格林大华：油脂将进入季节性消费旺季

油脂方面：进入2019年下半年，油脂消费将逐渐进入季节性消费旺季。

从基本面来分析，我国的豆油后期整体供应无忧，但是如果豆油的表观消费量能持续维持在150万吨以上，将会给豆油期价带来有效的支撑。

菜油方面：经过2016年的泄洪式拍卖，国内的菜油库存已经处在低位。2019菜油临储拍卖启动，每周100%成交，临储菜油库存所剩无几。菜油的消费依旧保持刚性，菜油基本面强于豆油、棕榈油，一旦下半年菜油消费启动，其涨幅有望成为三大油脂中的领头羊。

棕榈油方面：国内5月棕榈油整体需求好转，且伴随着后期气温的进一步回升，棕榈油需求预计有望继续增加。而6月份棕榈油买船数不多，据悉目前仅在14船左右，7、8月买船也屈指可数，仍有利于去库存，若下半年国内棕榈油持续去库存效果明显，有望震荡筑底，1909合约下方支撑4000-4100元/吨。

进入下半年，油脂能否走出颓势需要关注两方面：供给和消费。

供给方面，进入三季度，据Cofeed调查统计，6月份国内各港口进口大豆预报到港131船833.5万吨，7月份初步预告到港141船905.9万，8月初步预估维持980万吨，9月初步预估950万吨，进口大豆到港数量十分庞大。另外，6月17日起国家粮食交易中心启动国家临时存储大豆竞价拍卖，每周进行拍卖。总的来说，大豆供给充裕，后期油厂开机率仍将保持高位水平。

需求方面，2019年6月我国植物油消费扣除进口到港增长、库存上升的相互抵消，当月国内豆油表观消费量增至143.29万吨，棕榈油表观消费量增至56.02万吨。

下半年将迎来油脂传统的消费旺季。通常情况在9月份以后，国内月度油脂消费量在200万吨左右，消费相对刚性，预计整体消费水平和往年同期变化不大。因此，下半年国内油脂能否实现去库存，除了传统的消费旺季来临，还需关注油脂进口数量是否回落，在中美关系不确定的背景下，棕榈油进口的多少直接影响国内整体油脂市场供给水平和库存水平。

豆粕方面：下半年，中米重启贸易谈判，中国或增加美国大豆的进口，大豆进口成本的波动直接影响豆粕价格未来走势，在美国大豆预期偏多的前提下，建议豆粕逢回调做多。豆粕1909合约压力位3000元/吨，支撑位2570-2600元/吨。

菜粕方面：中加关系紧张，后续菜籽进口中断，三季度开始进口菜籽货源愈加紧张，菜籽加工厂开机率大幅下降，沿海菜粕库存持续下降，且南方水产养殖进入旺季，给菜粕价格提供有效支撑。同时，豆粕和菜粕价差处于较低水平，豆粕替代效应一定程度上抑制菜粕价格上方空间。综上，在中加关系缓和之前，菜粕下方支撑明显，建议逢回调做多，1909合约压力位2640-2700，下方支撑2250-2320元/吨。

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