区独立洗煤厂关停率普遍在 60%以上，部分区域关停 率甚至达到了 90%左右。
焦煤价格情况：下游焦炭市场五轮提涨逐步落实，对提振焦煤信心、稳定焦煤价格 起到一定的积极作用；库存方面，煤矿、焦化厂、钢厂、港口库存均有所下降，受洗煤 厂关停影响，焦煤总库存下降明显。焦煤现货市场逐步企稳回升，主产地柳林低硫主焦 价上涨 25 元/吨，柳林低硫主焦价上涨 30 元/吨，进口煤价与上周持平。期货方面，本 周焦煤期货震荡运行，01 合约较上周下跌 43 元/吨，澳洲中挥发相对 01 合约升水转变 为 116.1 元/吨。
（2）市场关键要素分析
现货价格：柳林低硫主焦 1580 元/吨（+25），柳林高硫主焦 1130 元/吨（+30）， 京唐港山西主焦煤价格 1730 元/吨（+25），进口澳大利亚峰景主焦煤 CFR 价 190 美元 /吨（-）。
基差期差：澳洲中挥发煤相对 09 合约升水 120.1 元（-60.5），相对 01 合约升水 116.1 元（+16.5）；09-01 合约期差 -4 元（+77），期差走强。
煤矿：本周煤矿焦煤库存 218.3 万吨（-2.0），煤矿库存下降，煤矿出货情况较好。 独立焦化厂：本周 Mysteel 统计全国 100 家独立焦企样本炼焦煤总库存 745.5 万吨
（-4.9），平均可用天数 15.1 天（+0.2），焦企库存有小幅下降。
钢厂：本周 Mysteel 统计全国 110 家钢厂炼焦煤库存 756.4 万吨（-19.4），平均可用
天数 15.1 天（-0.4），钢企焦化厂补库，库存小幅下降。
港口：本周 Mysteel 统计沿海港口进口焦煤库存 375.6 万吨（-17.8），其中京唐港 232.0 万吨（-11.4），日照港 20 万吨（-），青岛港 62 万吨（-），连云港 39 万吨（-5）， 湛江港 22.6 万吨（-1.4）。
焦煤总库存：本周焦煤总库存 2096 万吨，较上周下降下降 44 万吨，焦煤总库存的 下降，有助于焦煤价格的稳定回升。
本周行情预测：
焦炭高位震荡，焦煤高位震荡。
本周市场展望：
焦炭：期价兑现环保预期 焦炭面临调整压力。焦企经过五轮的提涨，现货价格已累计上涨 550 元/吨；下游钢厂利润较高，对提涨接受程度较好；环保督组进驻山西等地，环保限产有所加强；焦企利润较高，积极组织生产；库存方面，焦企无库存，乐观看涨；钢厂库存处于中位，积极补库；焦炭供给总体偏紧，预计焦炭现货短期内仍可能继续走强。期货方面，期价兑现环保预期后，焦炭 09 合约、01 合约均震荡下跌，预计期价将进入震荡调整格局。
焦煤：现货小幅上涨 期价维持高位震荡。下游焦企提涨相继落地，支撑焦煤价格稳定；部分洗煤厂关停，短期焦煤供应有所影响；煤矿库存较低，煤矿出货顺畅，焦化厂、钢厂积极采购；受汽运限行影响，运输价格有所上涨，部分地区柴油车恢复通行，煤矿出货运输情况有所好转；下游焦企面临环保限产，低硫主焦需求较多，低硫主焦仍有上涨预期。综合看来，焦煤现货市场以偏稳回升为主。期货方面，焦煤 09 合约、01 合约均震荡运行，预计期价短期将高位震荡运行。
(关键字：期价 焦炭 调整压力)
