“弱现实”博弈“强预期” 黑色系行情反转

秦皇岛钢坯价格下跌130元/吨，钢厂吨钢亏损超过100元。春节过后，钢市行情迎来大反转，与节前的上涨行情大相径庭。与此同时，期货盘面上，多个黑色系品种在节后首个交易日（1月30日）创下阶段新高之后，迎来一波下跌行情。

业内人士表示，近期市场对黑色系商品需求不及预期担忧升温，投资逻辑由“强预期”切换为“弱现实”，预期修正引发价格集体回调。后续黑色系价格博弈重心仍在于地产和基建开工的现实与需求预期之间是否相符。

画风突变

2022年11月以来，黑色系期货品种拾阶而上，多品种在春节后首个交易日创下阶段新高，随后却“画风突变”，迎来一波下跌行情。文华财经数据显示，上周以来，截至2月6日收盘，螺纹钢期货一度从4273元/吨跌至4001元/吨，铁矿石期货也由890元/吨滑落至835元/吨。而2022年11月初至春节前不到两个月时间内，两者累计涨幅一度分别超25%、50%。

现货方面，相关机构数据显示，以秦皇岛卢龙地区普方坯价格为例，2月6日报3770元/吨，较1月30日的3900元/吨累计下跌130元/吨。

“春节前后，黑色系商品终端需求基本停滞，现货的指引作用明显减弱，期货盘面更多受预期因素主导。”国投安信期货研究院钢材分析师何建辉对中国证券报记者表示。

新纪元期货投资咨询部负责人石磊表示：“2022年11月以来，房地产政策面从供给端到需求端给予市场复苏条件。在利好不断加码下，黑色系下游消费需求触底回升的预期高涨，价格自阶段低位快速拉升。”

不过，春节之后，黑色系商品价格博弈重心改变。“节后钢材供给平稳、库存快速积累、表观消费下降、现货市场交投清淡，钢厂对于原料以消耗库存为主，采购较少，因此黑色系价格出现快速回落。”石磊表示。

何建辉表示，春节期间地产、汽车销售数据依然偏弱，市场对需求复苏不及预期的担忧有所上升，预期修正引发价格出现回调。此外，美元阶段性企稳也对价格上涨构成一定压力。

出厂价格回落

伴随近期行情回落，钢厂利润持续亏损，部分钢厂吨钢亏损甚至超过百元。

据相关机构数据显示，2月6日，唐山主流样本钢厂普方坯出厂价格为3770元/吨，平均钢坯含税成本3912元/吨，钢厂亏损多在102元/吨至132元/吨。

“近期钢企亏损幅度加大，生产积极性下降。”分析师路林颖表示。

何建辉表示，钢厂在产业链利润分配中缺乏话语权。此外，铁矿石价格相对强势继续挤压吨钢利润。

需求决定走势

需求将决定未来黑色系品种走势已成业内共识。

“从供需层面来看，随着粗钢压减等政策影响减弱，需求仍是黑色系品种走势的关键。”何建辉表示，短期来看，黑色系期货盘面依然承压。从中期来看，由于供需环境整体有所改善，预计钢价调整过后仍有望走强，重点关注旺季需求复苏力度。

石磊认为：“后续黑色系商品价格博弈重心在于地产和基建开工的现实与预期之间是否相符。”

就当前的行情而言，石磊表示：“黑色系产业链上下游在春节后通常需要1至2周恢复正常开工节奏，后续需重点关注螺纹钢表观消费的变化和去库存情况。2月份螺纹钢价格仍有预期支撑，但快速拉涨缺乏有力动能，可能陷入宽幅震荡行情。”

拉长时间周期来看，石磊表示，2月至4月需关注黑色系商品的需求和补库表现。在时间的化解下，市场信心有望获得修复，伴随宽信用政策逐步落地，黑色系供需双升格局或在下半年逐步显现，叠加美联储加息周期有望在年中结束，届时黑色系商品价格或获得修复性上涨。“整体而言，黑色系全年价格或呈现‘N’型表现，供需过剩仍对全年价格高点形成制约。”

何建辉认为，预计2023年钢材市场供需格局将相对均衡，吨钢毛利有望边际改善，钢价运行中枢会在去年底的基础上震荡上移。

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