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大宗商品狂欢,多种商品刷新历史!材料暴涨,不少项目难以开工!能持续多久?

2021-5-7 7:35:28来源:证券时报作者:赵黎昀
  • 导读:
  • 刚刚过去的五一小长假期间,海外市场呈现大宗商品股期联动的上涨热潮。节后首个交易日,国内A股、期货市场上大宗热也无意外延续,包括焦煤、动力煤、玻璃、焦炭、LPG、沪锡、螺纹钢、热卷在内的期货商品主力合约价格盘中纷纷创上市以来新高。
  • 关键字:
  • 大宗商品 沪锡 螺纹钢 热卷 原材料 基建项目

刚刚过去的五一小长假期间,海外市场呈现大宗商品股期联动的上涨热潮。节后首个交易日,国内A股、期货市场上大宗热也无意外延续,包括焦煤、动力煤、玻璃、焦炭、LPG、沪锡螺纹钢热卷在内的期货商品主力合约价格盘中纷纷创上市以来新高。

节后大宗市场狂欢持续

始于今年3月份的大宗商品热潮仍在持续,节日归来,国内期货市场再度大面积飘红,以黑色系为代表的大宗商品继续上行,多种商品主力合约再度刷新历史高点。

5月6日早盘,国内商品市场上主力合约中动力煤一度冲抵849元/吨新高,截至上午收盘报845.6元/吨,录得7.47%的涨幅;焦煤更是一度达到1912元/吨高点,截至上午收盘报1902元/吨,涨幅达7.43%。此外,截至上午收盘,棕榈油、菜油涨逾5%;LNG、豆油、焦炭、铁矿石涨幅均超4%;除粳稻、鸡蛋、生猪等少数农产品期货价格下跌外,多数商品价格收涨。

此外,截至北京时间6日收盘,伦敦金属交易所(LME)铜期货价格跌0.34%报9932美元/吨,盘中一度突破10000美元/吨关口,报10040美元/吨,距离历史10190美元/吨的历史高点仅一步之遥。5月6日早盘,国内期货市场上铜价也持续走高,截至上午收盘沪铜、国际铜均涨1.28%;国际铜期货续创历史新高,沪铜期货再刷近十年高位。

A股市场上,节后首日大宗商品概念股也涨势凶猛。截至上午收盘,Wind钢铁指数涨4.5%、煤炭指数涨4.39%、贵金属指数涨3.42%。个股中,重庆钢铁、海南矿业、太钢不锈、八一钢铁、山煤国际等众多股票现涨停。

供给收缩助力涨价潮

本轮大宗商品涨价潮延续,与供给端收缩、需求端增长关联紧密。

“4月国内多地发生煤矿安全事故,受此影响主产区安全检查力度升级,另有局部地区开展超产现象专项检查,国内煤炭供应整体偏紧;同时下游化工及建材等用户用煤需求较旺盛,多重因素支撑下产地坑口价格持续高位偏强运行。此外炼焦煤方面,从4月中下旬开始,随着焦炭市场的好转及焦化盈利水平的提升,焦化厂采购焦煤的积极性有明显提升,再加上产地焦煤矿井均面临安全检查、环保检查及核定产能检查,影响了产量的增加,供需紧平衡的背景下,焦煤市场开始拉涨。”分析师任慧云表示。据国家统计局数据,2021年3月份,全国原煤产量34076万吨,同比下降0.2%,比2019年3月份增长9.4%,两年平均增长4.6%。近期国内煤矿安全、环保检查严格,国内供应整体偏紧。而需求方面,据国家能源局数据,3月份,全社会用电量6631亿千瓦时,同比增长19.4%。4月国内局部地区电厂发电负荷高于预期,需求端对煤炭市场也起到一定支撑。

除近期大涨的煤炭外,多种商品的市场供需矛盾也逐步凸显。

分析师李嫚认为,4月玻璃价格上涨,玻璃现货市场整体交投情绪较好。上游,石油焦价格上涨;纯碱价格较为平稳,液化天然价格下跌。下游在房地产竣工周期下,下游贸易商及玻璃加工企业拿货积极性较高,订单情况尚可。短期来看,生产企业库存无压力,玻璃市场信心较好,成交重心偏强。

分析师宋洪潇也表示,4月铜价回升主要原因,一是美国经济数据向好,国债收益率下滑拖累美元回落,利好铜价;第二,智利罢工风波再起,海外铜库存出现下行迹象,供给因素助力铜价上涨。当前供给错配依然存在,欧美刺激措施仍支撑需求预期,因此预计5月期铜延续高位运行。

