疯狂四月，风云巨变，所谓牵一发而动全身，在全球疫情蔓延的影响下，一点风吹草动都可能会在无意间触动大宗商品造成波动。仅仅不到一个月，原油行情更是经历了所谓的暴涨暴跌!
前期WTI原油期货还是半死不活的走势，但是23日隔夜市场盘中居然暴涨40%;瞬间一百八十度大反转，这原油涨跌变换的如此无理性，如此“打脸”的行为如今虽已见怪不怪，这种行情，分分钟足以让原油投资者亏掉本钱。
但国内能化品期货却受益于原油引来了一波上涨行情，沥青、液化石油气涨停收盘，苯乙烯涨逾8%，原油涨逾7%，塑料、燃油涨逾6%，PTA、郑棉、乙二醇涨逾5%。同时涤纶长丝也再持续近半个多月产销低迷后首次迎来破百行情，可以说近期能化市场最扬眉吐气的一天。
油价跌入负值后的机会，行业出现抄底动作的动因
23日晚，美国原油价格出现了强劲反弹，主力合约油价盘中涨幅超过30%，盘中油价超过了18美元/桶，相比于本周二的低点6.5美元/桶上涨接近两倍!作为国内油价调整的重要参考指标，布伦油原油价格也跟随美油价格大幅上涨超过10%，盘中重返23美元/桶的油价水平。
原油暴涨，从成本端来看，短期将提振聚酯市场价格。PTA、乙二醇市场即在原油价格上涨带动的影响下，期货双双出现了涨停。另外国内涤纶长丝市场价格也呈现产销回暖态势。受上游聚酯原料等震荡偏强支撑，聚酯纺丝工厂也在24日稳中上调涤丝价格。
原油一般先加工为石脑油，再裂解生产三烯、三苯等基础原料，进而生产各类化工品，并且由于三烯、三苯都是大宗通用化学品，偏向于成本定价机制，因此定价的锚往往在于原油价格。从长周期历史价格走势数据中可以看到乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯、PX产业链化工品价格走势基本与布油走势吻合。
对于煤化工、天然气化工产品而言，不管在成本曲线上与油头路线所处相对位置如何，由于两者是竞争关系，油价大跌所导致的油头成本下降，必然会使得行业成本曲线中枢下移，从而压制煤化工、天然气化工利润空间。因此历史上PVC、醋酸、甲醇等产品价格走势与布油亦较为相关，但波动幅度小于布油，原因在于油价若跌穿煤头、气头成本线，煤化工、天然气化工路线会形成较强的成本支撑作用，化工品定价的锚转向煤头、气头。
短周期内精细及功能化学品价格与油价走势有一定相关性，虽然油价传导经过较长的产业链条后有效性较低，但布油大跌通常也会出现全球经济放缓现象，在短周期上布油大跌也会带动农药、橡胶、塑料、MDI等价格下跌，但长周期上油价波动相对平抑后，精细及功能化学品价格走势受供需影响较大。
结合以上言论来看，近日随着油价反弹，市场开始涌现部分化工原材料抄底机会。乙烯以及其下游环氧乙烷、乙二醇、聚酯等产品，丙烯以及其下游聚丙烯(PP)、异丙醇、丙酮、环氧丙烷、聚氨酯、双酚A，PTA，丙烯酸等产品，丁二烯以及其下游己二胺、己二酸等产品，还有纯苯、苯胺、对二甲苯(PX)产业链等都是紧跟石油价格趋势变动的化工品，也可以推测出，薄膜、涂料、粘合剂、塑料、纺织服装、房地产(板材、型材)等多个行业都将受到传导的影响，只是传导链长短的问题。
那么前期油价的负值带来的原材料的下跌对以上行业产业链可谓是一个抄底机会，虽然买油不能“倒找钱”，但是抄底买来的原材料可是货真价实的，然而一旦油价再次大幅飙升，机会就会转瞬即逝。
聚酯市场反弹高度几何?
1、原油持续上涨的动能并不长期存在
从国际宏观面上来说，国际形势因为疫情的原因并不乐观;但是昨晚美伊开始放嘴炮，许多投资者担心地缘政治冲突，所以WTI原油期货开始反弹。有迹象显示产油国在减产以抵御新冠疫情肆虐导致的需求骤降，另一方面美国俄克拉荷马州也采取行动帮助石油公司减产。但分析师们警告，涨势可能是暂时性的，因为全球各地的油库已经装满。沙特正在研究，如果美国总统决定禁止从沙特进口原油，想办法把正驶往美国的装有数百万桶原油的油轮更改路线。
目前原油市场走向并不是很清晰，暴涨也只是因为前期太过悲观，而目前情况有所缓和。同时原油库存仍旧处于从未见过的高水平。从基本面来看，目前没有什么因素能支持油价重新回到(每桶)30美元的水平。截止现在来看其实WTI原油期货走势还是比较弱，至少趋势还没有发生改变。因此原油持续上涨的动能并不长期存在。
2、需求环节压制市场，整个市场刚需维系，全市场看弱情绪依然深重。
从2019年末开始，随着下游聚酯季节性需求趋弱，而PTA负荷维持高位，PTA社会库存开始进入积累过程，目前，PTA社会库存在244万吨附近。而2020年一季度，MEG社会库存合计增加145万吨附近，截止目前乙二醇社会库存绝对值已经逼近300万吨的大关，为历史高点。上游成本面的低价格、高库存，使得涤纶长丝成本面塌陷，价格难以得到有效支撑。
同时织造市场多数企业已无订单可做，需求不畅成为整个市场发展的最大阻碍。从外贸订单取消到内贸订单跟进不足，市场行情遭遇了重挫。订单缺失使得织造厂家库存不断积累，目前盛泽地区坯布库存已经上升至42-43天左右，与去年的最高库存基本持平。
高库存、低需求使得织造厂家只能用降开工来止损，目前盛泽地区织造厂家的库存已经降至67%左右，比去年淡季时候7成的开机率更低。织造市场行情难有起色，则直接导致了对原料的需求不足。总而言之，后期在需求匮乏、原油重回弱势的压力下，市场并不存在上涨理由，“空军”依旧压境。
此外，4月16日OPEC发表了每月一度的月报称：当前原油虽然减产，但疫情仍在，原油需求随之降低和恶化，令油市遭遇突然且急剧的历史性冲击。在此情况下，预计原油需求将降至30年来的最低水平。
原油作为聚酯市场的源头产品，自然对市场有着导向作用。按照PTA和乙二醇一贯的做法，必然会紧跟原油走势。对涤纶长丝而言，是一个大的不稳定因素，叠加织造需求不畅，较长一段时间内，涤纶长丝还将继续承压。再次提醒产业链：囤货需谨慎!
(关键字：聚酯)
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