2月28日，由大商所 支持、国泰君安 期货主办的乙二醇产业论坛在上海举行。与会人士表示，乙二醇市场即将迎来传统的“金三银四”，价格存在反弹机会。但中长期来看，外部需求或缺乏持续性，叠加由长期乙二醇投产带来的供应压力，年内乙二醇缺乏反转动力。
据国泰君安期货 乙二醇研究员张弛介绍，自2018年12月10日乙二醇期货上市以来，整体价格呈现下跌趋势，略有反弹。出现这样的行情，主要是因为此前需求出现了一些问题，中间的反弹则是在原油 价格上涨带动的投机需求。
近期随着中美贸易摩擦缓解，乙二醇需求出现了一定的好转，供过于求的压力有所减弱。他认为，短期内乙二醇价格存在上行的可能性，“金三银四”预期或将兑现。
至于中长期价格，在张弛看来，乙二醇国内需求总体平稳，但外部需求存在较大的不确定性，叠加乙二醇新产能投产带来的供应压力，年内乙二醇价格缺乏反转动力。
在这样的情况下，他认为，今年乙二醇期货操作可能缺乏趋势性机会，多头方向只能在短期有安全边际的时候操作，空头操作将是全年主流。
至于套利方面的操作，张弛表示，乙二醇通常被用于和PTA套利，2019年买PTA、空乙二醇仍将是较好的策略，但需关注PX的价格走势，这可能成为该策略的风险点。此外，若价差合适，无风险的买现货 、空期货也将是不错的选择。在月间套利操作上，他建议做多EG1909、做空EG1906，最大的价差可能是转抛成本。
据大商所相关工作人员介绍，截至2月底，乙二醇期货共成交764.5万手(单边)，日均成交量为15.9万手，日均持仓量为12.7万手。大商所乙二醇期货上市以来，期现货价格走势基本一致。乙二醇期货价格与主要现货集散地华东张家港地区乙二醇产品现货价格相关性已达到0.922。
运行情况良好的乙二醇期货，为产业客户提供了新的避险工具。期货日报记者了解到，截至2月底，参与乙二醇期货交易的客户数已超过7万人，其中法人客户1539家，个人客户数72355人。其中，法人客户的日均持仓占比已达到46.6%，日均成交占比更是达到19.8%。产业链上中下游企业均有参与乙二醇期货交易，乙二醇期货服务产业链、服务实体经济的功能已经初步显现。
春节之后，PTA价格波动明显加剧，PTA期货主力合约价格从6700上方快速下挫，跌至6200附近后获得支撑，目前重回1月下旬6400-6500震荡区间。短期看，偏空情绪释放后，在成本的支撑下，跌势暂止。后期，PTA走势仍受制于原油价格走势以及下游聚酯需求的表现，偏空风险则在于成本和供需面无法共振。
短期来看，春节后的PTA走势与原油回升的走势相背离，而这主要是受空头资金的影响增强所致。PTA此轮下挫中，PTA前20位持仓由多转空，其中05净空持仓大增，而09净空持仓减少。预期背后的驱动来自5-9价差的反套操作。数据显示，2月13日，5-9价差在300附近，随着PTA价格的下跌，5-9价差缩小至200以下。价差收窄后，套利资金离场，PTA净持仓重回净多格局，PTA走势也随之企稳，5-9价差在210-220区间波动。
但是，资金的影响主要是偏短期，随着5-9反套空间的减少，PTA单边下跌的空间将受成本利润以及基本面等因素的影响，因为短期成本和需求支撑，PTA单边下行空间暂时有限。
成本方面，近期原油价格延续回升格局，PX也较为坚挺。在PTA价格大幅下挫的影响下，近日PTA现货加工费和盘面加工费双双回落至600元/吨以下，低于2019年以来800元/吨的现货平均加工费。而一般认为，加工费跌至500元/吨附近，成本支撑将显现，利润存修复需求。然而，中长期看PX产能的投放将是成本端的主要偏空因素之一。3月初，腾龙芳烃另80万吨装置计划开车，恒力石化PX新装置也有望在3月中下旬启动一条225万吨生产线。届时国内PX产能将达1688万吨/年左右，而目前聚酯5499万吨有效产能若满负荷生产，对应PX需求量约3080万吨。国内PX供应量的提升，将令进口需求量减少，而国外主流PX供应商对PX价格的把控力将受到挑战，PX价格有下调倾向。加上目前PX-石脑油环节的加工费接近600美元/吨，以300-350美元/吨的合理价差看，PX价格也有较大的下调空间。在行业重新分配后，留给PTA价格的可下调空间将增加。此外，原油价格的走势仍将是不确定影响因素，关注油价与PX价格走势是否持续共振，若走势背离，即油价的坚挺或减弱PX走弱的程度。
供需方面，节后聚酯需求的改善是PTA阶段性供需由空转多的主要驱动。而目前聚酯环节的复工表现较好，节后第一周聚酯负荷就回升至80%以上。虽然一季度是PTA传统的累库阶段，但目前PTA总库存在122万吨，春节期间累库约26万吨高于去年同期，但总库存量仍低于近3年同期水平，库存的绝对压力要小于同期水平。然而，下游需求的恢复也并非一帆风顺。目前，织造行业的复工较聚酯环节滞后，一般要等到元宵节之后才会有明显起色。此外，由于织造环节节前备货较多，库存量在25-30天的水平，这也会令短期需求改善的效果滞后。由于这些因素，也导致虽然聚酯开工恢复较理想，但聚酯品库存也在同步走高。若织造环节的需求启动迟于2月底，则需求的阶段性利好也将弱化。观察数据可以跟踪织造开工率、聚酯产销率、聚酯库存的走势等。
总体而言，短期偏空资金离场后，供需格局未上新台阶前，PTA价格维持区间震荡的概率较大。上行支撑，仍需成本和需求的共振，一方面，当PTA利润修复后，成本的提振需原料价格迈上新台阶;另一方面，需求利好的扩大需终端需求和织造的恢复。利空因素，仍在于成本和供需面无法共振。
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