大连商品交易所于8月30日在大连举办“2018机构大宗商品衍生品论坛”，论坛主题为“新形势下的资产管理与实体经济服务”。大连商品交易所工业品事业部总监陈伟在论坛现场作主题演讲。
陈伟表示，2017年大商所期货品种中，LLDPE和PP是成交量位居全球第三和第四名，PVC是第六名，矿石合约在全球范围内排名仅次于螺纹钢期货。焦煤和焦炭排全球11和12名，其他任何国家没有这种商品市场，这样的市场规模给机构投资者提供了重大的机会。
此外，陈伟指出，大商所近年来有许多业务创新，包括铁矿石合约的贸易商厂库制度，以及仓单服务商制度，还有pvc品种实施品牌交割等。
工业品期货合约未来发展的一些规划，包括两方面，一方面是品种的规划和业务的规划，比如乙二醇期货正在抓紧推进，气煤、废钢、苯乙烯和航运期货业在积极筹备中。第二方面，降低投资者参与期货市场成本，比如说会在铁矿石上实行品牌交割制度，今年年底会出一个铁矿石品牌交割的草案，供市场讨论。
以下为文字实录：
各位领导、各位代表，大家中午好，非常高兴有这个机会代表交易所给大家汇报工作。汇报工作主要是三个方面，一个是工业品市场运行的基本情况，通过业务创新和国际化建设来服务整个市场的发展，以及我们交易所工业品市场未来发展的一些想法。
今天是机构大宗衍生品市场论坛，从我角度来理解，我要试图建设机构投资与大宗商品衍生品市场之间的关系，所以第一部分介绍工业品期货市场的运行，让机构投资者了解期货市场；第二部分是说，我们为了这样一个市场的建设，我们通过创新等等其他的一切的方式来服务这个市场；第三部分是介绍后续的一些发展。
中国的商品市场基于自身的消费结构和体量，成为在全球范围内有重要意义的商品市场。中国有很多期货品种，是其他任何国家都不具备成为商品期货市场规模的品种。从大连商品交易所来说，我们现在是全球最大的铁矿石、煤炭和塑料的期货市场，特别是这三个品种是世界其他的国家不具备这种商品市场发展条件的。这里我们看一下，从2017年大商所在六个工业品品种情况看，LLDPE和PP是成交量位居全球第三和第四名，PVC是第六名，矿石合约在全球范围内排名仅次于螺纹钢期货。焦煤和焦炭排全球11和12名，其他任何国家没有这种商品市场，我们发展这样的市场规模，应该说给我们机构投资者提供了重大的机会。
我们在这样的一个市场里建立了覆盖全国的交割仓库，到现在为止有115个。从整个市场运行的情况来看，机构投资者占比和个人投资者占比都是分区域的，上海、浙江、广东、北京这几个地区，都是商品投资比较多的，占比比较多的地区。
我们商品期货投资的价值，一定基于我们这个商品和现货市场的基本联系，如果没有这种基本联系，那么所谓的大宗商品的投资它的机会和价值就会减弱。这是2017年我们这六个品种的交割的情况，我们看它的交割比率大概是百分之零点零二、零三。大交割率合约大多是出现了风险，或者是逼仓或者是操纵，所以维持一个相对低的交割率的产品，应该说这个市场是运行比较正常的。
我们这个市场在反映基本面上或者反映这个市场供求关系上的作用也体现得非常明显。以铁矿石期货运行为例，这个图的虚线左边是我们没有上市铁矿石期货时候的钢材加现货铁矿石价格，虚线的右边的部分是铁矿石期货上市以后，钢材价格、现货铁矿石价格以及期货价值的相互关系。在此之前，螺矿价格比3.3左右，2017年时达到了8.4左右。螺矿价格比代表钢厂的利润水平，相当于原材料和产品的价格比，比值越大加工利润越高。上述变化说明，在铁矿石期货上市之前，铁矿石现货价格是跟随钢材价格在变化的。铁矿石期货上市后，有效反映铁矿石市场自身的供需变化。这种能够反映自身变化的商品，恰恰是我们这些投资应该关注的商品，因为它直接代表了我们这种供求关系。
