11月份以来，央行在公开市场有着较为频繁的投放操作。据记者梳理，本月前三周的15个工作日中，央行在12个工作日都进行了逆回购操作，累计投放金额11700亿元，同期逆回购到期资金13800亿元，实现净回笼2100亿元。而在11月24日至11月27日，公开市场分别将有500亿元、1000亿元、700亿元、800亿元，累计3000亿元的逆回购到期。
实际上，自8月份以来，央行就加大力度地使用了“逆回购+MLF”政策组合操作。据记者梳理，央行在8月份、9月份、10月份分别有20个工作日、26个工作日、12个工作日开展了逆回购操作，月度操作总量分别为20000亿元、24700亿元、9300亿元。与此同时，央行也连续4个月超额续作中期借贷便利（MLF），8月份至11月份的增量资金分别为1500亿元、4000亿元、3000亿元、2000亿元。
不过，无论是逆回购操作还是MLF操作，8月份以来也一直维持不变，由此近几个月的贷款市场报价利率（LPR）也一直“原地踏步”。虽然LPR报价未现下调，不过央行副行长刘国强在11月初举行的国务院政策例行吹风会上表示，当前国内经济复苏态势良好，央行的政策利率和LPR均保持稳定，企业贷款利率持续下行，并处于历史较低水平。随着LPR改革，货币政策传导机制进一步顺畅，1.5万亿元的让利目标今年是可以完成的。
据央行发布的数据显示，2020年9月末普惠小微贷款余额同比增长29.6%，连续7个月创有统计以来的新高；2020年1月份至9月份普惠小微贷款增加3万亿元，同比多增1.2万亿元；9月份新发放普惠小微贷款平均利率为4.92%，比上年12月下降0.96个百分点；9月末普惠小微贷款支持小微经营主体3128万户，同比增长21.8%。
央行货币政策司司长孙国峰在前述吹风会上表示，这些数据显示，小微企业、民营企业融资继续呈现“量增、面扩、价降”的特征，融资需求在增强。包括小微企业、民营企业在内的实体经济贷款需求仍然十分强劲，说明当前的贷款利率水平是合适的。
东吴证券研报认为，下一阶段，央行将坚持稳健的货币政策更加灵活适度，精准导向，构建金融支持实体经济的体制机制，继续强化对实体经济的金融支持。在我国经济恢复态势良好以及LPR保持稳定的背景下，预计未来我国货币政策将边际收紧，短期政策利率不再有下调动力。
苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受记者采访时表示，近期的信用债市场波动，可能会促使央行对中期流动性的关注度加强。但信用债违约事件并非系统性风险，对流动性的影响也是短期的，央行会进一步加强短期流动性注入，但不会对政策利率进行调整。
“降准是向银行补充中长期流动性的最直接手段，但会释放较为强烈的货币宽松信号，与当前经济形势及政策目标不符。另外，结构性存款压降并不代表银行整体资金来源出现大幅萎缩，而更多的是相关资金在不同银行、不同金融机构之间的转移、腾挪，资金总量并没有发生大的变化。这就意味着一旦这类资金逐步腾挪到位，摩擦性供求错位现象就会有所缓解。”东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，在这一过程中，央行会优先选择通过MLF操作，阶段性地向银行体系注入中长期流动性，而非实施全面降准，永久性地扩大银行中长期流动性水平。这意味着年底前降准的可能性几乎可以排除。考虑到接下来几个月政策利率调整的可能性也很小，未来一段时间货币政策将持续处于“观察期”。
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