“风水轮流转”，国内豆油现货行情何去何从？

周五工业品集体飘红，沪镍、铁矿石领衔上涨，涨幅高达4%，硅铁涨幅超过2%，双焦、锰硅涨幅亦接近1%。相比之下，农产品显得格外惨淡。前期搅动期市做多热情的豆类出现大幅回调，连豆油、连豆粕1月合约跌幅逾1%，国内豆油现货行情亦承压下跌。

特朗普周四表示美中两国当天约定就贸易问题进行“对话”，贸易谈判有望重启，随着宏观风险情绪稍有缓解，加上今年适逢70周年建国大庆，距离“十一”仅还1个月有余，各级政府及企事业单位在不断强化安全环保工作，尤其钢铁及化工行业更是重中之重，工业品供给侧“被动”减少。相比之下，随着国内大豆压榨厂豆粕胀库压力缓解后近两周大豆压榨量都有望突破180万吨，随之引发豆油产出增加预期。正因如此，部分投机资金做多工业品并同时抛空农产品(这和前期空工业多农产品策略截然不同)，此种背景下周五农产品集体飘绿，连盘豆油主力合约跌幅逾1%。

与此同时，食用油节前备货旺季将在9月中旬前基本结束，尤其中秋节前的小包装油备货开始渐近尾声，近几日市场需求整体出现放缓现象，据Cofeed数据显示，8月下旬全国主要油厂的散油成交总量仅在13.7万左右，而此前中旬及上旬分别达到14.7万及16.2万，这亦对国内豆油行情走势形成一定的压制。

只是，近期以来巴西大豆升贴水不断拉升,目前巴西大豆9月和10月船期大豆升贴水CNF报价已经突破+250，相比之下，上月底仅在+200附近，同时人民币汇率亦在持续贬值，其中离岸人民币跌破上月底的“7”关口后更是屡创新低，最低一度跌至7.18附近，目前则在7.16附近徘徊。

正是伴随着大豆升贴水的上涨及人民币的贬值，加上海运费持续上涨等因素，大豆的进口成本大幅增加也就不言而喻，大豆盘面榨利因而也是明显缩减，南美豆油进口利润窗口短暂打开后也再度关闭，加上目前国内豆油商业库存总量131.95万吨，较上周同期再降0.91%，较上月同期降幅为9.62%，亦低于五年同期均值132.18万吨，此种情况下油厂挺价意愿犹存，这也周五豆油现货相对盘面而言表现抗跌，但无新利多消息指引下，短期内或仍将跟盘调整运行。密切关注中美贸易关系变化及美豆天气情况，其对豆油行情下一步走势仍有重要指引作用。

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