另外，铁矿石期货2017年日均成交额是700亿，年成交额17万亿，价格冲击成本在全市场有代表性的商品里面，它的冲击成本是最低的。就是说我这个市场在吸纳投资的资金，在这个市场上能够产生变化的情况，比如说我这1千万能打几个最小变动价位，从铁矿石这个市场表现来看，它的冲击成本是在所有商品里边是最低的，也就是说它容纳这个投资基金的能力是最高的。
铁矿石和原油等产品是具有投资价值的资产类别，具有良好的市场公信力。上面是铁矿石价格与上证A股指数相关性为-0.66，如果我们把铁矿石资产和A股的投资作为一个资产组合来使用的话，它应该能够有效地降低组合的风险。铁矿石期货的收益率与CPI研究的结果也呈现弱的相关性，表明铁矿石期货也具备周期性宏观风险的能力。
铁矿石期货市场期限结合非常密切、交割顺畅。在2017年以前，铁矿石交割量是375万吨，价格相关性是0.98，国际影响力不断提高。特别是5月4日以后，我们引进了境外交易者参与，从市场结构的完备和市场功能的辐射方面，有了进一步发展的空间。
对于焦煤和焦炭的运行情况，焦煤期货合约目前还是旧合约，明年7月份运行修改以后的新合约，最大的变化是我们把原来我们市场普遍反映比较大的煤的掺混问题，通过镜质组反射率做了规范，这将对焦煤后续和现货市场的结合和进一步反映现货市场的供求关系起到了应有的作用。
这是整个市场容量和深度的一些计算。比如我们相对买卖价差，铁矿石是一个价差，焦煤、焦炭相对大一点点，价格冲击的成本铁矿石刚才说是最低的，焦煤、焦炭的冲击成本比铁矿石大一些，都是我们在投资这个市场的时候，对资金吸纳的能力。
我们把焦煤焦炭和现货价格的相关性情况做了统计，大家可以看到，焦煤焦炭在2017年的相关性，要么是负的，要么没有，负0.07，要么就是0.23，很低很低，当然我们分析他这个情况，因为这两年整个行业结构的供给侧结构性改革和国家环保政策的实施，对这个市场产生了非常直接的影响。我想说，正是因为有这样的一些影响，现货反映比期货反映要慢，所以我认为，在中国的投资者来说，最大的不确定性可能是政策的变化。换句话说，焦煤焦炭市场对政策反映的灵敏性是不是可以成为大家在投资组合里边对冲政策不确定风险的一种选择。
为了使这些商品具备这样的一些价值，我们做了很多的创新的工作，比如在铁矿石上实施了贸易商的厂库制度，到现在为止贸易商厂库的交割量占比34%，有些年份中的占比达60%以上，说明这些制度对这个合约的运行是有着非常重要的意义。2013年的，铁矿石首次实行贸易商厂库制度，这是为了让这个产品更具有投资价值所做的一些努力。
我们在铁矿石上还做了仓单服务商。不连续的合约是我们整个市场的一个普遍现象，它限制了这些产品的投资上的使用。我们通过仓单服务商，尝试解决投资者接到仓单后无法处理的顾虑。同时，我们也在pvc品种实施品牌交割。PVC期货合约在2014年实施这个制度以来的变化，套保效率和期现价格相关系数，现在PVC这个产品市场容量和市场表现都有显著提高。
此外，我们还有交易所夜盘交易，是为了配合国际化发展和投资者的需求做出的努力。
立足于铁矿石国际化，目前我们正在做铁矿石国际化定价中心实施的规划方案，包括我们的合约制度、交割地点和基本的保证金制度等都进一步研究。期望通过这样的一些努力，能够吸引和便利国际市场和交易者参与。
关于我们工业品未来发展的一些规划，这里包括两方面，一方面是品种的规划和业务的规划，品种的规划我们下边要做很多的产品。比如乙二醇期货正在抓紧推进，气煤、废钢、苯乙烯和航运期货业在积极筹备中。下一步主要是降低投资者参与期货市场成本为标志的一些设计，比如说我们会在铁矿石上实行品牌交割制度，今年年底会出一个铁矿石品牌交割的草案，供市场讨论。我们还会在化工产品上实行贸易商厂库，以及在PE和PP上实行品牌交割制度，所有的目标都是为了让我们的市场更成熟，让我们的市场能够更好地为产业和投资者服务。谢谢大家。
(关键字：大商所 铁矿石 品牌)