下游毛利率现显著下滑

大宗商品价格持续拉涨的同时,近期国内外下游生产企业也逐步开启涨价模式,以应对成本压力。

此前据媒体报道,可口可乐公司由于原材料价格上涨,打算提高产品售价。全球日化巨头宝洁也加入到涨价阵营,表示将从今年9月开始提高婴儿产品、成人纸尿裤和女性护理用品的价格,涨幅为5%-9%不等。而卓创统计数据显示,2021年,悄然之间与居民生活息息相关的物资均已出现明显的上涨。食用油涨价50%,零食涨价30%,啤酒涨价10%,电器涨20%。

尽管成本传导逐步实现,但下游企业毛利率也遭到影响。

分析师毕红兵表示,2021年三月份,白色家电产量再创新高。国内期货市场,卷螺再创历史新高,市场心态极为提振。由于去年年底到今年以来,钢铁等诸多工业原材料价格上涨势头猛烈,根据原料成本比例拆分假设,在原材料成本上涨下,若白电企业单独消化上涨的成本,则家电企业的毛利率将受到较大影响。据监测数据,在近期价格持续波动对整个白色家电行业的影响下,空调毛利率下降32.26%,冰箱毛利率下降25.09%,洗衣机毛利率则下降31.63%。

宝城期货金融研究所所长程小勇认为,国家统计局公布的数据显示,2021年一季度,全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元,同比增长1.37倍,较2019年同期增长50.2%,两年平均增长22.6%,工业企业利润依然维持较高增速。然而,分行业来看,上游工业企业利润增速明显高于中下游。数据显示,2021年一季度原材料制造业利润同比增长4.34 倍,两年平均增长40.7%,是一季度工业企业利润拉动最强的行业板块。其中,包括煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业合计的采掘业利润同比增速达到70.7%,包括黑色金属矿采选业和有色金属加工业领跑2021 年3 月利润同比增速。

下游消费相关行业受疫情影响较大,利润仍低于2019年同期。一季度,纺织服装、服饰业,皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业,纺织业,家具制造业,印刷和记录媒介复制业,木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业,文教、工美、体育和娱乐用品制造业等行业利润尽管同比实现两位数增长,但2年平均增速为负。

因此,当前的原材料涨价类似于2017年供给侧改革和1998-2000年三年去产能的阶段,但是从上下游利润同比增速差来看,当前原材料行业涨价远超过下游利润的涨幅,这种情况是不可持续的。

大宗商品的这波牛市还能持续多久?

瑞达期货分析认为,进入五月,新一月份的煤管票収放,假期煤矿生产未叐到影响,销售情况幵未有所减弱。着大秦线检修完毕,站台调运稍有增多。产地价格持续上涨,涨价煤矿也有所增多。五一假期期间电厂日耗相对减少,但据悉部分地区电厂库存处于低位状态,假期期间幵未大量补库。随着迎峰度夏即将来临,节后电厂补库需求较为强烈,预计节后动力煤价格或继续上涨。

太原煤炭交易中心分析也显示,供应方面,2021年焦煤市场供应端难有增量。首先国内产量方面,2021年焦煤无新增产能释放,国内产量基本会保持去年水平,另外目前主产地煤矿安全检查、环保检查及按核定产能检查比较频繁,一定程度上也抑制了煤炭产量的增加。进口方面,2021年进口澳洲焦煤仍处于严禁状态,而进口蒙古焦煤补充又相对有限。整体来看,进口焦煤资源供应持续偏紧,而国内焦煤供应端增量有限,供应紧张的局面暂时难以有效缓解,因此对后期焦煤市场价格将形成支撑。需求方面,2021年焦煤需求有增加空间。目前焦化厂开工率仍维持高位,随着焦炭价格持续上涨,焦化盈利水平不断提高,对焦煤的采购积极性不断增加,预计后期焦煤市场需求仍有增量空间。

不过对于大宗市场的远期走势,分析人士也渐渐显露担忧。

程小勇认为,原材料涨价已经影响到下游开工。3-5月是基建项目大规模开工和施工季节,尤其新开工的项目,然而原材料短缺情况下,部分工地和工厂开工率明显下降。由于近期原材料价格暴涨,加上厂家供应偏紧,经销商手中资金能够采买的货量也就相应大幅减少,且面对下游施工方压价,盈利空间并不大。

产业利润过度向上游集中导致中下游受挤压,终端消费最终会难以接受产品提价而放缓。依照2016-2017年供给侧触发的利润再分配规律,上游利润/下游利润增速超过1倍的持续时间大约6个月时间,因此大约6月份利润就可能会再平衡,及上游利润会因原材料价格涨幅放缓甚至回落而增速回落。

(关键字:大宗商品 沪锡 螺纹钢 热卷 原材料 基建项目)

(责任编辑:00768)
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