3月欧美经济数据喜忧参半，但总体向好，美国就业数据持续改善，欧元区消费者信息指数亦连续回升，避险情绪稍显缓解。但是两会将我国2012年经济增速调低至7.5%，加上对房地产市场的调控并未放松，让投资者忧虑经济增长的同时，导致金属下游消费观望增加。截止3月30日伦铝收于2126美元/吨，跌0.98%；沪铝1206下跌0.49%，收于16165元/吨。
宏观经济
（1）据国家统计局网站公布的数据显示，2012年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%,创20个月新低，连续两年负利率时代宣告结束。工业品（PPI）出厂价格同比上涨1.0%。
（2）2012年3月5日国务院总理温家宝向十一届全国人大五次会议作政府工作报告时提出，2012年国内生产总值增长7.5%。这是我国国内生产总值（GDP）预期增长目标八年来首次低于8%。
（3）美联储主席伯南克近日表示，尽管3个月来招聘势头强劲，且美联储推行促进经济增长的政策，但美国就业市场依然疲软。他指出，央行准备继续在一段时间内维持接近零利率。
（4）美国商务部3月29日公布的数据显示，美国去年第四季度实际国内生产总值(GDP)年化季率未作修正，仍为增长3.0%，创一年半以来最快增速。
（5）欧元区17国财政部长30号召开会议，讨论扩大欧洲救助基金的规模。各国财政部长最终同意把救助基金从现在的5000亿欧元扩大到7000亿欧元，以防止再次爆发债务危机，至此，欧元区金融"防火墙"的总额达到了8000亿欧元左右。
期货市场
伦铝本月大幅下挫，波动幅度主要维持在2125-2360美元/吨之间。月初伦铝延续前期升势，盘中最高上探至2361.5美元/吨；随后宏观经济数据不佳令美元指数大幅反弹，加之，原油价格也承压回落，致使铝价出现高台跳水态势；连续4日大跌后、才于2200美元一线暂获支撑企稳。此后虽略有反弹，但伦铝整体走势已经转弱；时至下旬，在周边金属整体回调的带动下，铝价再次展开第二轮暴跌态势，并一直延续到月末收盘；临近收盘前铝价最低一度下探至2125美元/吨，较月初高点已跌去近10%。从目前伦铝的整体走势来看，因下方支撑已破，所以短期内震荡幅度或将加剧，且不排除有继续下跌的风险。
图 伦铝对比走势图
沪铝本月延续小幅盘整走势。波动幅度主要维持在15900-16080元/吨之间。月初沪铝震荡后一路小幅回落，因缺乏资金关注，成交依然相对低迷；临近月中时，铝价最低一度下探至15900元/吨，随后虽因换月而再次大幅高开，但无奈上方承压依然较重；铝价从16080元/吨一路震荡回调，截至月末，最终仍收于16000元/吨关口下方。而从整体走势来看，目前沪铝仍处弱势格局；短期内虽预计不会大跌，但也难有较大升幅。
基本面分析
库存情况
3月份LME铝库存小幅回落，截至月末已降至5063350吨；上期所铝最新库存为369247 吨，较上月增加.41478吨，库存上升趋势不改，但增速有所放缓。目前国内现货市场消费低迷的态势仍未获得明显改善，这对铝价的上涨造成了较强压制；预计短期内上期所铝库存仍将继续增加。
图 LME铝库存VS价格走势图
供需分析
（一） 供给端分析
今年1月和2月原铝产量分别为 147.6万吨和153.70，同比增速分别为 13.7%和17.8%，原铝供应四个月来持续增加。现货铝价如此疲弱，奈何产量有增无减。其一，铝厂对去年下半年铝价的高预期推升产能利用率，关停面临重启的高成本导致全国铝企开工率维持高位；其二，新增产能如期投产，甘肃东兴嘉峪关分公司投产15万吨、新疆天山铝业投产15万吨，新疆东方希望投产3万吨。据专业机构统计，2012 年3国内电解铝开工产能2091万吨，开工率为80.81%。综合来看，新增产能如期投放，全国开工率仍维持在 80%以上，原铝较高的供应量考验下游消化能力。
图 月度电解铝产量走势
（二） 需求端分析
国统局数据显示，1月和2月铝材产量分别为 191.15万吨和 218.21 万吨，同比增加 3.91%和34.65%。今年春节提前导致1月和2月同比增速陡变，从绝对产量看，节后中间加工环节基本恢复正常运作。2月铝材出口数量为19万吨，基本与上月持平，3月开始内外盘铝比价自6.8回归到 7.4，呈连续回落后的反弹态势，比价回升不利于铝材出口，但国际铝企的减产对国内铝制品会有所提振，这将保障铝材出口保持在一定水平之上。
图 国内铝材月度产量
国内内需是铝材消耗的大头，下游状况房地产和汽车领域的消费启动进度更为关键。2 月国房景气指数为 97.89，1-2月13个重点城市土地成交面积同比下降24%，表明年初房地产并未从寒冬中全面复苏，温家宝总理在两会记者会上称“房价还远远没有回到合理价位”，令投资者担心房产调控将进一步加码。值得注意的是，至去年12月起首套房贷就已经放松，3月初四大行共同提出“切实满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求，合理权衡定价，在基准利率之内根据风险原则合理定价”，信贷额度增加和首套房贷款利率随之下降，使刚性需求者在房价下跌后开始进场，国内主要城市商品房成交自2月中旬以来持续回升。住建部申明不再出台更严厉的调控政策，预计政府继续在调控和保经济增长中找寻平衡，房地产亦在曲折中谋得发展，对铝需求增长的带动仍在持续。
中汽协公布的数据，2月全国汽车生产160.87万辆，环比上涨 23.78%，同比下降4.93%。从中汽协对2012年2000万辆左的右汽车销量预计看，今年汽车用铝需求增长有望放大。
现货市场
3月华东地区现货市场铝锭价格小幅走高，波动幅度主要维持在15880-16030元/吨之间；华南现货市场铝锭价格波动幅度16000-16200元/吨之间。月初铝价受期铝回调影响，曾震荡后小幅下挫，盘中最低跌至15880元/吨；但现铝走势相对期铝和外盘仍表现的较为抗跌。随后因下游需求有所转暖，贸易商普遍报价坚挺、且偶有惜售现象，现货贴水也一路连续回升；时至月中，期铝因换月而大幅跳空高开，这引领华东现货铝价也再次重回16000元/吨上方，并一路维稳至月末收盘。但目前受期铝和外盘走弱影响，市场中上下游商家分歧已明显加大，贸易商普遍仍看涨后市、报价较为坚挺，但下游用货商却不远追高、采购相对谨慎；预计短期内铝价或仍将呈现震荡盘整态势，而大幅上涨的可能性并不高。
从供需分析来看，新增产能如期投放，原铝的高供应量考验下游消化能力；上游供给持续加码，中间库存增速减缓，表明下游需求陆续启动和放大；终端房地产销售持续回暖，有望带动铝消费需求回暖，至少预期向好。从期市数据上看，库存增速减缓，现货贴水缩小回归至小幅贴水甚至平水，折射出现货消费有所起色，但铝期市资金并不活跃，价格推升力度恐受限。4月铝市预计在消费陆续启动推升下，沪铝4月重心将逐步上移。
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